Bourse : Comment Novo Nordisk a perdu du poids

C'était un rêve boursier. Perdre du poids grâce à une simple injection semblait l'idée commerciale la plus sûre depuis l'invention du pain de mie. Little Denmark est rapidement devenu le siège de l'entreprise la plus valorisée des bourses européennes : Novo Nordisk, jusqu'alors un spécialiste plutôt réservé des médicaments contre le diabète.

Le cours de l'action a grimpé en flèche, atteignant près de 140 € à l'été 2024. À cette époque, l'entreprise valait plus de 600 milliards d'euros, soit 15 fois son chiffre d'affaires annuel. Un peu plus d'un an plus tard, il restait 140 milliards d'euros. Cela suffirait encore pour une place parmi les cinq premiers du DAX, mais quelques centaines de millions avaient disparu.

Les attentes ont été ramenées à la normale, d'abord progressivement, puis brutalement. Fin juillet, la situation a été particulièrement difficile : les prévisions de croissance – et c'est toujours de la croissance – ont encore été revues à la baisse, et le cours de l'action a chuté d'environ un tiers.

Il s'avère que même les injections amaigrissantes ne sont pas une garantie de succès. La première a été la concurrence de l'entreprise américaine Eli Lilly, et d'autres sont sur le point de le faire.

Surtout, les Danois ont sous-estimé les pièges du marché américain, pourtant de loin le plus important. Pourtant, les grandes pharmacies y sont autorisées à dupliquer des médicaments en cas de pénurie. Ce fut le cas pour l'injection amaigrissante Wegovy de Novo, et les spécialistes américains concernés en ont largement profité – apparemment encore cette année, même si la pénurie n'est officiellement plus d'actualité.

La situation s'est tendue dans la mine d'or. Lars Fruergaard Jörgensen, PDG de longue date, n'y était pas préparé et a dû partir. Il a laissé à son successeur, Maziar Mike Doustdar, un plan prévoyant la suppression de milliers d'emplois.

Jeudi et vendredi, certains investisseurs ont néanmoins osé se lancer, non pas grâce à de meilleures nouvelles de Novo, mais à de moins bonnes nouvelles de la concurrence : un nouveau médicament amaigrissant d'Eli Lilly, cette fois sous forme de comprimé plus pratique, a déçu les attentes lors d'une étude. Ce n'est probablement pas si simple, après tout.

Stefan Winter est rédacteur économique senior chez RND. Il écrit chaque semaine sur la bourse, les marchés financiers, la hausse et la baisse des cours boursiers, ainsi que sur les entreprises qui les sous-tendent.