Die Bank of Canada muss sich mit dem Unbekannten anfreunden, solange Trump an der Macht ist

Die Bank of Canada hat in zwei aufeinanderfolgenden Entscheidungen erklärt, dass sie ihren Leitzins für Tagesgeld unverändert lasse, da sie „mehr Informationen über die US-Handelspolitik und ihre Auswirkungen“ erhalte.

Das Problem ist, dass es seit Donald Trumps Wiederwahl nahezu unmöglich ist, mehr über die US-Handelspolitik zu erfahren. Tatsächlich ist mittlerweile völlig klar, dass Unsicherheit ein zentraler Bestandteil des Plans der Regierung ist.

Es ist schwer, von einem Tag auf den anderen vorherzusagen, was Trump tun wird.

„Wir wissen immer noch nicht, welche Zölle erhoben werden, ob sie gesenkt oder erhöht werden und wie lange das alles dauern wird“, sagte Tiff Macklem, Gouverneur der Bank of Canada, bereits im April. Diese Äußerungen hätten genauso gut diese Woche fallen können.

Seitdem traf sich Premierminister Mark Carney mit Trump in Washington . Carney bezeichnete die Gespräche als „weitreichend“ und „konstruktiv“.

Das Treffen wurde als eine Art Neustart der kanadisch-amerikanischen Beziehungen und als Beginn eines Weges aus dem Handelskrieg angekündigt. Doch derartige Behauptungen führten in letzter Zeit oft zu schockierenden Kehrtwenden.

Kanada musste diese Woche die Zölle auf Stahl und Aluminium verdoppeln. Die ursprünglichen Zölle von 25 Prozent hätten diese Branchen hart treffen sollen. Zölle von 50 Prozent werden sie nun hart treffen.

„Bei einem Zollsatz von 50 Prozent betrachten wir den US-Markt für kanadischen Stahl praktisch als geschlossen – völlig geschlossen, sozusagen als zugeschlagene Tür“, sagte Catherine Cobden, Präsidentin und CEO der Canadian Steel Producers Association.

„Strategische Unsicherheit“ ist Teil des US-Strategiebuchs

Die zentrale Frage der kanadischen Handelspolitik ist, wie irgendjemand – vom Unternehmen bis zum Zentralbanker – für eine Zukunft planen kann, die so voller Ungewissheiten steckt.

Und das ist Teil der US-Strategie.

US-Finanzminister Scott Bessent sprach von „strategischer Unsicherheit“.

Bessent ist einer von Trumps wichtigsten Wirtschaftsberatern und maßgeblich an der Entwicklung des Handels- und Zollkonzepts der Regierung beteiligt. Bei einem Briefing im April räumte er ein, dass die USA die Unsicherheit als Druckmittel nutzen, um den Welthandel neu zu gestalten.

Wir haben einen Prozess geschaffen. Ich denke, die Unsicherheit wird kleiner werden, und wenn wir vorankommen und Abkommen bekannt geben, wird es Gewissheit geben. Aber Gewissheit ist bei Verhandlungen nicht unbedingt eine gute Sache.

Die Auswirkungen davon sind in ganz Kanada sichtbar und spürbar.

Autohersteller haben Expansionspläne aufgegeben. Unternehmen mussten ihre Lieferungen umleiten und neue Kunden außerhalb der USA finden. Die jüngste Business Outlook Survey der Bank of Canada, die im April veröffentlicht wurde und das erste Quartal 2025 abdeckt, stellte fest, dass sich die Stimmung verschlechtert hat und Unsicherheit weit verbreitet ist.

Der Handelskrieg droht der kanadischen Industrie, unabhängig davon, ob sie den aktuellen Zöllen ausgesetzt ist oder nicht.

„Tatsächlich sind nicht viele Sektoren mit Zöllen konfrontiert, aber jeder Hersteller, der überlegt, in Kanada ein Werk zu bauen, um den US-Markt zu bedienen, wird sich fragen, ob sein Sektor als nächstes dran sein könnte“, sagte Avery Shenfeld, Chefvolkswirt der CIBC, in einem Interview.

Einer aktuellen Umfrage von Bloomberg zufolge glaubt die Mehrheit der Ökonomen, dass Kanada in diesem Sommer in eine Rezession abrutschen wird, da sich der Handelskrieg verschärft und die Unsicherheit zunimmt.

Die Prognose der CIBC geht davon aus, dass die kanadische Wirtschaft eine regelrechte Rezession vermeiden wird, aber sechs Monate lang praktisch kein Wachstum verzeichnen wird und die Arbeitslosenquote von Monat zu Monat weiter steigt.

„Bis zu einem gewissen Grad wird es sich für diejenigen, die zumindest in der Schusslinie stehen und ihren Arbeitsplatz verlieren, ein bisschen wie eine Rezession anfühlen“, sagte Shenfeld.

Ökonom prognostiziert drei weitere Zinssenkungen im Jahr 2025

Bisher fielen die Wirtschaftsdaten besser aus als erwartet. Das liegt vor allem daran, dass Unternehmen versuchten, den Zöllen im Frühjahr zuvorzukommen. Die Exporte stiegen sprunghaft an, da die Amerikaner versuchten, ihre Waren über die Grenze zu bringen, bevor sie die Zölle zahlen mussten.

Macklem sagte bei seiner Zinsankündigung am Mittwoch, die kanadische Wirtschaft sei „schwächer, aber nicht deutlich schwächer“.

Thomas Ryan, Nordamerika-Ökonom bei Capital Economics, geht nicht davon aus, dass dies so bleiben wird. Prognosen des Londoner Analyse- und Beratungsunternehmens zeigen, dass das Wachstum von BIP und Beschäftigung in den kommenden Monaten nachlassen wird.

Wenn das geschehe, werde die Bank of Canada bei ihrer nächsten Sitzung am 30. Juli mit Zinssenkungen beginnen, sagte Ryan.

„Deshalb gehen wir davon aus, dass in diesem Jahr noch drei weitere Zinssenkungen zur Debatte stehen, die den Leitzins auf zwei Prozent senken würden“, schrieb er in einer Research-Mitteilung.

Anders ausgedrückt: Die Welt mag zwar in Unsicherheit versinken, doch die Auswirkungen all dieser Unbekannten werden von Tag zu Tag realer. Irgendwann wird die Gewissheit über die Auswirkungen die Unsicherheit über die Politik des Weißen Hauses überwiegen. Und dann wird die Bank von Kanada handeln müssen.