Cinco fideicomisos de inversión para su ISA: El ANALISTA DE INVERSIONES sobre lugares para obtener ganancias ahora

Uno de los atractivos de ahorrar en una cuenta ISA de acciones y participaciones es la flexibilidad. Las ventajas fiscales de una pensión pueden ser mayores, pero todo depende de la tasa impositiva que pague ahora en comparación con la que pague durante la jubilación, y ¿quién sabe cuál será?

Considerando el lastre fiscal que supone la negativa de sucesivos ministros de Hacienda a elevar el umbral impositivo más alto, para cuando algunos de nosotros nos jubilemos, incluso las personas que ganan el salario mínimo podrían estar pagando la tasa más alta.

Hay mucho que decir, entonces, a favor de tener ahorros en una forma más accesible.

Pero si pensamos de esta manera, probablemente afectará también el tipo de inversión que queremos hacer.

Si queremos que nuestros ahorros sean relativamente accesibles en el futuro, entonces probablemente queramos considerar inversiones que creemos que tienen una perspectiva sólida a cinco a diez años, pero que idealmente sean menos propensas –pensamos– a caídas masivas o prolongadas, en caso de que necesitemos los fondos antes de lo previsto.

Esto podría impulsarnos hacia fondos más generalistas en lugar de fondos más contundentes y especializados. O, alternativamente, podría justificar inversiones con un margen de seguridad en las valoraciones.

Los activos de crecimiento a largo plazo, que actualmente están en desuso, parecen ser un buen grupo para buscar y obtener estas características.

Si bien la tecnología puede seguir siendo una excelente inversión y repetir sus excelentes rendimientos de los últimos cinco años, la reciente liquidación a corto plazo señala la posibilidad de una caída significativa y una rotación del mercado.

Las valoraciones son ciertamente más altas en las acciones tecnológicas de gran capitalización que en muchas otras áreas del mercado.

Por lo tanto, invertir una suma global en tecnología en este momento podría no ser la mejor forma de administrar su ISA.

Un área que podría encajar mejor con este perfil son las empresas más pequeñas.

Históricamente, estas empresas han generado mayores rentabilidades que las de gran capitalización, pero han tenido un rendimiento inferior en los últimos años. Es interesante observar que en el pasado se han presentado ciclos de rendimiento superior e inferior, a lo largo de periodos de 10 años o más, con las empresas pequeñas obteniendo mejores resultados que las grandes, y viceversa.

El último período de desempeño superior de las empresas de pequeña capitalización comenzó alrededor de 2001, con el estallido de la burbuja tecnológica, y duró hasta aproximadamente 2013. Desde entonces, las empresas de gran capitalización han estado en ascenso, nuevamente lideradas por empresas relacionadas con la tecnología.

Así pues, las empresas de pequeña capitalización han demostrado sin duda su potencial para generar rentabilidades superiores a las del mercado a largo plazo. Además, las empresas de pequeña capitalización son relativamente baratas tras este período de bajo rendimiento, mientras que las de gran capitalización son relativamente caras. Por lo tanto, esto podría proporcionar el margen de seguridad deseado.

Una buena inversión generalista en este sector podría ser Global Smaller Companies Trust (GSCT). Nish Kumar, de Columbia Threadneedle, gestiona una cartera de empresas de pequeña capitalización que cotizan en todo el mundo, incluyendo el Reino Unido y otros mercados desarrollados y emergentes.

Nish ha reducido el número de acciones de la cartera durante el último año desde que asumió el cargo; ahora se sitúa en poco menos de 200 y podría bajar un poco más.

Sin embargo, sigue siendo muy diverso, y esto significa que ninguna posición debería tener demasiada influencia en los retornos, sino que debería capturar los retornos de las empresas de pequeña capitalización en su conjunto.

Geográficamente, Nish ha inclinado la cartera hacia los mercados más baratos de Reino Unido y Europa y la ha alejado de los costosos Estados Unidos, aunque la naturaleza de los mercados globales significa que Estados Unidos todavía representa casi la mitad del fondo.

Al momento de escribir este artículo, las acciones cotizan con un descuento del 11% sobre su valor liquidativo, lo que implica que son baratas. Si las empresas de pequeña capitalización recuperan su popularidad, podríamos ver cómo este descuento se reduce, impulsando el potencial de rentabilidad de la cartera. Lea más análisis sobre el Global Smaller Companies Trust de Kepler.

Para quienes prefieren invertir en el Reino Unido, Aberforth Smaller Companies (ASL) podría ser interesante. Las empresas británicas de pequeña capitalización sin duda encajan a la perfección en un mercado de crecimiento desfavorecido. ASL está dirigida por un equipo de gestores dedicados que invierten exclusivamente en pequeñas empresas británicas, con un enfoque centrado en el valor, buscando empresas baratas y poco valoradas.

Este enfoque ha generado un rendimiento superior al del mercado y a sus competidores desde 2022, cuando las estrategias de crecimiento pasaron de moda. El mercado británico, excepcionalmente barato, ha atraído numerosas fusiones y adquisiciones, con compradores extranjeros, frecuentemente estadounidenses, que buscan aprovecharlo y adquirir empresas al por mayor.

Esto ha beneficiado a Aberforth, ya que las empresas infravaloradas son el objetivo típico de fusiones y adquisiciones, pero gran parte de su esfuerzo se ha centrado en garantizar que las ofertas de adquisición no infravaloren las empresas. Desde principios de año, hay indicios de que el dinero está saliendo de EE. UU. y regresando al Reino Unido y Europa; esto podría ser una buena noticia para una estrategia de valor como ASL. Lea más análisis sobre Global Smaller Companies Trust de Kepler.

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Las empresas de pequeña capitalización no son las únicas acciones del Reino Unido que parecen baratas; las acciones de gran capitalización del FTSE 100 también tienen una valoración atractiva. Dicho esto, es importante destacar que parte de la diferencia entre los mercados del Reino Unido y Estados Unidos reside en el tipo de empresas que cotizan.

Generalmente, se esperaría que las compañías mineras y petroleras cotizaran con valoraciones más bajas que las de las empresas tecnológicas y de bienes de consumo. Pero incluso considerando esto, ha habido un desajuste de valoración.

La valoración de BP y Shell, por ejemplo, es mucho menor que la de la empresa estadounidense ExxonMobil, alrededor de 10 y 11,5 veces, frente a 14 veces la de su competidora estadounidense, según su ratio precio-beneficio histórico. Es posible que centrarse en su negocio principal y alejarse de las energías renovables ayude a corregir esto, pero este desajuste de valoración persiste.

Actualmente, existe bastante negatividad sobre las perspectivas de la economía y el mercado bursátil del Reino Unido, pero en un horizonte de cinco a diez años, es muy probable que el descuento al menos comience a revertirse. Y con tanta negatividad en el precio, podría haber cierta protección contra las caídas.

El City of London Investment Trust (CTY) podría ser una buena manera de aprovechar las oportunidades que ofrecen las empresas británicas de gran capitalización a bajo precio. Una de las fortalezas del CTY —y una de las razones por las que suele cotizar al mismo valor liquidativo (VL) o cerca de él, mientras que muchos otros fondos cotizan con descuento— es su sólido historial de ingresos.

Es un Dividend Hero de AIC, lo que significa que ha aumentado su dividendo anualmente durante dos décadas. Actualmente, su rentabilidad es del 4,6%, significativamente superior al 3,7% del FTSE All Share Index y prácticamente igual a la de los bonos del gobierno británico a 10 años.

A diferencia de estos bonos, también tiene el potencial de generar un crecimiento de capital sustancial. El gestor Job Curtis ha superado al mercado británico en periodos de tres, cinco y diez años, con un enfoque diversificado y reacio al riesgo en la selección de acciones.

A Job le gusta asegurarse de que CTY esté siempre expuesto a una amplia gama de inversiones, seleccionadas a través de su marco de inversión basado en la valoración, centrado en empresas de calidad pero a veces con una inclinación contraria.

La confianza de Job en la seguridad y trayectoria del dividendo contribuye a la cantidad de capital que asigna a cada idea, y esto puede haber ayudado al fideicomiso a lograr su desempeño superior sólido y constante tanto en términos de ingresos como de capital.

Los mercados de Europa continental también han quedado relegados a un segundo plano en los últimos años, a medida que las grandes empresas tecnológicas estadounidenses absorbían capital y acaparaban los titulares. Y, al igual que los mercados británicos, los mercados europeos también suelen ser bastante baratos en comparación con los estadounidenses.

Es importante destacar que, aunque la economía europea esté en problemas, esto no significa que el mercado bursátil no pueda tener un buen desempeño. Europa está llena de empresas con presencia global que no necesitan un alto crecimiento del PIB en su propio continente para aumentar sus ganancias.

También cuenta con una sólida base industrial y una industria de defensa nacional, y ambas se beneficiarán de un mayor gasto en defensa a medida que Estados Unidos dé un paso atrás.

Este último punto podría haber contribuido a un repunte considerable a principios de 2025, lo que podría indicar que los inversores buscan vender sus acciones de Estados Unidos, que son caras, y buscar alternativas. Podría producirse un cambio significativo a largo plazo a medida que el valor de la renta variable europea comience a dar sus frutos.

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Una forma de aprovechar esto podría ser a través de Fidelity European (FEV), que cuenta con una sólida trayectoria. Es un fideicomiso de tamaño considerable y liquidez, que cotiza en el FTSE 250.

Los gestores Sam Morse y Marcel Stötzel también son bastante reacios al riesgo y buscan empresas de alta calidad que no estén sobrevaloradas, lo que genera un buen rendimiento a la baja.

Tienen un enfoque bastante a largo plazo y, curiosamente, los datos muestran que les ha ido bien seleccionando acciones en todo el mercado, en lugar de hacerlo únicamente en determinados sectores.

También valoran un dividendo sostenible en una empresa, no tanto por el rendimiento (el rendimiento del FEV es modesto), sino por lo que dice sobre una empresa y su equipo directivo.

Históricamente, los gestores también han mantenido un nivel saludable de apalancamiento, maximizando una característica que simplemente no está disponible en los fondos abiertos y que puede impulsar los retornos durante un ciclo completo a medida que los mercados suben.

Finalmente, un área de crecimiento a largo plazo parece interesante ahora mismo, pero un poco más arriesgada: la biotecnología. Las empresas biotecnológicas desarrollan nuevos medicamentos y tratamientos.

Las más grandes pueden tener todo un portfolio de productos, mientras que el mercado también está repleto de empresas con una o dos ideas en fase de prueba que podrían convertirse en los medicamentos más exitosos del mañana.

Es un sector arriesgado: las empresas pueden quebrar si sus medicamentos no funcionan y los precios de las acciones pueden ser extremadamente volátiles. La consecuencia es que ha generado rentabilidades excepcionales en el pasado cuando ha estado a favor.

Es interesante ahora porque ha estado en desuso y la industria ha atravesado un período difícil de tasas de interés en aumento, mientras que los reguladores en los EE. UU. eran menos favorables a las fusiones y adquisiciones que impulsan gran parte de los retornos del sector.

Hoy en día, el sector parece barato. Tras haber recaudado fondos durante la pandemia, cuando las tasas estaban en mínimos, las empresas son más resilientes financieramente que de costumbre.

El porcentaje de empresas biotecnológicas más pequeñas que cotizan a una capitalización de mercado inferior a la cantidad de efectivo que poseen alcanzó un máximo histórico en 2023 y solo ha disminuido levemente desde entonces.

Esto significa que cualquier activo que posean estas empresas, aparte de su efectivo, se valora en cero, o incluso negativamente. Claro que se necesita efectivo para operar antes de que una idea salga al mercado, así que no es precisamente una opción gratuita. Sin embargo, es un buen indicador de infravaloración y resiliencia.

Mientras tanto, la ciencia se presenta realmente prometedora. En 2024, el 70 % de los nuevos medicamentos aprobados provendrían del sector biotecnológico y solo el 30 % del sector farmacéutico de mayor capitalización.

Con estas grandes empresas desesperadas por reemplazar medicamentos cuyas patentes expirarán en los próximos años, debería haber una ola de fusiones y adquisiciones a medida que compren estas empresas biotecnológicas.

El International Biotechnology Trust (IBT) podría ser una interesante incorporación a las ISA en este punto del ciclo. Se ha visto muy afectado por los aranceles de Trump en las últimas semanas y probablemente no debería absorber toda la asignación de alguien que realiza su primera inversión en una ISA, pero podría ser una buena incorporación a un conjunto de inversiones más diversificado.

IBT está dirigida por Ailsa Craig y Marek Poszepczynski, quienes han obtenido sólidos rendimientos desde que asumieron el control hace aproximadamente cuatro años, superando el desempeño en mercados al alza y a la baja.

Adoptan un enfoque consciente del riesgo y no se comprometen excesivamente con empresas individuales en áreas terapéuticas, sino que distribuyen el riesgo entre unas pocas ideas.

Actualmente, han posicionado la cartera en empresas más pequeñas en previsión del aumento de fusiones y adquisiciones este año. Si los tipos de interés estadounidenses caen en el próximo año o dos, podría dispararse drásticamente este mercado. IBT es otro fideicomiso que cotiza con un descuento considerable (aproximadamente el 11 % al momento de redactar este informe) y con un apalancamiento significativo, lo que aumenta el potencial de rentabilidad.

Es difícil psicológicamente, pero a la hora de invertir, nos interesa invertir en valores económicos. Todas las áreas de inversión mencionadas anteriormente son bastante económicas, sobre todo en comparación con las empresas tecnológicas de gran capitalización y el S&P 500.

Es un buen momento para considerar fondos de inversión para una inversión ISA, ya que la mayoría también cotizan con importantes descuentos. CTY es la excepción a los mencionados, ya que se ha convertido en uno de los favoritos de los inversores minoristas que buscan ingresos altos y crecientes.

En general, sin embargo, los descuentos en estos fideicomisos deberían agregar un margen de seguridad y una fuente de retorno adicional.

> Lea más análisis sobre los fideicomisos de inversión mencionados anteriormente de Kepler