Los polacos ahorran como nunca. ¿Pero por qué acumulan miles de millones en sus cuentas?

A finales de abril de 2025, el valor de los ahorros acumulados por los polacos —incluyendo depósitos bancarios, efectivo y bonos del tesoro— alcanzó un nivel récord de 1,92 billones de zlotys. El ahorro aumentó en 30 000 millones de zlotys en los primeros cuatro meses de este año. Si además se tienen en cuenta los ahorros adicionales acumulados en OFE, PPK, fondos de inversión y fondos invertidos en la Bolsa de Valores de Polonia, el total de ahorros de los polacos ya supera los 2,5 billones de zlotys.

La razón de este fenómeno es la mejora real de la situación financiera de los hogares. Desde el cuarto trimestre de 2023, la dinámica salarial ha superado claramente la tasa de crecimiento de los precios al consumidor. Según datos de la Oficina Central de Estadística, en los últimos cuatro años, el salario medio mensual en el sector empresarial ha aumentado más del 52%, mientras que la inflación medida por el IPC en el mismo período fue inferior al 40%, lo que indica un aumento real del salario medio superior al 12%.

Sin embargo, no son los ingresos nominales, sino los ingresos disponibles, los que determinan las posibilidades reales de ahorro. Según el informe publicado el 29 de mayo por la Oficina Central de Estadística "Situación de los hogares en 2024 a la luz de la encuesta de presupuestos familiares", los ingresos disponibles promedio por persona en 2024 ascendieron a 3.167 PLN, superiores a los de 2023, lo que supone un aumento nominal del 18,3 % y un aumento real del 14,1 %. Por otro lado, el gasto mensual promedio por persona en los hogares alcanzó los 1.878 PLN en 2024, es decir, un aumento nominal del 14,8 % y un aumento real del 10,8 %. Esta mayor dinámica de los ingresos disponibles respecto a los gastos se tradujo en una disminución de la proporción del gasto en los ingresos disponibles, del 61,1 % en 2023 al 59,3 % en 2024. Este cambio es clave, ya que significa que los polacos pueden ahorrar más. De hecho, muchos hogares declararon en el estudio de GUS que tienen un superávit financiero y que son "capaces de ahorrar regularmente".

Fotografía: materiales del autor

Cabe destacar que, al igual que en años anteriores, en 2024 se observó una variación relativamente grande en los ingresos y gastos mensuales promedio entre los distintos grupos socioeconómicos de hogares. El ingreso disponible mensual promedio más alto por persona en hogares, con 3790 PLN, y los gastos mensuales promedio por persona, con 2151 PLN, se registraron en 2024 en hogares de trabajadores autónomos no agrícolas. Por otro lado, la menor proporción de gastos en los ingresos, con un 39,6%, se registró en los hogares de agricultores, lo que se tradujo en el mayor excedente promedio de ingresos sobre gastos, con 1998 PLN. El menor excedente entre ingresos disponibles y gastos se registró en los hogares de jubilados y pensionistas.

Fotografía: materiales del autor

A partir de los datos anteriores, se puede concluir que el potencial de ahorro está especialmente presente en los grupos de personas profesionalmente activas, lo que es coherente con la intuición económica.

La estructura del ahorro de los hogares polacos muestra claramente que los polacos aún prefieren formas seguras y líquidas de inversión de capital. La gran mayoría del dinero se encuentra en cuentas bancarias, cuyo valor total alcanzó los 1.355.400 millones de zlotys a finales de abril de 2025. De esta cantidad, alrededor del 70 % se acumulaba en cuentas corrientes y de ahorro. Y son estas formas de ahorro —de fácil acceso, aunque con bajos intereses— las que gozan de mayor confianza social, a pesar de la inflación y los tipos de interés variables.

Una gran parte de sus ahorros aún se encuentra en efectivo: a finales de abril de 2025, su saldo en circulación ascendía a 408.700 millones de zlotys. Esta estructura de ahorro sugiere que los polacos prefieren el acceso inmediato a los fondos, a costa de unos tipos de interés más bajos. Esta es la llamada estrategia conservadora: en lugar de congelarlos durante 6 a 12 meses, prefieren tenerlos a mano, incluso si el banco solo paga entre el 1 % y el 2 %.

Este modelo se caracteriza por operar en condiciones de alta incertidumbre, lo que limita la eficiencia en el uso de los recursos disponibles. Los polacos, si bien ahorran cada vez más nominalmente, prefiriendo un acceso fácil y rápido a sus fondos y sin riesgo, no aprovechan plenamente las posibilidades de aumentar su capital. El estudio del año pasado del Registro Nacional de Deuda, "Barómetro del Ahorro 2023", mostró que el 47% de los encuestados declara ahorrar "por miedo a la inflación y al aumento de precios".

El mayor crecimiento del saldo de depósitos corrientes indica que el comportamiento de los polacos no ha cambiado significativamente: predomina la estrategia de ahorrar sin un objetivo de consumo específico. En lugar de "para vacaciones", "para un coche" o "para la jubilación", estamos creando una especie de colchón de seguridad financiera para "tiempos peores".

A su vez, las encuestas de confianza del consumidor de la Oficina Central de Estadística muestran que, en los últimos trimestres, la evaluación de la situación financiera actual de los hogares, así como las oportunidades actuales y futuras de ahorro, ha mejorado notablemente. Si los polacos optan por otras formas de inversión distintas del efectivo o los depósitos bancarios en el mercado financiero, suelen optar por bonos del tesoro y fondos de inversión. A finales de 2024, los polacos poseían alrededor de 150 000 millones de zlotys en bonos del tesoro, un 30 % más que un año antes. Curiosamente, este aumento se produjo a pesar de la caída de los índices de bonos del tesoro en el cuarto trimestre y de unas condiciones de emisión menos atractivas.

Esto no hace más que confirmar la tesis de que, para muchos inversores, la seguridad y la previsibilidad siguen siendo lo más importante, y los bonos, incluso en un entorno de mercado más complejo, siguen cumpliendo estas expectativas. Además, ofrecen la oportunidad de proteger el poder adquisitivo de los excedentes financieros.

Al mismo tiempo, el mercado de fondos de inversión se desarrollaba con dinamismo. Los activos de los fondos minoristas (excluyendo PPK) ascendían a unos 250 000 millones de zlotys. Los fondos de deuda experimentaron una entrada de fondos especialmente fuerte: los inversores invirtieron más de 10 000 millones de zlotys en ellos durante el primer cuatrimestre de 2025. En los últimos 12 meses, los fondos atrajeron un capital promedio de 3100 millones de zlotys, lo que demuestra que los polacos comprenden cada vez mejor cómo diversificar sus inversiones y buscan un equilibrio entre el riesgo y el potencial de rentabilidad. Los ahorradores también se muestran cada vez más audaces al utilizar herramientas financieras más diversas. Esto es un síntoma de la maduración de la cultura inversora nacional.

La aversión al riesgo relativamente alta también se ve confirmada por la baja proporción de inversiones en acciones en la cartera del polaco promedio. Los datos de GPW de finales de 2024 indican que, de casi 2 millones de cuentas de corretaje, solo 267 mil estaban activas, y la participación de los inversores individuales en el volumen de negocios del mercado de valores oscilaba entre el 12 % y el 13 %.

A pesar de la creciente popularidad de los instrumentos de pensiones a largo plazo como PPK, IKE e IKZE, la proporción total de estas formas de ahorro fue pequeña, alcanzando aproximadamente el 2 %. Por lo tanto, existe margen de crecimiento para este tipo de ahorro en el futuro. Según datos de PFR, a finales de mayo de 2025, el valor de los activos netos de los fondos alcanzó los 37 300 millones de PLN, lo que supone un aumento interanual del 40 %, mientras que el número de cuentas PPK activas ascendía a aproximadamente 4,7 millones. El número de cuentas IKE, según datos de KNF a finales de 2024 (los últimos datos disponibles; KNF publica informes sobre IKE e IKZE semestralmente), superó las 964 600 (22 800 millones de PLN acumulados), y el número de cuentas IKZE ascendió a 593 100 (12 100 millones de PLN en activos).

Aunque, según datos del PFR, la tasa media de rentabilidad del PPK ha sido del 42,7% de media desde el inicio del programa, esta forma de ahorro todavía es muy subestimada por los polacos.

En Polonia, una de las alternativas a la inversión de capital es invertir en bienes raíces, principalmente en vivienda. Las inversiones inmobiliarias se perciben como una forma estable y segura de invertir capital, especialmente ante la inflación y los bajos tipos de interés de los depósitos bancarios . Si bien el acceso a préstamos hipotecarios es limitado debido a los tipos de interés relativamente altos y la falta de nuevos programas de apoyo, algunas personas ahorran dinero para financiar su propia contribución en unos años o para comprar un piso al contado. Como resultado, muchos hogares pueden acumular ahorros anticipando una mejora en su situación crediticia o precios inmobiliarios más favorables.

Una de las condiciones necesarias para invertir razonablemente el excedente financiero es el conocimiento de los instrumentos financieros disponibles en el mercado y el riesgo asociado a la inversión. Se pueden extraer conclusiones interesantes de la encuesta cíclica "Nivel de conocimientos financieros de los polacos 2025", realizada por el Instituto Bancario de Varsovia en marzo. Los encuestados se mostraron muy críticos con sus conocimientos sobre inversión y el funcionamiento del mercado de capitales. Solo el 12 % consideró que su conocimiento de los principios de funcionamiento de la Bolsa de Varsovia era muy alto o bastante alto. La gran mayoría (hasta un 58 %) lo calificó como muy bajo o bastante bajo, y más del 20 % admitió no tener conocimientos en este ámbito.

Estos resultados muestran claras diferencias según el nivel educativo y la edad. Las personas con educación primaria declararon con mayor frecuencia falta de conocimiento, mientras que la mayor autoestima la presentaron las personas de 35 a 44 años y aquellas con educación superior. El conocimiento de instrumentos financieros específicos también deja mucho que desear. Las acciones son las más reconocibles: el 32 % de los encuestados declaró saber exactamente qué son. Los bonos son conocidos por el 29 % de los encuestados. Otros instrumentos, como los ETF, los contratos de futuros o las opciones, son conocidos solo por unos pocos; la mayoría de los encuestados nunca ha oído hablar de ellos.

Los temores relacionados con la inversión son comunes e influyen considerablemente en las decisiones financieras de los polacos. La razón más frecuente para no invertir es el miedo a las pérdidas (61%), así como el miedo general al riesgo (59%) y la falta de conocimientos (44%). Estas barreras son especialmente visibles entre los jóvenes y las personas con menor nivel educativo.

El estudio del WIB muestra claramente que los polacos tienen un bajo nivel de autoevaluación de sus conocimientos de inversión, lo que se traduce en una actividad limitada en el mercado de capitales y una gran cautela al tomar decisiones de inversión. Este conocimiento está estrechamente relacionado con el nivel de educación y la edad, lo que indica la necesidad de una mayor educación financiera, especialmente entre los grupos sociales más jóvenes y con menor nivel educativo. Por lo tanto, es necesario aumentar el nivel de conocimientos en finanzas e inversión para cambiar el comportamiento y los hábitos de ahorro de los polacos.

El aumento real de la renta disponible y la disminución de la ratio gasto-ingreso permitieron a los hogares polacos acumular superávits financieros, lo que contribuyó al aumento de la tasa de ahorro. Esta es, sin duda, una tendencia favorable, especialmente a la luz de los datos de Eurostat, según los cuales la tasa de ahorro privado en Polonia ascendió al 10,6 % a finales del año pasado, mientras que la media de los países de la Unión Europea alcanzó el 14,5 %. Cabe destacar que hace unos años una parte significativa de la sociedad declaró no tener ahorro alguno, lo que convierte el resultado actual en una especie de éxito transformador de la economía polaca.

Sin embargo, esta tendencia positiva no está exenta de debilidades estructurales. La gran mayoría de los fondos acumulados aún se mantienen en las formas menos efectivas, principalmente en efectivo y cuentas corrientes. Los polacos invierten solo una pequeña parte de sus ahorros en activos que generan ingresos reales. No acumulan capital de inversión ni aseguran adecuadamente su futuro, especialmente su jubilación.

La alta inflación de 2022-2023 ha desencadenado una fuerte reacción defensiva: muchos han comenzado a acumular fondos como "colchón financiero" sin un propósito específico, motivados por la incertidumbre y el miedo a la desestabilización económica. Este comportamiento, si bien comprensible a corto plazo, a largo plazo resulta en una pérdida del poder adquisitivo real de los fondos acumulados. Mientras tanto, la respuesta adecuada a la incertidumbre económica y financiera debe basarse no solo en la acumulación de ahorros, sino también en su asignación racional, considerando la diversificación, el horizonte de inversión y el perfil de riesgo.

Un factor de optimismo es el crecimiento dinámico observado en el interés por instrumentos de ahorro a largo plazo, como PPK, IKE, IKZE o bonos del Tesoro. Si esta tendencia continúa, podría contribuir a una mayor resiliencia del sistema financiero y a la estabilidad de la economía en el futuro próximo. Sin embargo, cabe destacar que hasta el 72 % de los polacos considera sus conocimientos de inversión, especialmente en el mercado de capitales, muy bajos o nulos. En este contexto, la educación económica universal, centrada en los aspectos prácticos de la gestión de las finanzas personales, el ahorro y la inversión, es fundamental.

Construir una sociedad inversora madura no solo aumentará la seguridad financiera de los hogares, sino que también hará que la economía polaca sea más resistente a las crisis externas y a las turbulencias cíclicas del mercado. Sin embargo, si el ahorro continúa siendo pasivo, sin rentabilidad ni inversión, existe el riesgo real de desaprovechar el potencial que hemos trabajado arduamente como sociedad en los últimos años.