Deuda pública: El Bundesbank insta a aplicar reformas para frenar la deuda

Los futuros partidos gobernantes en Berlín sólo tendrán que esperar unos días más para recibir la propuesta del Bundesbank de revisar las reglas fiscales alemanas. "Presentaremos una propuesta en menos de dos semanas", dijo el presidente del Bundesbank, Joachim Nagel, durante la conferencia de prensa anual del martes. “Espero que esta propuesta sea analizada”.

Nagel reaccionaba así a la prisa en el Berlín político por reformar el freno de la deuda anclado en la Ley Fundamental o por financiar el gasto de defensa o de infraestructura mediante uno o más de los llamados fondos especiales, posiblemente incluso antes de que se constituya el nuevo Bundestag. El objetivo es utilizar la mayoría de dos tercios de los partidos CDU/CSU, FDP, Verdes y SPD en el antiguo Bundestag para realizar los cambios necesarios en la Ley Fundamental. En el nuevo Parlamento, esto sólo sería posible con el Partido de Izquierda, que, aunque tradicionalmente generoso con el gasto, siempre ha sido crítico del gasto militar de las naciones occidentales.

Nagel anunció que el Bundesbank seguiría adelante con una propuesta que ya tenía tres años. Su objetivo principal es permitir al gobierno federal asumir mayores niveles de deuda siempre y cuando su nivel de deuda sea inferior al 60 por ciento del producto económico alemán. Este límite es uno de los criterios de Maastricht para la participación en la Unión Monetaria Europea, que actualmente muchos países de la zona del euro violan.

Ahora las cosas pueden avanzar más rápido: el economista de Düsseldorf Jens Südekum cree en una reforma del freno de la deuda. En caso de duda también con la izquierda.

Alemania se encuentra justo por encima del umbral. Sin embargo, debido a la inflación y a que casi no hay nueva deuda, su ratio está cayendo constantemente, por lo que, según la propuesta del Bundesbank en ese momento, serían posibles más préstamos nuevos. En 2022, propuso permitir un endeudamiento neto del 1,5 por ciento del producto interno bruto por debajo del umbral del 60 por ciento; Entre el 60 y el 90 por ciento debería seguir siendo el 0,5 por ciento del PIB. Actualmente, la Ley Fundamental sólo permite al gobierno federal asumir nueva deuda por un importe equivalente al 0,35 por ciento del PIB.

Las reglas de Maastricht estipulan que cada país de la zona del euro puede incurrir en una nueva deuda neta de un máximo del tres por ciento del PIB al año, que se calcula a partir del objetivo de inflación del Banco Central Europeo del dos por ciento más un aumento esperado de la productividad del uno por ciento.

Nagel no hizo comentarios sobre cuotas o cifras específicas en la propuesta anunciada, ni sobre lo que significaría el “componente estructural” más amplio de la propuesta. Sin embargo, anunció que esto también cubriría posibles activos especiales. Para evitar el freno de la deuda, el gobierno “semáforo”, con el apoyo de la CDU/CSU, había fijado en la Ley Fundamental un fondo especial de 100.000 millones de euros para la Bundeswehr.

Dado el continuo rearme de Rusia, esto ya no se considera suficiente para financiar la defensa nacional. “Necesitaremos un nuevo fondo especial o un cambio en el freno de la deuda”, dijo Monika Schnitzer, presidenta del Consejo Alemán de Expertos Económicos (“Wirtschaftweise”) y profesora de la LMU de Múnich, en una entrevista con Capital.

Según la economista Monika Schnitzer, Friedrich Merz no podrá estimular la economía sin un freno relajado a la deuda, recortes severos y una visión de futuro

“Estamos en un entorno diferente al de hace 15 años, cuando el freno de la deuda prácticamente vio la luz”, dijo Nagel. Se tendrían en cuenta los “nuevos desafíos fiscales”. Al mismo tiempo, la propuesta tendrá en cuenta las normas europeas y está orientada hacia la política de estabilidad. Por política de estabilidad se entiende una política de moderación del gasto público con el fin de evitar el riesgo de inflación. Al mismo tiempo, Nagel pidió que se examine el presupuesto federal para buscar oportunidades de ahorro más allá de las inversiones. “Los políticos deben analizar el gasto del consumidor”.

Si bien el nuevo gobierno puede esperar recibir apoyo para más deuda del Bundesbank, que siempre se ha centrado en la política de estabilidad, no podrá contar con distribuciones de beneficios de Frankfurt en los próximos años. La razón: como consecuencia del cambio de los tipos de interés en la eurozona, los bancos centrales nacionales y el BCE han sufrido elevadas pérdidas en sus balances. Los bonos que compran a gran escala pagan menos intereses que los que los bancos comerciales reciben por sus depósitos. Mientras que el Bundesbank recibió una tasa de interés promedio del 0,54 por ciento sobre los bonos que compró como parte de la flexibilización cuantitativa el año pasado, pagó un interés del 3,81 por ciento sobre los depósitos de los bancos comerciales.

El resultado: una pérdida de balance para el Bundesbank de 19.800 millones de euros en 2024, que tras la liberación de reservas ascendió a 19.200 millones de euros. “Las pérdidas del balance seguirán aumentando durante varios años”, afirmó Nagel. Los beneficiarios de las elevadas pérdidas son los bancos comerciales y los clientes ahorradores de proveedores con tipos de interés de depósito muy elevados.

Pocas veces la política alemana ha influido tanto en el DAX como en estas elecciones federales. Fue uno de los tres factores que explican su reciente aumento de precio, que podría continuar, especialmente en el caso de una acción.

"Con su capital neto de 251.000 millones de euros, el Bundesbank puede absorber las pérdidas que se han producido y que se producirán en el futuro", subrayó la vicepresidenta Sabine Mauderer. Las reservas de oro del Bundesbank, que según el banco suponen una reserva de valoración de 263.000 millones de euros, también están demostrando ser un estabilizador del balance. Esto significa que el oro del Bundesbank vale actualmente a precios de mercado 263.000 millones de euros más de lo que aparece en el balance.

Mediante una reevaluación del balance, el Bundesbank podría compensar sus pérdidas o incluso lograr beneficios contables. En el pasado, ha habido repetidos intentos por parte de los políticos de abolir este cargo. El Bundesbank ha rechazado esto reiteradamente e insistido en su independencia.