Banken erholen sich zwischen Risiko- und technischen Erholungen, Unicredit läuft

( Il Sole 24 Ore Radiocor) – Die Banken werden auf der Piazza Affari weiterhin aufmerksam beobachtet, da man auf Neuigkeiten zum laufenden Konsolidierungsprozess wartet, der täglich neue Entwicklungen und Wendungen mit sich bringt. Unicredit läuft, während die Anleger sich fragen, ob die Fusion mit Banco Bpm zustande kommt. Am Donnerstag gab die Europäische Kartellbehörde (DG Comp) grünes Licht für die Transaktion , knüpfte jedoch als Bedingung den Verkauf von 209 Filialen, die rund 6 % der potenziell integrierten Gruppe ausmachen. Diese Angabe steht im Wesentlichen im Einklang mit dem Vorschlag, den Unicredit in den letzten Wochen selbst unterbreitet hat. In der Zwischenzeit sind aus Rom jedoch keine Klarstellungen zur Anwendung der Golden Power durch die italienische Regierung eingetroffen .

In einem Interview mit Repubblica äußerte sich Unicredit-CEO Andrea Orcel daher auch zu einer möglichen Kehrtwende. Sollte die Regierung die von der Bank geforderten Klarstellungen nicht liefern, werde das Angebot für Banco Bpm zurückgezogen. Der Manager bekräftigte unter anderem, dass die Bank hinsichtlich ihres Russland-Engagements die von der internationalen Gemeinschaft auferlegten Regeln einhalte. Die italienische Regierung hat angeregt, Russland zu verkaufen, um das Übernahmeangebot für Banco Bpm abzuschließen. Orcel betonte außerdem, dass Unicredit ohne außerordentliche Operationen eigenständige Wachstumsaussichten habe. Equita, in den letzten Monaten Berater von Unicredit, bekräftigte seine Kaufempfehlung für die Aktien von Piazza Gae Aulenti (Kursziel 60 Euro), riet jedoch zur Vorsicht bei Banco Bpm-Aktien („Halten“ mit einem Kursziel von 9,3 Euro). „Wir betonen erneut, dass eine Transaktion mit Banco Bpm unserer Meinung nach wirtschaftlich sehr sinnvoll wäre und uns ermöglichen würde, die Positionierung des fusionierten Unternehmens in Italien zu stärken und Synergien zu generieren“, erklärten sie. „Andererseits begrüßen wir die Beibehaltung eines disziplinierten Ansatzes im Bereich Fusionen und Übernahmen angesichts der Bedingungen, die, falls sie nicht geklärt werden, die Durchführung der Transaktion erschweren würden.“ Die Experten wiesen jedoch auch darauf hin, dass Banco Bpm „mit einem Aufschlag von rund 7 % gegenüber dem impliziten Angebotspreis“ von Unicredit gehandelt werde.

Auch die Banca Pop Sondr und die Banca Pop Er stehen auf dem Prüfstand. In der Tageszeitung Il Sole 24 Ore betonte Mario Alberto Pedranzini, der Chef von Pop Sondrio, erneut, dass das Institut mehr wert sei als das Angebot von Bper, insbesondere aus M&A-Sicht. Das Angebot, so der Manager, sei „verwässernd und berücksichtigt die Synergien der Fusion nicht “. Darüber hinaus betonte Pedranzini, dass „Sondrio eine fast doppelt so hohe Mitarbeiterproduktivität wie Bper und ein sehr wettbewerbsfähiges Kosten-Ertrags-Verhältnis aufweist: Wir liegen derzeit bei 39 % gegenüber 54 % bei Bper“. Intermonte teilt die Bedenken des CEO und ist der Ansicht, dass Bper, „um die Kontrolle über die Bank zu erlangen, den Aktionären einen größeren Teil der Synergien aus der Integration anerkennen sollte, auch angesichts der fragmentierten und reichhaltigen Aktionärsbasis der Bank mit Privatkunden und Mitarbeitern“. Die Analysten von Sim bewerten die Sondrio-Aktie mit 10,3 Euro pro Aktie, „dazu kommt eine M&A-Prämie von 2 Euro, die sich aus den Synergien ergibt, die Bper an die Aktionäre auszahlen sollte“, erklärten sie und bestätigten in jedem Fall die Bewertung „Neutral“ für die Wertpapiere des Sondrio-Instituts. „Das Angebot wird in seiner aktuellen Form mit einem Abschlag von 6,2 % gegenüber dem gestrigen Schlusskurs von Pop Sondrio gehandelt“, so die Analysten abschließend.

Im Hintergrund richtet sich die Aufmerksamkeit weiterhin auf Banca Mps und Mediobanca , während man auf das Übernahmeangebot der sienesischen Bank wartet, das wie angekündigt im Juli nach grünem Licht der zuständigen Behörden eintrifft. Die Nummer Eins des sienesischen Instituts, Luigi Lovaglio, zeigte sich kürzlich optimistisch, was den Ausgang der Transaktion angeht . Das letzte Wort haben jedoch die Aktionäre der Mediobanca, die derweil die Entwicklung der Marktpreise aufmerksam verfolgen. Eine Entwicklung, die derzeit gegen die Achse Siena-Mailand läuft, da der Wechselkurs zwischen den Börsenwerten 2,78 beträgt, gegenüber dem von Siena vorgeschlagenen Kurs von 2,53 (angepasst von den ursprünglichen 2,3 Mps für jede Mediobanca, um die Couponablösung zu berücksichtigen).