UniCredit retire son offre de rachat sur Banco BPM : le Golden Power ralentit le jeu bancaire.

La tentative d'acquisition de Banco BPM par UniCredit , l'une des opérations les plus attendues du marché du risque bancaire italien, s'est soldée par un échec . Le 22 juillet 2025, le conseil d'administration d'UniCredit a annoncé le retrait de l'offre publique d'achat (IPO) sur Banco BPM, invoquant son mécontentement quant aux conditions relatives au Golden Power , l'instrument réglementaire utilisé par le gouvernement italien pour protéger les intérêts stratégiques nationaux . Cette décision, communiquée dans un communiqué officiel, marque la fin d'un processus qui a duré plus de huit mois , marqué par des tensions politiques, des batailles juridiques et un climat d'incertitude qui a affecté l'ensemble du processus.

L'offre, lancée en novembre 2024 , visait à créer un géant bancaire italien , renforçant ainsi la position d'UniCredit sur le marché intérieur et en Europe. Cependant, dès le départ, l'opération s'est heurtée à des obstacles importants. Le gouvernement Meloni, par le décret du 18 avril 2025 , a imposé des conditions strictes via le Golden Power , notamment le maintien du ratio prêts/dépôts pendant cinq ans, l' interdiction de réduire le portefeuille de financement de projets et l'obligation de cesser les activités d'UniCredit en Russie dans un délai de neuf mois. Ces exigences ont été jugées par UniCredit excessivement restrictives , à tel point qu'elles ont compromis la rentabilité de l'opération.

Andrea Orcel (Getty)

Andrea Orcel , PDG d'UniCredit, n'a pas caché sa déception : « L'incertitude persistante quant à l'application des dispositions du Golden Power ne profite à personne. Ma première responsabilité est d'agir dans le meilleur intérêt d'UniCredit et de nos actionnaires . » Le communiqué d'UniCredit pointe également du doigt la direction de Banco BPM, l'accusant d'avoir « privé ses actionnaires du dialogue nécessaire pour évaluer la valeur de la combinaison ». Selon Orcel, l'insistance de BPM à utiliser le Golden Power a empêché des discussions ouvertes avec les investisseurs, entravant un processus d'appel d'offres transparent.

L'affaire a également fait l'objet d'interventions importantes de la part du Tribunal administratif régional (TAR) du Latium et de la Commission européenne . Le 12 juillet 2025, le TAR a partiellement accueilli le recours d'UniCredit, déclarant illégales deux des quatre dispositions du Golden Power : celle relative au ratio prêts/dépôts (en raison du calendrier) et celle relative au maintien du financement du projet. En revanche, il a confirmé l'obligation de sortie de Russie et la recommandation de maintenir les investissements italiens d'Anima Holding. Dans le même temps, la Commission européenne a exprimé des doutes quant à la légalité du décret italien, le considérant comme potentiellement contraire à l'article 21 du règlement de l'UE sur les concentrations. Malgré ces développements, le délai pour une résolution définitive a été jugé trop long par rapport à la date limite de l'offre du 23 juillet.

La suspension de 30 jours de l'offre publique d'achat , décidée par la Consob le 22 juillet, n'a pas suffi à clarifier la situation. Unicredit a donc choisi de se retirer , qualifiant l'opération d'« occasion manquée » pour les actionnaires de BPM et l'économie italienne. Ce retrait n'exclut pas de futures actions , mais pour l'instant, la consolidation du secteur bancaire italien a subi un revers. Parallèlement, Crédit Agricole, actionnaire de Banco BPM avec 19,8 %, a demandé à la BCE de dépasser 20 % du capital, ouvrant ainsi de nouveaux scénarios pour l'avenir de la banque milanaise.