États-Unis : la forte augmentation de la dette de Trump rend le secteur financier mondial nerveux

Munich/Washington. La hausse rapide de la dette publique américaine inquiète de plus en plus les marchés financiers internationaux. De nombreux établissements financiers et économistes expriment une défiance croissante à l'égard de la politique budgétaire des États-Unis. Parmi eux figurent la banque d'investissement américaine Goldman Sachs, le gestionnaire d'actifs DWS, propriété de la Deutsche Bank, la banque italienne Unicredit et la banque fédérale allemande de développement KfW.

Bien que personne ne s’attende actuellement à ce qu’une crise majeure de la dette souveraine américaine survienne dans un avenir proche – certaines sociétés financières comme Munich Re considèrent toujours les États-Unis comme un refuge sûr pour les investisseurs – les observateurs envisagent de plus en plus la possibilité d’une crise majeure dans quelques années seulement.

« Les États-Unis disposent encore d'une marge d'ajustement, mais leur marge d'erreur se réduit », prévient Christian Scherrmann, économiste américain chez DWS. « Les retards augmentent le risque d'une crise financière non linéaire, entraînant une perte brutale de confiance des marchés. » « Non linéaire » est un terme sophistiqué qui désigne le fait que les crises majeures surviennent toujours à des moments imprévus.

DWS est l’un des plus grands gestionnaires d’actifs.

Source : Arne Dedert/dpa

En un peu plus de dix ans, la dette américaine a doublé, passant de 18 200 milliards de dollars en 2015 à 36 600 milliards de dollars aujourd'hui, selon le site web du Département du Trésor américain. Le Bureau du budget du Congrès américain estime que le « One Big Beautiful Bill », récemment adopté par le président américain Donald Trump, pourrait alourdir la dette de 3 000 milliards de dollars supplémentaires d'ici 2034.

En conséquence, la charge des intérêts s'alourdit. Cette année, le gouvernement américain devrait verser 794 milliards de dollars à ses créanciers. Dans un avenir proche, les paiements d'intérêts pourraient dépasser 1 000 milliards de dollars par an. « Il ne fait aucun doute qu'en raison de cette loi, la dette américaine continuera de croître rapidement », déclare Dirk Schumacher, économiste en chef de la KfW.

La banque d'investissement américaine Goldman Sachs – une puissance majeure du secteur financier mondial – ne croit pas que le « Big Beautiful Bill » augmentera considérablement la dette nationale américaine. Cependant, le déficit budgétaire américain, actuellement de 5 à 6 %, est déjà si élevé que les experts de l'institut s'inquiètent. Les perspectives budgétaires à long terme des États-Unis sont dans une « situation intenable », a averti Alec Phillips, économiste interne, dans une récente publication.

Le président américain Donald Trump a considérablement augmenté les dépenses publiques.

Source : Julia Demaree Nikhinson/AP/dpa

L'éminent économiste Kenneth Rogoff, ancien directeur du Fonds monétaire international, s'attend à une crise d'inflation américaine alimentée par la dette, avec un taux d'inflation de 20 à 25 pour cent dans les cinq à sept prochaines années, comme l'a prédit le chercheur dans un livre récemment publié (« Notre dollar, votre problème ») et plusieurs interviews.

Dans une newsletter, la grande banque italienne Unicredit a publiquement évoqué les formes « subtiles » que pourraient prendre les défauts de paiement américains. Elle a également exclu un défaut américain classique. Cependant, le message était accompagné d'une note indiquant que les États-Unis avaient déjà réduit leur dette à huit reprises depuis leur fondation par des « moyens peu orthodoxes ». « Compte tenu de la taille du marché des obligations du Trésor américain, même des épisodes mineurs et de courte durée pourraient avoir des répercussions financières mondiales considérables », a écrit Edoardo Campanella, directeur du groupe de réflexion « Investment Institute » d'Unicredit.

Le président a fait adopter son projet de loi budgétaire et fiscal controversé au Sénat américain avec une marge très étroite. Ce projet devrait alourdir la dette américaine de 3 300 milliards de dollars et priver 11 millions d'Américains de leur assurance maladie.

Thomas Schüßler, gestionnaire de fonds chez DWS et bien connu du monde financier allemand, déplore la perte de confiance envers les États-Unis. Il pointe trois facteurs : le taux d'intérêt élevé des obligations d'État américaines à long terme, actuellement autour de 4,3 %, la dévaluation du dollar ces derniers mois et la forte hausse du prix de l'or, indicateur traditionnel de la recherche d'une valeur refuge par les investisseurs. Schüßler qualifie la combinaison de ces trois facteurs de « signal ultime de défiance envers la politique monétaire américaine ».

Le président de la Réserve fédérale américaine, Jerome Powell, discute avec Trump de la politique monétaire américaine.

Source : Manuel Balce Ceneta/AP/dpa

Bien que DWS ne s'attende pas à une forte hausse des rendements des bons du Trésor américain à dix ans au cours des douze prochaines années, l'expert obligataire Oliver Eichmann n'exclut pas la possibilité que les investisseurs nerveux évitent les titres américains : « Un mouvement plus important de sortie des bons du Trésor américain vers d'autres marchés obligataires, je dirais, constitue un risque plus grand. »

Les optimistes sont actuellement minoritaires, mais pas éteints. Le réassureur Munich Re, traditionnellement considéré comme une entreprise prudente du secteur financier, semble relativement indifférent. « Le risque lié à la détention d'obligations d'État américaines réside dans la capacité et la volonté du Trésor américain de rembourser la dette », explique Nicholas Gartside, directeur des investissements du groupe munichois coté au DAX. « Ces deux facteurs sont absolument incontestables. La dette américaine reste une valeur refuge. »

Le dirigeant n'attribue pas la faiblesse actuelle du dollar à la hausse de la dette américaine : « D'autres facteurs, tels que l'écart de taux d'intérêt avec d'autres pays et les prévisions de croissance relatives, sont bien plus importants. Par exemple, depuis début 2025, les prévisions de croissance sont plus faibles pour les États-Unis et plus élevées pour la zone euro. »

Au-delà du secteur financier, certains penseurs adoptent déjà une vision plus large. Parmi eux, Niall Ferguson, historien à l'Université Harvard. Ce professeur, expert en histoire de la monnaie, a récemment proposé, lors d'une discussion chez Goldman Sachs, une « loi Ferguson » : les grandes puissances qui doivent dépenser plus d'argent en paiements d'intérêts qu'en dépenses militaires sont vouées au déclin.

Le budget militaire américain de cette année s'élève à 956 milliards de dollars, un montant qui pourrait bientôt être dépassé par les paiements d'intérêts. « L'histoire regorge d'exemples de superpuissances ayant dépensé davantage pour le service de la dette que pour la défense, et de ce fait, elles n'étaient ni superpuissances ni puissantes », a averti Ferguson.

RND/dpa