Le défi de la défense pousse Iveco, rumeurs d'une nouvelle offre

(Il Sole 24 Ore Radiocor) - Le défi de conquérir Iveco Defence, avec l'arrivée de nouveaux prétendants potentiels, pousse le titre du groupe Iveco vers Piazza Affari. Des fuites dans la presse rapportent que le groupe tchèque Czechoslovak Group (CSG) serait en lice, après avoir soumis une offre non contraignante au conseiller Goldman Sachs pour Iveco Defence Vehicles (IDV) qui pourrait dépasser considérablement la proposition du consortium Leonardo-Rheinmetall (environ 1,5 milliard). Il s'agirait donc de la quatrième offre, compte tenu également de celles de l'espagnol Indra et du fonds américain Bain Capital. Mais, selon d'autres rumeurs, Indra souhaiterait participer à la joint-venture entre Leonardo et l'allemand Rheinmetall pour la production de véhicules militaires. Et il y aurait « de bonnes chances de réussir, mais pas avant l'issue de la probable vente d'IDV ». Par conséquent, note Equita, il n'est pas exclu que le groupe espagnol retire l'offre ou la présente conjointement avec la JV.

Pour en revenir au groupe tchèque Csg, « si une offre de plus de 1,5 milliard devait être confirmée, ce serait une nouvelle positive », ont commenté les analystes d'Intermonte, qui valorisent la division défense d'Iveco (Idv) à 2,1 milliards (7,9 euros par action). Si l'opération se clôture à ce montant, la dette du groupe tchèque s'élèverait à 2,5 fois l'EBITDA (contre 1,3 actuellement), « une valeur que nous considérons soutenable au vu d'un carnet de commandes important (plus de 15 milliards en incluant Idv) », observe Intermonte, qui confirme la note 'Outperform' avec un objectif de cours de 16,6 euros. Du point de vue de Golden Power , les analystes estiment que « l'opération a une chance d'être approuvée », considérant que « CSG opère à 61% avec les pays de l'OTAN, 33% avec l'Ukraine et 6% avec d'autres pays dont l'Inde, l'Indonésie et les Émirats arabes unis ».

Tout en restant d'avis que l'offre de Leonardo reste en "pole position pour des raisons politico-industrielles", en cas d'offres de valeur nettement supérieure, "nous n'excluons pas que la décision puisse être différente", ajoutent les analystes d'Equita qui attribuent une recommandation "Achat" avec un objectif de cours de 18,5 euros. Csg opère dans le secteur militaire en produisant des systèmes de défense, des véhicules, des munitions, des composants de train et des systèmes de contrôle du trafic aérien. L'activité liée aux systèmes de défense terrestre (tels que les véhicules militaires) représente environ 12% du total avec un chiffre d'affaires de 653 millions.