La prime de risque espagnole tombe aux niveaux de février 2021 et s'établit à 57 points de base.

La prime de risque sur la dette espagnole à long terme par rapport aux obligations allemandes est tombée cette semaine à des niveaux jamais vus depuis février 2021, atteignant 57 points de base, selon les données du marché.

Bien que les frappes aériennes israélo-iraniennes aient fait grimper la prime de risque à 62 points de base vendredi, l'analyste de marché Manuel Pinto estime que plusieurs facteurs expliquent sa récente baisse, comme la décision de l'Allemagne de consacrer près de 1 000 milliards d'euros aux dépenses de défense et d'infrastructures.

Il a ainsi noté qu'il est « logique de penser que de nouvelles émissions d'obligations sont nécessaires pour financer cela, ce qui fait monter le rendement des obligations allemandes » et contribue à réduire la prime de risque – le différentiel de taux d'intérêt que les investisseurs exigent pour la dette souveraine par rapport aux autres dettes, en l'occurrence la dette allemande.

Il a également commenté que cette baisse de la prime est due au fait que les investisseurs commencent à se tourner vers d'autres actifs que ceux des États-Unis.

Cette tendance est influencée par le fait que « l'euro gagne progressivement du terrain - cette année, il a augmenté d'environ 11 % et sa valeur est tombée de 1,035 $ à 1,15 $ - et les investisseurs régionaux ne voient aucun intérêt à investir dans des obligations américaines ou d'autres pays en raison de la volatilité des devises et des niveaux d'endettement élevés. »

Paula Sampedro, analyste en revenu fixe chez Renta 4 Gestora, est du même avis, expliquant que l'écart s'est réduit en raison du « changement de politique budgétaire que l'Allemagne a effectué cette année, qui entraînera une plus grande dette » et une plus grande offre d'obligations allemandes, ce qui a stimulé leur rentabilité.

L'associé directeur d'Atl Capital, Félix López, a commenté que la baisse de la prime de risque est due, avant tout, au « différentiel de croissance entre les deux économies, qui a été très favorable à l'Espagne dans les années qui ont suivi la pandémie ».

En outre, López a souligné « le fort afflux d'argent des investisseurs institutionnels vers les pays périphériques (l'Italie en tête) » et la « modification des règles budgétaires en Allemagne », un pays désormais plus permissif avec « l'émission de dette et les déficits ».

Pour Alfredo Jiménez, directeur d'études à l'Institut espagnol des analystes, ce comportement de la prime de risque peut s'expliquer par la faiblesse de l'économie allemande, qui « croît à un rythme faible de 0,4% », tandis qu'en Espagne, le PIB augmente à un rythme de 2,8%.

Il a également commenté que l'appréciation de l'euro par rapport à la monnaie américaine « rend l'investissement en dollars attractif et rend donc la vente d'obligations allemandes et l'achat d'obligations américaines attractifs », ce qui affecte en fin de compte la prime de risque espagnole.

Le directeur de la stratégie d'investissement d'ING Espagne, Francisco Quintana, a cité la guerre lancée par la Russie en Ukraine, lorsque la prime de risque a atteint 135 points de base, pour expliquer la situation.

Ainsi, a-t-il précisé, depuis lors, « le risque pour les pays périphériques a été réduit » car l'Allemagne ne dispose plus du « flux d'énergie bon marché en provenance de Russie » et est également affectée par des facteurs géopolitiques, et son économie est fragilisée par la transition énergétique, qui endommage son tissu industriel.

Pour Joaquín Robles, analyste chez BIG Banco, les plans économiques du nouveau gouvernement allemand impliquent une augmentation des dépenses et des déficits, c'est pourquoi il exige des rendements plus élevés sur ses obligations et réduit le coût excédentaire (prime de risque) de sa dette.

Il a également souligné que la baisse de la prime de risque – qui a commencé l'année à 69 points de base – a également été influencée par les différents degrés de croissance économique (en Espagne, le tourisme et les services sont les principaux moteurs, tandis qu'en Allemagne, le secteur manufacturier stagne).

Concernant la possibilité que la prime de risque tombe en territoire négatif, comme cela s'est produit la dernière fois le 10 novembre 2006, Félix López a déclaré que « c'est très difficile pour le moment, mais pas impossible », et que cela pourrait se produire si des changements structurels se produisent qui aggravent l'économie allemande.