La advertencia del BCE: «Sin acuerdo sobre aranceles, el 1% del PIB está en riesgo»

Los aranceles de Trump amenazan con una pérdida del 1% del crecimiento económico en Europa durante el trienio 2025-2027 si no se llega a un acuerdo con Washington antes del 9 de julio. Pero incluso con los aranceles estadounidenses actuales, congelados en el 10% a la espera de las negociaciones, el daño ya está hecho: la incertidumbre y la disminución de las exportaciones reducirán el 0,7% del PIB. Y en caso de una guerra comercial entre Estados Unidos, la UE y China, existe un riesgo adicional: el desvío de las exportaciones chinas hacia Europa podría "amplificar la presión a la baja" sobre la inflación. Esto sitúa al BCE ante un escenario "desinflacionario" y la necesidad de reducir los tipos muy por debajo del 2% actual.

Los escenarios de las proyecciones del personal del BCE de junio hablan por sí solos: los economistas del BCE han confirmado un crecimiento de la eurozona del 0,9 % para este año, y del 1,1 % y el 1,3 % para los dos años siguientes, basándose en los aranceles congelados. Este es el escenario base, pero está destinado a empeorar significativamente en el escenario "severo", si no hay acuerdo y los aranceles vuelven a los niveles —que el BCE estima en el 28 %— anunciados en el "Día de la Liberación" de Trump el 2 de abril. Un daño aún mayor para EE. UU. y China: la economía estadounidense perdería 0,7 puntos porcentuales de su crecimiento solo en 2026, con un aumento de medio punto porcentual en la inflación en 2025 y 2026 que ataría a la Fed a la hora de recortar los tipos. También hay un escenario positivo: el de la “eliminación de aranceles unilaterales” entre EEUU y la UE, la hipótesis “cero a cero” con “rápida reducción de las incertidumbres comerciales a los niveles anteriores a 2018”.

El crecimiento de la eurozona sería 0,3 o 0,4 puntos porcentuales más fuerte en 2025-2026 en comparación con el escenario base. El BCE no lo afirma, pero se trata de un escenario que equivaldría a un giro radical de Trump en su programa político. Cifras que hacen que la fecha límite del 9 de julio parezca decisiva. Más aún para Italia y Alemania, los dos grandes exportadores industriales de Europa: este último, según el Bundesbank, corre el riesgo de una recesión prolongada. El primero, de un mayor deterioro del PIB en comparación con las previsiones actuales, ya recortadas al 0,6 % para este año, recientemente por el Istat. «Necesitamos negociar de inmediato, porque el único gran problema para las empresas industriales es la incertidumbre», afirma el presidente de Confindustria, Emanuele Orsini. «La mayor preocupación son las repercusiones que podrían tener los aranceles estadounidenses, ya que podrían reducir aún más ese 0,6 %, y esto es un problema para nosotros».

Si Trump se comportará como "Taco" —apodo que le dio el Financial Times por su tendencia a capitular ruidosamente tras las rotundas amenazas iniciales— o si los "halcones" de su administración prevalecerán dado el tono belicoso hacia el aliado europeo, también dependerá de lo que ofrezca la UE: entre las hipótesis mencionadas por Orsini, la compra del 80% de las inversiones en defensa de EE. UU. y mayores importaciones de gas, además del acuerdo sobre las grandes tecnológicas. Lo cierto es que el daño de la ofensiva proteccionista y el nacionalismo económico ya es visible y grave. Ya hoy —escribe el BCE— «las exportaciones de la zona euro se han visto significativamente afectadas por los aranceles estadounidenses, la incertidumbre sobre las políticas comerciales y la apreciación del euro», que ha venido acompañada de una crisis de confianza en el dólar. La balanza comercial neta contribuirá negativamente al crecimiento, equivalente a -0,6 puntos del PIB en 2025 y 0,1 puntos en 2026, antes de una «contribución ligeramente positiva» al año siguiente. Y eso no es todo: entre la incertidumbre sobre la dirección del comercio mundial, los aranceles efectivos y la volatilidad del mercado, se espera que la inversión empresarial se contraiga ligeramente en el primer trimestre de 2025. Se prevé que el crecimiento se desacelere en el segundo y tercer trimestre de 2025, tras el sorprendente +0,6 % del primero.