Experten: Der Finanzplan von Pemex muss profitabel sein

Die Politik der Bundesregierung, alles zu tun, um Petróleos Mexicanos ( Pemex ) mit vorkapitalisierten Schuldverschreibungen ( P-Caps ) im Wert von 12 Milliarden Dollar über Wasser zu halten , und der am 5. August vorgestellte Strategieplan 2025–2035 , der ein neues Geschäftsmodell zur Einführung von 11 Investitionsprojekten in Partnerschaft mit dem privaten Sektor umfasst, sollten die zukünftige Rentabilität des Unternehmens sicherstellen.

Andernfalls werde die Regierung weiterhin Haushaltsmittel opfern, die eigentlich für Gesundheit, Bildung und Armutsbekämpfung vorgesehen sein sollten, und damit die öffentlichen Finanzen gefährden , warnten Analysten.

Hinzu kommen geringere Einnahmen, nachdem Pemex seine Steuerlast durch die neue Öl-Wohlfahrtssteuer gesenkt hat, die von 65 % im Jahr 2019 auf 30 % gesenkt wurde, und durch den vom Kongress für dieses Jahr genehmigten Haushaltsposten in Höhe von 136 Milliarden Pesos, der für 2026 wiederholt werden soll.

Für Marco Oviedo, leitender Stratege für Lateinamerika bei XP Investments, gibt es für Pemex viele Alternativen, um eine Insolvenz zu vermeiden, doch die Entscheidung ist eher politischer als wirtschaftlicher Natur.

„Es gibt andere Wege“, sagte der promovierte Wirtschaftswissenschaftler und ehemalige stellvertretende Generaldirektor für Staatsverschuldung im Ministerium für Finanzen und öffentliche Kredite (SHCP).

Die Frage, ob sich die bisherigen Maßnahmen lohnen, müsse seiner Ansicht nach im Kontext der künftigen Rentabilität gestellt werden.

Pemex müsse seine Bemühungen auf Geschäftsbereiche konzentrieren, die Geld generieren und in der Lage seien, seinen Verpflichtungen nachzukommen , merkte er an.

Eine Abkehr von diesem Ziel würde das Land dazu verurteilen, weiterhin Finanzmittel zu investieren, die für andere Zwecke benötigt würden, etwa zur Armutsbekämpfung und zur Verbesserung des Gesundheits- und Bildungswesens. „Der Mythos der Energiesouveränität kann sehr kostspielig sein“, warnte er.

César Rivera, Energie- und Umweltforscher am Zentrum für Wirtschafts- und Haushaltsforschung (CIEP), wies darauf hin, dass die Unterstützung für Pemex Teil des Nationalen Entwicklungsplans sei und deshalb nach neuen Mechanismen gesucht werde.

Ein Beispiel hierfür seien die P-Caps-Schuldverschreibungen, die dazu dienen, den Cashflow zu erhöhen, Fälligkeiten zu erfüllen und die Bilanz von Pemex zu verbessern, ohne dass direkte Auszahlungen von der Bundesregierung erforderlich seien, erwähnte er.

Es sei eine gute Idee, räumte er ein, da sie den Haushalt künftiger Generationen nicht gefährde. Das Risiko bestehe darin, dass die Treuhandfonds irgendwann aufgebraucht seien und der Staat einspringen müsse, um die Schulden zu begleichen, fügte er hinzu.

Diese Strategie werde es Pemex ermöglichen, seine Bilanz zu verbessern, sagte er. Allerdings müssten noch viele Verpflichtungen erfüllt werden, etwa die Bezahlung von Lieferanten, die Einhaltung von Schuldenfälligkeiten und die Sicherstellung, dass es keine operativen Probleme gebe.

Gut und günstig

Die meisten Analysten begrüßten die jüngste Ausgabe von Anleihen über P-Caps mit einer Laufzeit bis 2030, da es sich dabei um einen guten und kostengünstigen Mechanismus handelt.

„Theoretisch wäre die Finanzierung günstiger, was sich lohnt. Es stimmt also, dass das Fahrzeug gut und günstig ist. Ob es attraktiv ist, weiß ich nicht, das wird sich zeigen“, sagte Oviedo.

Die Voraussetzung sei, sagte er, dass Pemex ausreichende Mittel erwirtschafte, um das Fahrzeug zurückzuzahlen; andernfalls würde die Bundesregierung diese Haftung übernehmen.

Der Experte betonte jedoch, dass das Risiko für den öffentlichen Sektor gleich null sei, da es von der Regierung getragen werde, deren Schulden möglicherweise steigen könnten.

Was die Haushaltslinie angeht, schätzte er, dass dies eine alternative Möglichkeit sein könnte, Mittel direkt für die Tilgung der Schulden von Pemex und vielleicht auch für Verpflichtungen gegenüber Lieferanten bereitzustellen. Allerdings sei diese Methode möglicherweise die am wenigsten transparente.

Das Universelle

Weniger Ressourcen für den Staatskonzern

• Petróleos Mexicanos (Pemex) muss in diesem Jahr im Vergleich zum genehmigten Budget für 2024 mit einer erheblichen Kürzung der zugewiesenen Mittel rechnen. Wie aus Berichten des Ministeriums für Finanzen und öffentliche Kredite (SHCP) hervorgeht, spiegelt sich dieser Rückgang in mehreren Schlüsselbereichen für den Betrieb und die Stärkung des staatlichen Unternehmens wider. Die wichtigsten Punkte, die diese Situation widerspiegeln, werden im Folgenden erläutert:

• Kürzung des Gesamtbudgets. Pemex meldet für das Ende des ersten Halbjahres 2025 eine Reduzierung seines Budgets um 82.554,3 Millionen Pesos, was einem Rückgang von 23,8 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum entspricht. Dieser Rückgang ist hauptsächlich auf geringere Sach- und Finanzinvestitionen in das Unternehmen zurückzuführen, das eine der Säulen des aktuellen nationalen Energiemodells darstellt.

• Nicht ausgegebene Mittel im Energieministerium. Das Energieministerium (Sener), das für die Koordinierung eines Großteils der nationalen Energiepolitik zuständig ist, hat 69,264 Milliarden Pesos, die für die finanzielle Stärkung und die Aktivitäten von Pemex im Stromsektor vorgesehen waren, nicht ausgegeben. Diese Zahl entspricht einem Rückgang von 41,8 % im Vergleich zum Zeitraum Januar bis Juni 2024. Die Unterausgaben in diesem Bereich wirken sich indirekt auf das Ölunternehmen aus, da sie die institutionellen Unterstützungsmechanismen einschränken.

Kürzung der direkten Unterstützung für Pemex. Im genehmigten Haushalt für 2025 ist auch das spezifische Programm zur Stärkung von Pemex mit einer Kürzung versehen. Die Kürzung beträgt 4,645 Milliarden Pesos, ein Rückgang um 4,6 % gegenüber dem ursprünglich für dieses Jahr geplanten Betrag. Dies bedeutet weniger Ressourcen zur Erfüllung kurzfristiger finanzieller und operativer Verpflichtungen.

• Geringere Mittel für Investitionen und Lieferungen. Die Ausgaben für Sachkapital, allgemeine Dienstleistungen, Materialien und Lieferungen wurden ebenfalls deutlich reduziert. Die Kürzung beträgt 38,23 Milliarden Pesos, was einer Reduzierung um 12,6 % gegenüber dem Jahresbudget entspricht. Diese Posten sind für den täglichen Betrieb des Unternehmens, den Raffineriebetrieb, die Instandhaltung der Infrastruktur und den Einkauf strategischer Lieferungen unerlässlich.

Anpassungen seien nicht gleichbedeutend mit Kürzungen, betont das Finanzministerium. Bertha Gómez, Staatssekretärin für Ausgaben im Finanzministerium, stellte klar, dass diese Kürzungen nicht als direkte Kürzungen zu verstehen seien, sondern vielmehr als Anpassungen im Rahmen der Haushaltsführung während des gesamten Haushaltsjahres. Sie wies darauf hin, dass diese Art von Anpassungen für alle öffentlichen Ausgaben gelte und auf Kriterien der Verfügbarkeit und Prioritäten bei der Ressourcenverwendung reagiere.

CT