XP steht nach dem Versuch, ein Video zu verbieten, wieder im Rampenlicht; was das Maklerunternehmen zum Fall sagt

Drei Monate nach einer Welle von Anschuldigungen, das Unternehmen betreibe angeblich ein Pyramidensystem, ist XP Investimentos wieder in den Nachrichten.

Die Kontroverse entflammte erneut, nachdem das Maklerunternehmen die Ausstrahlung einer Dokumentation des Influencers Daniel Penin verhindern wollte. Penin hinterfragt darin angebliche betrügerische Praktiken des Unternehmens – eines der größten unabhängigen Maklerunternehmen des Landes mit über 4,5 Millionen Kunden. XP bestreitet die Vorwürfe (mehr dazu weiter unten).

Der Antrag auf gerichtliche Sperrung des Videos, das bis zur Veröffentlichung dieses Berichts auf YouTube verfügbar blieb, löste Nachwirkungen aus und weckte erneutes Interesse an Beschwerden, die das Unternehmen bereits zuvor zurückgewiesen hatte.

Der Dokumentarfilm basiert auf einem im März veröffentlichten Bericht der amerikanischen Beratungsfirma Grizzly Research. Dieser legt nahe, dass XP nach einem Modell operierte, das einem Ponzi-Schema ähnelt. Dabei stammen die an alte Investoren ausgezahlten Erträge aus dem Geld neuer Einlagen und nicht aus realen Gewinnen.

Dem Bericht zufolge unterstützte das Maklerunternehmen dieses Modell durch den Verkauf von Structured Operations Certificates (COEs) und die Verwaltung zweier proprietärer Fonds: Gladius und Coliseu. Die XP-Aktie fiel damals um fast 6 %, und das Maklerunternehmen veröffentlichte eine offizielle Erklärung, in der es die Einleitung aller anwendbaren rechtlichen Maßnahmen gegen Grizzly wegen der Verbreitung von „Fake News“ ankündigte.

Penins Video mit dem Titel „XP Investimentos – O $ do Impossível“ sollte am 4. Juni veröffentlicht werden. Doch die Vorführung wurde kurz nach der Veröffentlichung des Trailers unterbrochen, wodurch das Thema erneut in den Vordergrund rückte.

Obwohl Grizzlys Bericht das Komplott nicht beweisen konnte, sagte Penin, sein Ziel sei es gewesen, „große Probleme aufzudecken, die unter den Teppich gekehrt wurden“. Trotz des Gerichtsurteils veröffentlichte der Influencer das Video am 14. Juni.

„Wie macht man aus 50.000 R$ 175 Millionen R$?“

In der Dokumentation schlägt Penin, der in den sozialen Medien 4,7 Millionen Follower hat, einen performativen Ton an und stellt Fragen, die Zweifel an der Leistung des Maklerunternehmens wecken: „Wie schafft es XP, in neun Jahren aus 50.000 R$ 175 Millionen R$ zu machen?“ oder auch: „Warum ist die XP-Gruppe hervorragend darin, ihr eigenes Geld zu verwalten, gehört aber laut Klagen zu den schlechtesten, wenn es um die Verwaltung des Geldes anderer Leute geht?“

Der Bericht hebt vor allem die Performance des Gladius-Fonds hervor, dessen Rentabilität die großer brasilianischer Banken dank der Geschäfte mit dem RLP-System (Retail Liquidity Provider) bei weitem übertreffen würde, einer umstrittenen Praxis, die in mehreren Ländern Gegenstand von Regulierungen war.

RLP wurde geschaffen, um die Liquidität und Ausführung von Privatkundenaufträgen zu verbessern, und wurde aufgrund möglicher Interessenkonflikte von der Securities and Exchange Commission (CVM) und B3 (Börse) reguliert: Das Maklerunternehmen kann mehr profitieren, wenn der Kunde Verluste macht.

RLP ermöglicht es dem Broker, Kauf- und Verkaufsaufträge von Privatkunden intern abzugleichen, bevor sie im B3-Zentralbuch angeboten werden. Der Hauptvorteil liegt in einer schnelleren Ausführung und geringeren Preisschwankungen, da die Aufträge intern ausgeführt werden. Der Broker hat jedoch Spielraum, in den Geschäftsbetrieb einzugreifen.

Darüber hinaus kann diese Praxis nur mit ausdrücklicher Genehmigung des Investors angewendet werden – was laut Penin nicht in allen Fällen der Fall gewesen wäre. Der Influencer behauptet, dass XP vor der Regulierung durch das RLP 117 Millionen Real erhalten hätte.

Zur Veranschaulichung vergleicht das Video die Performance des Gladius-Fonds mit ähnlichen Fonds von Banken wie Itaú, Santander und BTG, deren Renditen über neun Jahre zwischen 48 % und 115 % schwankten. Im gleichen Zeitraum hätte Gladius eine Rendite von 34.606 % erzielt.

„Eine Investition von 50.000 R$ in diesen Fonds hätte mehr als 17 Millionen R$ eingebracht“, sagt Penin. Grizzly hatte erklärt, diese „unmögliche“ Leistung mache misstrauisch: „Wenn die Strategie nicht betrügerisch ist, warum haben andere Giganten sie dann nicht kopiert?“

COE: umstrittenes Produkt

Der Dokumentarfilm befasst sich auch mit der Vermarktung von COEs (Certificate of Structured Operations), die Penin als „Produkt zur Täuschung des Kunden“ einstuft.

In der Praxis handelt es sich dabei um ein Produkt, das Investitionen bündelt und dem Maklerunternehmen die Möglichkeit bietet, Geld von Kunden zu beschaffen, was dem Unternehmen oft hohe Provisionen einbringt. Obwohl es potenzielle Rentabilität und teilweisen Schutz bietet, kann das COE das Maklerunternehmen gegenüber dem Anleger begünstigen.

Laut dem Influencer erhalten Verkäufer bei diesen Transaktionen Provisionen von bis zu 5 %, während die Marge von XP bei etwa 4 % zuzüglich 1 % Kosten liegt – das heißt, 10 % des investierten Betrags wären bereits gebunden, bevor eine Rentabilität erzielt wird. Zudem sind die meisten COEs nicht durch den Kreditgarantiefonds (FGC) gedeckt und bieten in der Regel eine geringere Rentabilität als Staatsanleihen.

Der Dokumentarfilm legt nahe, dass XP den aus dem Verkauf der COEs generierten Cashflow als Betriebsgewinn deklarierte und damit die Performance des Gladius-Fonds künstlich aufblähte. Zwischen 2020 und 2024 hätte das Maklerunternehmen 27,66 Milliarden Real aus diesen Fonds abgezogen, während der Nettogewinn in diesem Zeitraum 17,52 Milliarden Real betrug.

Influencer führt angebliche Fälle von Churning an

Penin beleuchtet außerdem mutmaßliche Fälle von Churning – einer kriminellen Praxis, bei der exzessive Transaktionen auf Kundenkonten durchgeführt werden, um Provisionen zu generieren. Das Video präsentiert Berichte von Anlegern, die Millionenverluste erlitten haben.

Einer von ihnen verlor Berichten zufolge 5 Millionen R$ bei seinen Geschäften, da die Maklergebühren sein Vermögen überstiegen; ein Geschäftsmann sah Berichten zufolge die Hälfte seiner 10 Millionen R$, die er investiert hatte, verpuffen, wobei allein 2,1 Millionen R$ an Gebühren anfielen; ein anderer gab an, 20 Millionen R$ an Provisionen für ein gleichwertiges Kapital bezahlt zu haben; und ein Kunde, Márcio Barbeiro, verlor Berichten zufolge 31 Millionen R$.

Laut dem Influencer wurde XP in mindestens einem dieser Fälle vor Gericht verurteilt, legte jedoch Berufung ein und argumentierte, dass die Entscheidung „einen schlechten Präzedenzfall für den Markt“ darstelle.

Penin behauptet, dass das Maklerunternehmen seinen Kunden in Gerichtsverfahren oft vorwirft, sie würden eine „falsche Darstellung“ präsentieren. Und wenn es mit dokumentarischen Beweisen konfrontiert wird, schreibt es die Verantwortung den Beratern zu, die als unabhängige Agenten agieren.

Ehemalige Mitarbeiter, die für die Dokumentation interviewt wurden, behaupten, bei XP herrsche eine Kultur, die auf Profit um jeden Preis ausgerichtet sei. „Viele Berater schauen nur auf ihr eigenes Geld, und das führt zu diesem schlechten Ruf“, sagt einer. Ein anderer erklärt, dass „jedes Kundenportfolio 5 bis 10 % COE aufweisen muss“.

Was XP sagt: Broker weist Vorwürfe zurück und bekräftigt Berufung vor Gericht

Auf Anfrage der Gazeta do Povo bekräftigte XP in einer Mitteilung, dass das Maklermodell „eines der solidesten und nachhaltigsten des Landes“ sei und „ein einzigartiges Angebot für Investoren darstelle, mit einem der niedrigsten Fremdkapitalanteile auf dem Markt und dem besten Effizienzindex unter den wichtigsten in Brasilien tätigen Finanzinstituten“.

XP behauptet, die gegen das Unternehmen erhobenen Anschuldigungen seien falsch: „Der jüngste Versuch, am 12. März Fake News gegen XP zu verbreiten, erfolgte getarnt als Bericht voller falscher und verzerrter Informationen, unterzeichnet von einem kleinen und unbekannten Analysehaus mit zweifelhafter Glaubwürdigkeit und in frühere Kontroversen verwickelt.“

Grizzly Research ist ein in New York ansässiges Finanzanalyseunternehmen, das verdächtigt wird, als „Short Seller“ zu agieren – eine Strategie, die darin besteht, Probleme bei börsennotierten Unternehmen zu identifizieren, auf fallende Aktienkurse zu wetten und von der Abwertung zu profitieren.

„Diese Häuser profitieren davon, die Kurse von Aktien und Anleihen der Unternehmen zu drücken, die sie angeblich analysieren. Anschließend werden die falschen Informationen über Profile in sozialen Netzwerken verbreitet, die um jeden Preis auf Engagement und Klicks aus sind. Und schon bald kommt eine Prozessindustrie ins Spiel“, sagt XP.

Das Maklerunternehmen erklärt, es beabsichtige, „energisch auf diese Falschmeldungen zu reagieren, und zwar mit einem ganzen Arsenal an rechtlichen Maßnahmen, wie es dies in der Vergangenheit bereits gegen derartige falsche Anschuldigungen getan hat“.

XP behauptet außerdem, dass es bereits „ähnliche Angriffe, einschließlich kollektiver Aktionsversuche“ gegeben habe und dass das Unternehmen bei allen Entscheidungen der amerikanischen Gerichte erfolgreich gewesen sei, ohne dass es zu einer Vereinbarung gekommen wäre.

Über die Fonds Gladius und Colosseum

Bezüglich der in der Dokumentation erwähnten Fonds stellt XP klar, dass es sich dabei um exklusive Vehikel der XP Inc.-Finanzierung handelt, an denen das Unternehmen selbst alleiniger Anteilseigner ist.

„Sie beschaffen sich keine Gelder von Kunden und sind auch nicht auf den Eintritt neuer Teilnehmer angewiesen, um ihren Betrieb aufrechtzuerhalten oder ihr Nettovermögen aufzubauen. Daher ist ihre Rentabilitätsstruktur nicht mit Investmentfonds vergleichbar, die offen auf dem Markt vertrieben werden“, heißt es in der XP-Mitteilung weiter.

Das Ergebnis seiner Portfolios, so das Maklerunternehmen, sei auf seine bedeutende Beteiligung an verschiedenen Segmenten der Finanzbranche zurückzuführen, sowohl für Privatanleger als auch für Unternehmens- und institutionelle Kunden.

Das Maklerunternehmen betont außerdem, dass die Fonds über unabhängige Verwalter und Depotbanken wie BNY Mellon verfügen und dass ihre Portfolios regelmäßig von spezialisierten unabhängigen Wirtschaftsprüfern wie PwC geprüft werden, die die Jahresabschlüsse der Fonds prüfen und zertifizieren.

COE: Diversifizierung von Anlageprodukten

Bezüglich strukturierter Operationen (COEs) gibt XP an, dass diese nur 3 % der von ihm verwahrten Anlagen ausmachen. „Da sie zudem einen vergleichbaren Preis haben und mit anderen Anlagevermögenswerten übereinstimmen, ist ihre Relevanz für die Unternehmensergebnisse ähnlich hoch wie ihr Anteil in der Verwahrung (ca. 3 %)“, so das Brokerhaus.

Im Jahr 2024 gaben brasilianische Finanzinstitute COEs im Wert von rund 40 Milliarden R$ aus, und XP beteiligte sich mit 8,5 Milliarden R$, also 23 % der Gesamtsumme.

XP gibt an, dass in den letzten drei Jahren bei etwa 80 % der Kunden, die COEs erworben haben, eine Leistung von über 100 % des CDI erzielt wurde – die durchschnittliche Rentabilität lag laut Unternehmen bei 111 % des CDI.

Laut dem Broker ähneln die Kosten der COEs denen anderer kompatibler Produkte auf dem Markt und die Preise und Bedingungen der Produkte werden gemäß den Marktvorschriften und im Einklang mit der CVM-Resolution präsentiert.

„XP verändert und erneuert den brasilianischen Finanzmarkt weiterhin Tag für Tag mit der Mission, allen Kunden qualitativ hochwertige Dienstleistungen und Produkte anzubieten“, heißt es in der Mitteilung abschließend.