Den Höhepunkt der Inflation überwinden: Die Jahresrate sinkt, die Monatsrate steigt

Im Mai beschleunigte sich die Inflation in Russland auf 0,43 %, nach 0,40 % im April. Diese Nachricht von Rosstat kam für viele Analysten völlig überraschend. Schließlich hatte die Zentralbank den Leitzins gerade erst von 21 % auf 20 % gesenkt. Und in den Erklärungen der Währungsbehörden der letzten Tage wurde die Meinung geäußert, der Höhepunkt der Inflation sei sicher überschritten und sie werde nun „landen“. Stellt sich also heraus, dass es, sobald wir den Tiefpunkt der Inflation erreicht hatten, einen Schlag von unten gab?

Zwar verlangsamte sich die jährliche Inflation laut Statistikbehörde im Mai 2025 von 10,23 % Ende April auf 9,88 %. Die Alarmglocken über die monatliche Beschleunigung der Inflation im Mai sind jedoch alarmierend. Geben die Währungsbehörden mit ihrer Behauptung, der Inflationshöhepunkt sei überwunden, Wunschdenken als Realität aus? MK erkundigte sich nach der Meinung von Experten zu diesem Thema.

Georgy Ostapkovich, wissenschaftlicher Direktor des Zentrums für Marktforschung an der National Research University Higher School of Economics, stützt sich bei der Einschätzung des Inflationshöhepunkts nicht auf die Meinung von Marktanalysten, sondern auf die Aussage der Zentralbankchefin Elvira Nabiullina.

Sie hat klar zum Ausdruck gebracht, dass es derzeit mehr inflationsfördernde als inflationsmindernde Faktoren gibt, erklärt er. Sie prognostiziert nicht die zukünftige Höhe des Leitzinses und schließt zudem eine erneute Anhebung nicht aus. Man muss sich ansehen, was die Inflation senkt. Hauptsächlich sinkende Preise für Industriegüter. Die Stärkung des Rubels gegenüber dem Dollar hat sich hier ausgewirkt. Die Preise für Lebensmittel und Dienstleistungen für die Bevölkerung sinken jedoch kaum.

Wenn die Zentralbank den Leitzins gesenkt hat, bedeutet dies, dass sie einen Trend zu einem beginnenden Rückgang der Inflation sieht. Wenn alles ruhig und konservativ verläuft, werden wir bis Ende des Jahres einen Leitzins von 17-18 % pro Jahr sehen.

- Es wird wohl keine Ruhe geben. Es steht eine Erhöhung der Wohnungs- und Versorgungstarife um 12 % bevor, was die Pläne der Regulierungsbehörde sicherlich beeinflussen wird...

Ich glaube, dass diese Inflation im aktuellen Satz von 20 % bereits berücksichtigt ist. Die Zentralbank ist sich durchaus bewusst, dass die Versorgungstarife ab dem 1. Juli steigen werden, daher erwarte ich keinen starken Anstieg. Die Inflation wird sich möglicherweise nicht verlangsamen oder sogar vorübergehend leicht ansteigen. Dies ist jedoch nicht kritisch. Die Wirtschaftsgeschichte zeigt, dass die Inflation im Sommer immer nachlässt. Obst und Gemüse, die einen großen Einfluss auf die Inflationsstruktur haben, werden saisonal billiger. Ich bin sicher, dass die Preise für Kartoffeln, Kohl, Gurken, Tomaten und anderes Gemüse im August stark sinken werden. Im August ist bei diesen Produkten häufig eine Deflation zu beobachten. In diesem Jahr werden wir sie wahrscheinlich nicht erleben, aber die Inflation für Lebensmittel wird Null erreichen.

Im September und Oktober lagert die Ernte in Lagerhallen, die Produktionskosten steigen, und die Preise könnten erneut steigen. Der Oktober wird zeigen, welche Trends sich durchsetzen werden. Viel wird von der Ernte abhängen. Die Lage in der Landwirtschaft. Schließlich steht der Lebensmittelkorb bei Inflationsbeurteilungen immer im Mittelpunkt.

Die Währungsbehörden erwarten für 2025 eine Inflation von 7-8 %. Halten Sie das für realistisch?

Es gibt viele Faktoren, die nicht in den Bereich der russischen Wirtschaft fallen. Zum Beispiel die Geopolitik. Der US-Kongress könnte ein Gesetz zur Erhöhung der Zölle für Länder, die mit Russland Handel treiben, um 500 % verabschieden. Was bedeutet 500 %? Es wird keinen Handel mit irgendeinem Land geben.

Das Ziel der Zentralbank für dieses Jahr ist jedoch durchaus realistisch. Bekanntlich hat sich die Regulierungsbehörde für 2026 eine Inflation von 4 % zum Ziel gesetzt. Das bedeutet, dass sie 2025 nicht über 8 % liegen sollte. Mit diesem Wert kann der Leitzins auf 12 % sinken, was bereits im Rahmen der durchschnittlichen Rentabilität des Unternehmens liegt.

Kredite und Investitionen werden kommen, die Wirtschaft wird aufwachen. Was auch immer sie sagen, die aktuellen 20 % sind ein prohibitiver Prozentsatz für Kredite, da die Banken ihre eigenen 6-7 % hinzufügen.

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Der Finanzanalyst und Kandidat der Wirtschaftswissenschaften Mikhail Belyaev teilt die optimistische Prognose seines Kollegen nicht. Er ist überzeugt, dass die Inflation in Russland nicht vom Leitzins der Zentralbank, sondern von der Willkür bei der Preisbildung im Handel und bei seinen Lieferanten bestimmt wird.

Im Zeitraum Januar bis Mai 2025 stiegen die Verbraucherpreise um 3,56 % gegenüber 3,88 % im Vorjahreszeitraum, sagt er. Die jährliche Inflation sank im Mai auf 9,88 %, nachdem sie im März noch 10,34 % betragen hatte. Mathematisch gesehen ist diese Differenz ausgeglichen, was die Annahme nahelegt: Der Höhepunkt ist überschritten, und die Zentralbank hat mit der Einführung einer restriktiven Geldpolitik das Richtige getan. Dieses Gefühl habe ich jedoch nicht. Die Preise könnten auch aus anderen, auch opportunistischen Gründen gefallen sein.

- Aber das Signal an die Wirtschaft wurde gesendet. Jetzt beginnt der "Schlüssel" zu sinken?

Die Regulierungsbehörde schließt nicht aus, dass der aktuelle Zinssatz von 20 % für einen längeren Zeitraum unverändert bleibt. Es ist aber auch möglich, dass er auf 21 % zurückgeht. Die Aussagen der Zentralbank stärken das Vertrauen der Russen in die Lockerung der Geldpolitik nicht.

An der Wirtschaft des Landes wird sich nichts ändern. Nur haben die Banken bereits begonnen, die Einlagenzinsen zu senken. Für sie ist die Entscheidung der Regulierungsbehörde zu einem plausiblen Vorwand geworden, die Zinsen für Einlagen zu senken.

Der Hauptindikator dafür, dass sich in der Wirtschaft nichts getan hat, ist jedoch der Aktienmarkt. Er reagierte nicht nur nicht auf den Rückgang des „Schlüssels“, sondern auch auf die Tatsache, dass die Politik der Zentralbank in diese Richtung fortgesetzt wird.

Tatsächlich ist die Leitzinssenkung unbedeutend, auch wenn einige Medien sie als „um ein ganzes Prozent“ darstellen. Dieser Wert wäre signifikant, wenn es sich um 5-6 % handeln würde. Und selbst wenn der Leitzins von 21 auf 20 % gesenkt wird, wird dies keine Auswirkungen haben.

Die Russen warten sehnsüchtig auf eine Erhöhung der Wohnungs- und Versorgungstarife um 12 Prozent. Könnte dies die Verbraucherpreise in die Höhe treiben?

- Versorgungsunternehmen in ihrer reinen Form tragen zum Inflationswachstum und zum Preisanstieg für Waren und Dienstleistungen bei. Dieser Wirtschaftssektor ist nur eine der Inflationskomponenten, muss jedoch berücksichtigt werden: Die Tariferhöhungen werden vor allem die einkommensschwachen Bevölkerungsschichten treffen. Wenn Sie durchschnittlich 10.000 Rubel für eine Wohnung bezahlen, zahlen Sie etwas mehr als 11.000 pro Monat, bei 5.000 Rubel sind es etwa 5,5.000.

- Vielleicht gleicht der Inflationsschub den saisonalen Rückgang der Gemüsepreise aus? Die Erntesaison steht vor der Tür ...

- Es gibt keine saisonalen Preissenkungen und es ist unwahrscheinlich, dass es welche geben wird. Ich habe bereits erwähnt, dass die Preise der Produkte auf dem Markt von den Verkäufern bestimmt werden. Die Ernte ist ihnen egal. Gemeinsam mit den Lieferanten werden sie über schlechte Wetterbedingungen sprechen. Was, wie wir wissen, tatsächlich aufgrund der Maifröste passiert ist. Generell werden Gründe gefunden, die Preise hoch zu halten. Daher bin ich mir nicht sicher, ob wir mit einer deutlichen Preissenkung rechnen können.

- Wie hoch ist die Wahrscheinlichkeit, dass die Zentralbank im Falle eines Inflationsanstiegs zu einem Zinssatz von 21 % zurückkehren könnte?

- Meiner Meinung nach wird der Regulierungsbehörde ein hoher Leitzins in Rechnung gestellt. Und sie nutzt den geringsten Vorwand, um ihn auf dem aktuellen Niveau zu halten.