Zinssenkungszyklus wahrscheinlich vorbei, Politik bleibt datenbasiert: Union Bank of India

Die jüngsten geldpolitischen Maßnahmen der Reserve Bank of India (RBI) scheinen das Ende des aktuellen Zinssenkungszyklus zu markieren, wie aus einem Bericht der Union Bank of India hervorgeht. Der Bericht besagt, dass sich der Endzinssatz für Repo-Zinsen nun voraussichtlich bei 5,50 Prozent einpendeln wird, wobei für das Geschäftsjahr 2025-26 ein Realzins von rund 150 Basispunkten und eine Inflationsprognose von 4 Prozent angenommen werden. Er heißt es: „Wir glauben, dass diese heimliche Lockerung den Zinssenkungszyklus vorerst mit einem Endzinssatz von 5,50 Prozent abschließt.“ Der Bericht merkt an, dass die Entscheidung der RBI, den Leitzins zu senken und die Liquiditätsbedingungen zu lockern, als eine Form der „heimlichen Lockerung“ angesehen werden kann. Der Bericht fügt hinzu, dass künftige geldpolitische Maßnahmen datenabhängig sein werden, was auch mit den Ausführungen von RBI-Gouverneur Sanjay Malhotra in seiner politischen Erklärung übereinstimmt. Der geldpolitische Ausschuss (MPC) wird nun verschiedene Faktoren bewerten, darunter Inflationstrends, globale geopolitische Unsicherheiten und die Zinsentwicklung der US-Notenbank, bevor er über weitere Zinssenkungen entscheidet. Die Bank wies darauf hin, dass die von der RBI angekündigten Zinssenkungen und liquiditätsfördernden Maßnahmen das Kreditwachstum wahrscheinlich fördern werden, obwohl es einige Zeit dauern wird, bis sich die Auswirkungen in der Realwirtschaft niederschlagen. Dem Bericht zufolge könnte eine Erholung der Kreditnachfrage zwei bis drei Quartale oder sogar länger dauern, insbesondere wenn die Unsicherheiten im globalen Umfeld weiterhin die Investitionsstimmung und die Investitionspläne beeinträchtigen. Insbesondere die Senkung der Cash Reserve Ratio (CRR) um 100 Basispunkte, die in vier Tranchen umgesetzt werden soll, dürfte eine Schlüsselrolle bei der Verbesserung der geldpolitischen Transmission spielen. Dem Bericht zufolge wird die CRR-Senkung dazu beitragen, den Geldmultiplikatoreffekt zu verbessern, die Refinanzierungskosten der Banken zu senken und einen Anstieg der Nettozinsmargen (NIMs) zu unterstützen. Gouverneur Malhotra hatte angemerkt, dass die CRR-Senkung die NIMs des Bankensystems um etwa 7 Basispunkte erhöhen und den Banken helfen könnte einen Teil des Drucks abzufedern, der durch die Senkung des Repo-Satzes um 50 Basispunkte entsteht, was zu einer schnelleren Neubewertung von Krediten führt, die an externe Benchmarks gekoppelt sind. Insgesamt geht der Bericht davon aus, dass die vorgezogene Zinssenkung in Verbindung mit Maßnahmen zur Liquiditätsunterstützung das Wachstum fördern wird, auch wenn ihre volle Wirkung erst mit einer gewissen Zeitverzögerung sichtbar wird.