L'analyste Milchakova : « Les autorités russes ne résoudront pas les problèmes économiques au prix d'un rouble faible »

Le renforcement du dollar à 100 roubles est bénéfique pour l'économie russe, mais les autorités ont peur de prendre une telle mesure en raison de la crainte que la dévaluation de la monnaie nationale ne devienne incontrôlable. C'est ce qu'a rapporté Reuters, citant une source anonyme au sein du gouvernement russe.

Les « pouvoirs en place » veulent que le rouble s’affaiblisse avec la garantie qu’ils pourront le conserver si nécessaire, car sinon les mesures de la Banque centrale de la Fédération de Russie pour lutter contre l’inflation devront être renforcées. MK a découvert auprès de Natalia Milchakova, analyste de Freedom Finance Global, à quel point les financiers occidentaux ont raison dans leur raisonnement sur le rouble et les capacités des autorités russes.

— La version de Reuters est-elle proche de la vérité ?

— Cela ressemble davantage à une fuite provenant d’un pays hostile à la Russie. Apparemment, quelqu’un là-bas a besoin de telles « interventions » informationnelles pour tester à quel point le public russe peut être intimidé par un effondrement potentiel du rouble. Mais cela n’est guère possible. Un rouble faible est bénéfique pour les exportateurs russes, ainsi que pour l’État, puisque le pétrole exporté coûte beaucoup moins cher en roubles lorsque le rouble est faible que lorsqu’il est fort. Autrement dit, si le pétrole russe de l’Oural est vendu aux importateurs, disons, à 55 dollars le baril, et que le dollar monte à 100 roubles, cela signifie qu’à un tel taux de change, un « baril » de pétrole russe en roubles coûterait 5 500 roubles, soit 25 % de plus qu’à un taux de change du dollar de 80 roubles. Dans le deuxième cas, converti en roubles, le coût d’un baril de pétrole russe ne serait que de 4 400 roubles.

En principe, on peut supposer que l'affaiblissement du rouble est bénéfique pour l'État, mais il n'intervient pas encore, car en Russie le taux de change du rouble n'est pas fixe, et les revenus du pétrole et du gaz n'ont pas encore baissé, et les importations, par conséquent, n'ont pas atteint un niveau critique auquel il est nécessaire d'affaiblir la monnaie nationale.

— Notre gouvernement peut-il le faire à sa propre discrétion ?

- Oui, l’État peut affaiblir la monnaie nationale. Mais le rouble est fort aujourd’hui précisément parce que les autorités prennent des mesures pour le soutenir. Par exemple, en introduisant des restrictions monétaires. L'obligation pour les exportateurs de vendre leurs revenus en devises étrangères, introduite en 2022 et prolongée à plusieurs reprises depuis, est très susceptible d'être prolongée, même si la question du pourcentage de revenus en devises étrangères qui doivent être vendus n'a apparemment pas encore été définitivement réglée. Permettez-moi de vous rappeler que la Banque centrale de la Fédération de Russie limite également la capacité des citoyens à retirer des devises étrangères des dépôts en devises étrangères ouverts avant le 9 mars 2024.

— Si le gouvernement peut affaiblir le rouble, pourquoi, selon Reuters, craint-il que le processus devienne incontrôlable ? N’y a-t-il pas ici une contradiction ?

— Les gouvernements et les banques centrales peuvent facilement gérer le taux de change de leur monnaie nationale, en l’affaiblissant ou en le renforçant à leur propre discrétion, mais seulement si le taux de change de la monnaie est fixe. Si le taux de change est flottant, comme dans la Fédération de Russie, même les interventions monétaires dans certains cas ne peuvent pas sauver la monnaie de l’effondrement lorsque le marché ne fait pas confiance à la monnaie. Il y a déjà eu de tels cas auparavant. Par exemple, en 2021, lorsque le président turc Erdogan a officiellement annoncé l’abandon par le gouvernement de la politique de monnaie nationale forte, on ne s’attendait pas initialement à ce que la livre turque devienne l’une des monnaies les plus faibles des pays en développement du monde dans les années à venir. Depuis novembre 2021, la livre a été dépréciée de plus de trois fois : à l'époque, le dollar américain valait 12,8 livres, et aujourd'hui, il vaut déjà 38,85 livres.

Fin 2023, le gouvernement argentin a annoncé une « dévaluation gérée » de la monnaie nationale déjà faible, le peso, et voici le résultat : le peso a perdu près de la moitié de sa valeur en moins de deux ans.

Lorsqu’ils décident de dévaluer une monnaie nationale, surtout si cette monnaie, comme l’économie du pays, dépend fortement des chocs extérieurs et n’est pas une monnaie de réserve mondiale, les gouvernements ne prennent souvent pas en compte les lois du marché et les risques. Dans de tels cas, il vaut la peine que les autorités « autorisent » l’affaiblissement de la monnaie – pour le marché, c’est un signal pour fuir vers d’autres devises, le plus souvent vers le dollar. Par conséquent, compte tenu de l’expérience d’autres pays en développement, les autorités russes et la Banque centrale de la Fédération de Russie n’ont apparemment pas l’intention de résoudre les problèmes économiques par un rouble faible, sachant que la réaction du marché pourrait être opposée. Fin 2023 et 2024, alors que le rouble chutait en raison d'une pénurie de devises étrangères dans le pays, le gouvernement et la Banque centrale de la Fédération de Russie, au contraire, lui sont venus en aide au lieu de prendre des mesures pour l'affaiblir davantage.

— Selon vous, que va-t-il arriver au taux de change du rouble dans les semaines à venir ?

— Nous prévoyons que d’ici la fin du mois de mai, le dollar pourrait fluctuer entre 79 et 83 roubles, l’euro entre 89 et 93 roubles et le yuan entre 11 et 11,5 roubles. Ce sont les taux du marché, mais le gouvernement a une influence sur eux : le ministère des Finances achète des devises selon la règle budgétaire, la Banque centrale de la Fédération de Russie « reflète » les opérations du ministère des Finances, vendant des devises et soutenant le rouble, et à la fin du mois, le rouble est traditionnellement soutenu par la période fiscale, lorsque les exportateurs échangent des devises contre des roubles pour payer des impôts. Autrement dit, le gouvernement a aujourd’hui une influence sur le rouble, mais il est davantage en faveur du soutien du rouble que de son affaiblissement.