Thuisbezorgd veut devenir un « champion européen de la technologie » sous la direction d'un nouveau propriétaire

Quelqu’un a dit « champion de la technologie » ? Ding, ding, dong, ouais, et pas Katy Perry cette fois. Il y a deux ans, Just Eat Takeaway.com (JET) a lancé une campagne dans laquelle la pop star américaine vantait le service de livraison dans plus de vingt langues , opérant sous des noms tels que Thuisbezorgd.nl, Menulog.com.au, Lieferando.de et Just-Eat.co.uk. Lundi, c'est Fabricio Bloisi, le PDG de l'investisseur technologique Prosus, qui veut racheter JET pour 4,1 milliards d'euros afin de créer un « champion européen de la technologie ».

Le rachat, qui doit encore être approuvé par les régulateurs, signifie que l'un des rares succès technologiques néerlandais finira entre des mains étrangères. Quel type d’entreprise est Prosus et que compte-t-elle faire avec la plateforme de commande de repas ?

1 Qu'est-ce que Prosus ?

Prosus est la branche d'investissement de Naspers, une société sud-africaine née en tant qu'éditeur de journaux au début du XXe siècle. Prosus est coté à la bourse d'Amsterdam et est en fait connu pour une chose : un investissement très intelligent dans la société Internet chinoise Tencent. En 2001, les Sud-Africains ont investi 32 millions de dollars dans ce qui n’était alors qu’une petite start-up. Tencent a ensuite connu une croissance énorme : c'est le créateur de l'application tout-en-un indispensable WeChat en Chine et la société à l'origine d'un certain nombre de jeux extrêmement populaires. Prosus détient toujours près d'un quart de Tencent, une participation qui vaut désormais environ 146 milliards de dollars.

La participation dans Tencent constitue l'essentiel des actifs de Prosus, mais la société a réalisé plusieurs investissements technologiques. Elle possède un certain nombre de marchés d’occasion, détient des participations dans des prestataires de services de paiement et a investi dans des plateformes d’apprentissage en ligne. La livraison de repas est également un secteur familier pour Prosus. Par exemple, elle possède iFood, l’équivalent brésilien de Thuisbezorgd. En outre, Prosus détient des participations dans Delivery Hero (actif dans 70 pays) et dans l'indien Swiggy. L’argent a également été investi dans le service de messagerie instantanée Flink.

L'année dernière, Prosus a nommé un nouveau PDG, Fabricio Bloisi. Il a été chargé d'étendre la société d'investissement au-delà de sa participation dans Tencent. Il n’est pas surprenant qu’il le fasse désormais en reprenant un service de commande : il travaillait auparavant chez iFood. Lors de sa prise de fonction, Bloisi a déclaré que son expérience dans le secteur de la livraison pourrait être utile dans le cadre de futurs plans de croissance.

2 Que va-t-il arriver à JET maintenant ?

Le service de livraison continuera d'avoir un bureau à Amsterdam et ne changera pas de nom. Le fondateur et PDG Jitse Groen restera également à la barre pour le moment, même s'il vendra ses actions - il devrait conserver 311 millions d'euros de l'opération.

Sous la direction de son nouveau propriétaire, JET poursuivra sa croissance principalement dans les pays européens où elle est déjà rentable. « Prosus sera plus agressif que nous ne pouvons l’être », a déclaré Groen lundi matin. Le secteur de la livraison de nourriture est un marché où le gagnant rafle tout, où les plateformes ne peuvent augmenter leurs marges que si elles sont les plus grandes. À cette fin, ils s’occupent principalement de recruter des clients en proposant des remises.

Dans un communiqué de presse, JET qualifie la « stratégie de croissance hautement efficace d'iFood » de « modèle » pour les sites de commande européens. L'année dernière, 30 % de commandes supplémentaires ont été passées chez iFood par rapport à l'année précédente, tandis que chez JET ce chiffre a chuté de 5 %.

JET compte environ 10 500 emplois à temps plein. Parallèlement à l'annonce du rachat, l'entreprise a présenté ses résultats annuels. L'année dernière, le chiffre d'affaires s'est élevé à près de 5,1 milliards d'euros, soit près de 1 pour cent de moins que l'année précédente.

3 4,1 milliards d’euros, c’est beaucoup ?

Le PDG de Prosus, Bloisi, semble avoir des sentiments mitigés à ce sujet. « Nous payons une bonne prime en plus du prix », a-t-il déclaré lundi à l'agence de presse financière Bloomberg. « Mais la valorisation des entreprises européennes en général est un problème. « De nombreuses entreprises technologiques européennes devraient être valorisées plus haut. » Il établit une comparaison avec les États-Unis et la Chine, où les plus grandes entreprises de livraison de repas valent plus de 100 milliards de dollars.

Le montant que Prosus souhaite payer s'élève à un peu plus de 20 euros par action. C'est plus de 60 pour cent de plus que la valorisation de JET à la bourse d'Amsterdam avant l'annonce. Mais la plateforme de commande valait considérablement plus en 2020, lorsque l'action a atteint une valorisation maximale de 100 euros par action.

Prosus peut parler lui-même de la sous-évaluation. Les investisseurs estiment que l'investisseur vaut environ 100 milliards d'euros, soit moins que sa participation dans Tencent. Les investisseurs ne semblent pas attribuer de valeur aux autres actifs de Prosus. Les investisseurs de Prosus ne sont pas non plus très enthousiastes à propos de cet accord : le cours de l'action a chuté de plus de 7 % après l'annonce.

4 Pourquoi JET est-il devenu si peu précieux ?

Le service de livraison néerlandais était particulièrement populaire au début de la pandémie de coronavirus, lorsque les restaurants du monde entier ont dû passer en urgence à un modèle de livraison. Mais lorsqu’il est devenu évident, après les confinements, que les consommateurs avaient à nouveau envie de sortir le soir, les investisseurs ont trouvé l’action beaucoup moins attrayante.

La stratégie de croissance de l’entreprise joue également un rôle. La plateforme de commande a été fondée en 2000 par l'entrepreneur Jitse Groen sous le nom de Thuisbezorgd.nl. Au cours des années qui ont suivi, l'entreprise s'est développée avec des sites de commande dans d'autres pays européens, comme l'Allemagne, la Belgique et l'Autriche. Groen souhaitait poursuivre sa croissance et a fusionné son entreprise avec son homologue britannique Just Eat début 2020, surpassant ainsi une offre de rachat de Prosus.

Quelques mois plus tard, Just Eat Takeaway, nouvellement créée, franchit une nouvelle étape : elle acquiert le service de livraison américain Grubhub pour plus de 7 milliards de dollars. Mais c’est là que les choses ont mal tourné : Grubhub s’est avéré incapable de rivaliser avec DoorDash et Uber Eats, qui ont une part de marché beaucoup plus importante aux États-Unis.

« Groen a trop rempli son assiette », a déclaré un investisseur critique au NRC en 2022 . À ce moment-là, les trois quarts de la valeur boursière s’étaient déjà évaporés. Sous la pression des actionnaires, JET a mis sa branche américaine en vente. Il a ensuite fallu plus de deux ans avant que Grubhub soit vendu avec succès. Fin 2024, Grubhub a été vendu pour la modique somme de 650 millions d'euros. Cela a également exercé une pression sur les résultats de l'entreprise, ce qui a conduit JET à enregistrer une perte de 1,6 milliard d'euros l'année dernière.

Concernant l'accord avec Prosus, Groen affirme que « pour autant que je sache », il n'a pas été conclu sous la pression des actionnaires. Si le rachat a lieu, la baisse des cours prendra fin : JET disparaîtra alors de la bourse.