Russlands Nationaler Wohlfahrtsfonds droht bis 2026 erschöpft zu sein, warnen Ökonomen

Der russische Nationale Vermögensfonds, das wichtigste Finanzpolster des Landes, das über die Jahre aus den Gewinnen aus der Öl- und Gasförderung aufgebaut wurde, könnte bei anhaltenden wirtschaftlichen Trends bis 2026 erschöpft sein, sagen Ökonomen der Russischen Akademie für Volkswirtschaft und öffentliche Verwaltung beim Präsidenten (RANEPA) und des Gaidar-Instituts.

Die Warnung, die in einem Bericht über den Bundeshaushalt für 2025 enthalten ist, unterstreicht den zunehmenden Haushaltsdruck, dem der Kreml angesichts fallender Ölpreise und einer Stärkung des Rubel ausgesetzt ist – zwei Kräfte, die gemeinsam die Einnahmen schmälern, die traditionell die Grundlage für Russlands öffentliche Ausgaben bilden.

Zum 1. Juni verfügte der Fonds über liquide Mittel in Höhe von 2,8 Billionen Rubel (ca. 36,4 Milliarden Dollar) und damit über den niedrigsten Stand seit 2019. Diese Zahl stellt einen dramatischen Rückgang gegenüber dem Vorkriegshöchststand von 113,5 Milliarden Dollar Anfang 2022 dar. Seitdem ist der Fonds in Rubel um mehr als die Hälfte und in Dollar um zwei Drittel geschrumpft.

Der Ressourcenabbau wurde durch wachsende Haushaltsdefizite und eine Reihe ehrgeiziger Infrastrukturinvestitionen und staatlicher Rettungsaktionen beschleunigt.

Im Mai stellte das Finanzministerium 35,9 Milliarden Rubel (466,7 Millionen Dollar) zur Deckung des Bundesdefizits bereit und weitere 532 Milliarden Rubel (6,9 Milliarden Dollar) wurden für große, staatlich geförderte Projekte ausgegeben.

Staatsbanken erhielten 300 Milliarden Rubel (3,9 Milliarden Dollar) zur Finanzierung einer geplanten Hochgeschwindigkeitsstrecke zwischen Moskau und St. Petersburg; die Staatliche Transportleasinggesellschaft erhielt 6,5 Milliarden Rubel (84,5 Millionen Dollar) für den Kauf von Flugzeugen; und eine Milliarde Rubel (13 Millionen Dollar) ging an die staatliche Entwicklungsbank VEB für den Kauf von U-Bahn-Zügen für St. Petersburg. Weitere 50 Milliarden Rubel (650 Millionen Dollar) wurden für nicht offengelegte, geheime Projekte bereitgestellt.

Infolgedessen verfügt der NWF nur noch über 153,7 Milliarden Yuan (rund 21 Milliarden Dollar) in Fremdwährungen, den niedrigsten Betrag seit seiner Gründung im Jahr 2008. Außerdem besitzt er 139,5 Tonnen Gold, ein deutlicher Rückgang gegenüber den über 400 Tonnen vor der groß angelegten Invasion Russlands in der Ukraine im Jahr 2022.

Zwar bietet der Fonds noch immer einen Puffer gegen sinkende Einnahmen aus der Öl- und Gasindustrie, doch Analysten warnen, dass er unter den gegenwärtigen Bedingungen möglicherweise nicht lange Bestand haben wird.

Sollten die Ölpreise weiterhin bei etwa 52 Dollar pro Barrel verharren – also deutlich unter dem im Haushalt angenommenen Richtwert von 69,70 Dollar – und der Rubel relativ stark bleiben, könnte der Fonds in etwas mehr als einem Jahr aufgebraucht sein, sagt Ilja Sokolow, Leiter des Forschungslabors für Haushaltspolitik bei RANEPA.

Ursprünglich hatte der Kreml geplant, die Beiträge an den NWF in diesem Jahr wieder aufzunehmen, nachdem er während des Krieges drei Jahre lang hohe Ausgaben getätigt hatte.

Doch sinkende Energiepreise haben diese Pläne in den Schatten gestellt. Das Finanzministerium erwartet nun, dass die Einnahmen aus dem Öl- und Gassektor im Jahr 2025 nur noch 8,3 Billionen Rubel (107,9 Milliarden Dollar) betragen werden – ein Rückgang gegenüber den prognostizierten 10,9 Billionen Rubel (141,7 Milliarden Dollar).

Das erwartete Haushaltsdefizit ist ebenfalls auf 3,8 Billionen Rubel (49,4 Milliarden Dollar) angestiegen, was Pläne nach sich zieht, weitere 447 Milliarden Rubel (5,8 Milliarden Dollar) aus dem Fonds abzuziehen.

Berichten zufolge erwägen Beamte Haushaltskürzungen und eine Überarbeitung der Haushaltsregel – der Formel, die regelt, wann und wie der NWF verwendet wird.

Nach der derzeitigen Regelung schöpft die Regierung aus dem Fonds, wenn der Ölpreis unter 60 Dollar pro Barrel fällt. Diese Schwelle könnte bald auf 50 Dollar gesenkt werden, was die künftigen Ausgaben aus dem Fonds begrenzen würde, aber Kürzungen von bis zu 1,6 Billionen Rubel (20,8 Milliarden Dollar) erfordern könnte, schätzt Natalia Orlova, Chefvolkswirtin der Alfa Bank.

Die Belastung des Haushalts kommt zu einem Zeitpunkt, an dem sich auch Russlands allgemeine Wirtschaftsindikatoren abschwächen. Die Einnahmen aus dem Öl- und Gassektor sanken von Januar bis April im Vergleich zum Vorjahr um zehn Prozent, allein im Mai um 34 Prozent.

Zwar plant die Regierung, in diesem Jahr 4 Billionen Rubel (52 Milliarden Dollar) an Unternehmensgewinnsteuern einzunehmen, doch laut dem staatlichen russischen Statistikamt sind die Unternehmensgewinne seit März um 34 Prozent gesunken.

„Das Verfehlen des Körperschaftsteuerziels im Jahr 2025 stellt für den russischen Haushalt ein Risiko dar, das mindestens ebenso ernst – und wahrscheinlich realistischer – ist als die Gefahr sinkender Einnahmen aus der Öl- und Gasindustrie“, sagte er.