Der Dollarkurs stieg im Juli sprunghaft an, die Inflation blieb jedoch niedrig: ein Phänomen, das das Wirtschaftsteam aufmerksam beobachtet.

Im Juli verzeichnete der offizielle Dollar seinen größten Anstieg seit der Abwertung im Dezember: ein Anstieg von 14 Prozent, der den Markt überraschte . Die Einzelhandelsinflation blieb jedoch begrenzt und lag nach privaten Schätzungen zwischen 1,7 und 2 Prozent. Diese unerwartete Entkopplung verschafft der Regierung von Javier Milei eine Atempause, die ihr Stabilisierungsprogramm konsolidieren will.

Dieses Phänomen unterbricht – zumindest vorerst – den klassischen Zusammenhang zwischen Wechselkurs und Inflation. Das Beratungsunternehmen C&T verzeichnete für den Großraum Buenos Aires einen Anstieg von 1,9 Prozent, wodurch die Inflation im Vergleich zum Vorjahr von 38,8 Prozent auf 35,5 Prozent sank.

— The Observer 107.9 (@Observador1079) 1. August 2025

Für Camilo Tiscornia , Direktor von C&T, ist diese „Anomalie“ durch eine steuerliche und monetäre Anpassung zu erklären, die den Handlungsspielraum der Unternehmen einschränkt: „ Die Preise werden nicht mehr automatisch an den Dollar angepasst, sondern reagieren auf die Realität des Marktes, wo es keinen Spielraum für starke Erhöhungen gibt, ohne Umsatzeinbußen hinzunehmen .“

Rocío Bisang , Ökonom bei EcoGo, stimmt dem zu: „Niedrige Löhne auf der Nachfrageseite und verstärkter Wettbewerb durch die Liberalisierung der Importe erzwingen eine Nivellierung nach unten. Dies begrenzt die Weitergabe.“

Was die Inflation betrifft, so ist die Preisdurchdringung vorerst gering. Die Kehrseite ist der Dollarisierungsprozess, der sich intensiviert hat. Der Wechselkurs stieg letzte Woche um 1,8 Prozent und hat seit dem 24. Juni einen Anstieg von 7,1 Prozent verzeichnet. pic.twitter.com/ToKHg1JmG5

— @EcoGo Consultores (@EcoGoConsultor1) 23. Juli 2025

Melisa Sala von LCG erklärte, dass „die Kerninflation den Wechselkurssprung noch nicht berücksichtigt“ habe und dass viele Unternehmen lieber ihre Margen kürzen würden, als den Anstieg auf die Preise umzulegen. Der von der Beratungsfirma geschätzte Index liegt für Juli ebenfalls bei rund 1,8 Prozent.

Obwohl der Juli eine Atempause bot, entwickelt sich der August zu einem entscheidenden Monat, um zu beurteilen, ob die Trennung zwischen Dollar und Inflation nur vorübergehend war oder eine neue Dynamik ankündigt. Claudio Caprarulo , Direktor von Analytica, erklärte, dass die Margenkompression die Inflation bisher in Schach gehalten habe, warnte jedoch: „ Wenn der Dollar weiter steigt und die Nachfrage nicht anzieht, könnte sich dieser Druck verstärken .“

Tiscornia warnte auch: „ Die Volatilität der Wechselkurse könnte die Weitergabe wieder aktivieren. Der August ist normalerweise ruhig, aber wenn die Spannungen anhalten, könnten sich die Preise widerspiegeln .“

Bisang betonte unterdessen, dass die Aussichten noch immer unsicher seien: „ Alles wird davon abhängen, wie sich die Situation entwickelt. Wenn die Erwartungen nachlassen, könnte die Disinflation eine Pause einlegen .“

Lorenzo Sigaut Gravina von Equilibra schätzte die Inflation für Juli auf zwei Prozent, erwartete jedoch, dass sich die Auswirkungen auf die Preise im August bemerkbar machen könnten. Auch Eugenio Marí von der Fundación Libertad y Progreso mahnte zur Vorsicht: „Obwohl der Verbraucherpreisindex wieder unter zwei Prozent gefallen ist, spiegelt der Anstieg des Wechselkurses den Druck wider, der sich, wenn er nicht korrigiert wird, auf andere Variablen auswirken wird.“

Für das Wirtschaftsteam von Javier Milei kann die Inflationsrate vom Juli als taktischer Sieg im Bemühen um die Beibehaltung des fiskalischen Ankers interpretiert werden. In der Regierung hält jedoch niemand den Kampf gegen die Preise für beendet. Der Markt beobachtet aufmerksam, was im August passieren wird, wenn der Dollareffekt in einer noch immer in der Rezession steckenden Wirtschaft spürbar wird.