Das BIP wuchs im ersten Quartal um 1,4 %, doch die Wirtschaft steht von nun an vor weiteren Herausforderungen

Die brasilianische Wirtschaft zeigte im ersten Quartal 2025 eine starke Entwicklung: Das BIP verzeichnete im Vergleich zu den letzten drei Monaten des Jahres 2024 ein Wachstum von 1,4 % und in den letzten zwölf Monaten ein Wachstum von 3,5 % , wie aus Daten des brasilianischen Instituts für Geographie und Statistik (IBGE) hervorgeht. Die positive Entwicklung war vor allem auf die Stärke der Agrarindustrie und die Robustheit der Inlandsnachfrage zurückzuführen.

Das landwirtschaftliche BIP wuchs im ersten Quartal im Vergleich zum Vorquartal um 12,2 % und im Vergleich zum gleichen Zeitraum im Jahr 2024 um 10,2 %, bedingt durch die gute Ernte. Die neuesten Zahlen der National Supply Company (Conab) weisen eine Ernte von 332,9 Millionen Tonnen aus – ein Anstieg von 11,9 % im Vergleich zur vorherigen Ernte, die durch widrige Wetterbedingungen beeinträchtigt worden war.

Die Hauptrolle auf dem Feld spielten die Sojabohnen, deren Ernte in diesem Jahr voraussichtlich um 14 % steigen wird. In der dritten Maiwoche waren den Angaben von Conab zufolge bereits 99,1 Prozent der Ölsaaten geerntet, sodass nur noch kleine Flächen in Maranhão, Piauí, Santa Catarina und Rio Grande do Sul übrig blieben.

Der Dienstleistungssektor verzeichnete im ersten Quartal ein leichtes Wachstum von 0,3 % und erreichte damit praktisch das gleiche Tempo wie im letzten Quartal 2024. Die treibende Kraft hinter dieser Entwicklung waren die Informations- und Kommunikationsdienste mit einem Zuwachs von 3 % und der Immobiliensektor mit 0,8 %.

Ausblick deutet auf allmähliche Abkühlung des brasilianischen BIP im Jahr 2025 hin

Trotz des vielversprechenden Starts, der von der Agrarindustrie und dem Dienstleistungssektor getragen wurde, prognostizieren Analysten für das Jahr 2025 eine allmähliche Verlangsamung der Wirtschaftstätigkeit. Das am Montag (26.) veröffentlichte Focus Bulletin der Zentralbank gab an, dass die mittlere Prognose für das BIP-Wachstum in diesem Jahr bei 2,14 % liegt.

Die Itaú-Indikatoren für April zeigen Anzeichen einer deutlicheren Verlangsamung, insbesondere im Dienstleistungs- und kreditabhängigen Handelssektor. Auch saisonale Faktoren, wie etwa die Verlängerung der Ferienzeiten in einigen Bundesländern, könnten zu dieser Entwicklung beigetragen haben.

Der Hauptfaktor hinter den kühleren Prognosen ist die verzögerte Wirkung der Zinserhöhung, die im September 2024 begann. Bei der letzten Sitzung des geldpolitischen Ausschusses (Copom) kam es zu einer Erhöhung um 0,5 Prozentpunkte, wodurch der Selic-Satz auf 14,75 % pro Jahr anstieg – den höchsten Stand seit 2006.

Der Zyklus steigender Zinsen könnte zu Ende sein. Die am Donnerstag (29.) an der B3 gehandelten Optionskontrakte deuteten auf eine 74%ige Wahrscheinlichkeit hin, dass der Kurs bei der nächsten Copom-Sitzung am 17. und 18. Juni beibehalten wird. Diese Erwartung steht im Einklang mit den im Focus-Bulletin angegebenen mittleren Prognosen von Banken, Maklern und Beratungsunternehmen.

Analysten gehen davon aus, dass die ersten Senkungen des Selic-Zinssatzes bestenfalls bei der letzten Sitzung des Jahres im Dezember erfolgen dürften. Durch die Beibehaltung hoher Zinssätze soll die Inflation unter Kontrolle gehalten und die Erwartungen verankert werden, die offenbar immer noch nicht mit dem 3%-Ziel im Einklang stehen.

Arbeitsmarkt stützt Nachfrage und trägt zur Eindämmung des BIP-Wachstums bei

Inländische Faktoren tragen dazu bei, die Konjunkturabschwächung einzudämmen. Obwohl die Schaffung von Arbeitsplätzen mit formellen Verträgen in den ersten vier Monaten im Vergleich zum gleichen Zeitraum im Jahr 2024 um 4,5 % zurückging, sank die Arbeitslosigkeit laut dem Allgemeinen Register der Beschäftigten und Arbeitslosen (Caged). Nach vier aufeinanderfolgenden Wachstumsmonaten fiel die Rate im April auf 6,6 % – die niedrigste Rate für diesen Monat seit Beginn der historischen Reihe im Jahr 2012.

Laut IBGE verzeichneten die Reallöhne (inflationsbereinigt) im April im Vergleich zum gleichen Monat im Jahr 2024 ein starkes Wachstum von 6,1 %, was das vierte Jahr in Folge mit Verbesserungen bei der Vergütung darstellt.

Auch die vom Populismus des Präsidenten Luiz Inácio Lula da Silva (PT) geprägten Regierungsinitiativen tragen dazu bei, die Konjunktur lebhaft zu halten. Die Freigabe der FGTS-Guthaben und die Schaffung des „neuen Privatkredits“ sind Beispiele für diese Maßnahmen.

Das neue Darlehen steigert den Wettbewerb und gibt den Arbeitnehmern in formellen Berufen Zugang zu Krediten. Dadurch werden die Zinssätze tendenziell gesenkt und die durchschnittlichen Laufzeiten von Privatkrediten verlängert – ein Effekt, der dem des ursprünglichen Darlehens aus dem Jahr 2004 ähnelt. XP Investimentos schätzt, dass diese Maßnahme durch die Freigabe von Einkommen, das zuvor für den Schuldendienst gebunden war, das BIP-Wachstum zwischen 2025 und 2026 um bis zu 0,6 Prozentpunkte steigern könnte.

Der Haupteffekt dieser Dynamik besteht darin, dass es schwieriger wird, die Inflation zu senken . Der über 12 Monate kumulierte IPCA erreichte im April 5,53 % – den höchsten Wert seit 2023. Die Ökonomen von Bradesco prognostizieren, dass der Rückgang erst ab August eintreten dürfte.

Externe Unsicherheiten stellen Prognosen in Frage

Das globale Szenario birgt Risiken für die brasilianische Wirtschaft, insbesondere im Zusammenhang mit der amerikanischen Handelspolitik. Anders als unter der ersten Trump-Regierung betreffen die Zölle nun praktisch alle Volkswirtschaften der Welt und nicht nur China, was die Unsicherheit deutlich erhöht.

Obwohl die direkten Auswirkungen der Zölle auf die brasilianische Wirtschaft angesichts der relativen Abschottung des Landes vom Außenhandel als gering eingeschätzt werden, sind die indirekten Effekte erheblich. Die wichtigsten Übertragungskanäle sind der gleichzeitige globale Abschwung und die Volatilität der Rohstoffpreise.

Der Marktkonsens deutet auf eine Verlangsamung des globalen BIP im Jahr 2025 hin (voraussichtlich 2,8 %, unter dem historischen Durchschnitt von 3,4 %), ohne jedoch ein Rezessionsszenario zu konstruieren. XP Investimentos betont, dass der Preisverfall bei Rohstoffen wie Metallen, Energie und insbesondere Öl tendenziell einen negativen Druck auf die brasilianische Wirtschaft ausübt.

Der Dollarkurs spiegelt die globale Situation wider, während der Real überwiegend von externen Faktoren beeinflusst wird. Die jüngste globale Schwächung des US-Dollars, kombiniert mit dem hohen Zinsunterschied in Brasilien, begünstigt die Aufwertung der brasilianischen Währung.

Allerdings gibt es Faktoren, die diese potenziellen Gewinne begrenzen: das Fortbestehen des „amerikanischen Exzeptionalismus“ (stärkeres Wachstum in den USA), inländische Haushaltsunsicherheiten und eine ungünstige Dynamik der Auslandskonten. Die Prognosen für den Wechselkurs Ende 2025 liegen zwischen 5,70 und 5,80 R$ pro Dollar.