La Banque centrale pourrait augmenter le taux directeur en raison des guerres commerciales

Les attentes concernant la croissance économique mondiale cette année se sont considérablement détériorées en raison de la hausse des droits de douane américains sur les importations et des mesures de rétorsion de la Chine. L’ampleur et la rapidité de l’impact négatif des barrières commerciales sur l’économie mondiale ont dépassé les attentes du régulateur. C’est ce qu’indique le commentaire de la Banque centrale sur les prévisions à moyen terme. Les conditions négatives du commerce extérieur pourraient accroître la croissance des prix en Russie et, dans ce contexte, une nouvelle augmentation du taux directeur ne peut être exclue.

La Banque centrale pourrait commencer à réduire son taux directeur dès juillet. Cette opinion a été exprimée par le président du Comité de la Douma d'État sur les marchés financiers, Anatoly Aksakov. Il a ajouté que la réduction initiale pourrait être très faible, de l’ordre de 0,25 %. Il est intéressant de noter que le parlementaire a exprimé son opinion presque immédiatement après la publication du résumé du taux directeur et des prévisions de la Banque centrale de la Fédération de Russie, dans lequel le régulateur déclare directement que les conséquences des guerres tarifaires entre les États-Unis et la Chine pour l'économie mondiale se sont avérées plus importantes que prévu. Elles ont accru l’incertitude dans le commerce extérieur et pourraient avoir un impact négatif sur les taux d’inflation, tant au niveau mondial que national.

Dans son résumé du taux directeur, le régulateur a également indiqué que pour l'instant, les facteurs pro-inflationnistes prévalent toujours sur les facteurs désinflationnistes. Et cela pourrait conduire à un resserrement de la politique monétaire, ce que la Banque centrale n’oublie pas de rappeler aux acteurs du marché. Alors pourquoi les opinions entendues « depuis les hautes sphères » diffèrent-elles autant ?

Même les experts n’ont pas de point de vue unifié sur ce à quoi s’attendre du régulateur cet été. « Une augmentation du taux directeur en Russie est possible si, en raison de l'escalade des guerres commerciales, les fabricants étrangers sont contraints d'augmenter les prix de vente de leurs produits, augmentant ainsi le coût des importations et, par conséquent, les attentes d'inflation au sein de l'économie russe », explique Spartak Sobolev, responsable du département de recherche en stratégie d'investissement chez Alfa-Forex.

Toutefois, selon lui, une augmentation du taux directeur lors de la réunion de la Banque centrale en juin est peu probable, étant donné son excès de près de deux fois par rapport au taux d'inflation officiel. Selon Rosstat, cet indicateur a ralenti à 10,21% au 5 mai, contre 10,34% enregistré le 28 avril. Le régulateur ne resserrera la politique monétaire qu'en cas d'absolue nécessité: une forte augmentation des risques d'inflation, qui jusqu'à présent semblent complètement équilibrés en raison d'une réduction progressive de la consommation et de l'activité de crédit de la population, a expliqué l'expert.

Selon Anastasia Naisheva, spécialiste du département de recherche analytique d'AVI Capital, le ralentissement de l'économie mondiale et du commerce dû aux tarifs douaniers pourrait entraîner une baisse profonde et à long terme de la demande de métaux de base et de ressources énergétiques. Une chute des prix, au moins dans la première période du choc, entraînerait dans une telle situation un double coup porté aux revenus des entreprises et au budget.

« Néanmoins, nous passons désormais clairement d’une période d’inquiétudes extrêmes à une période d’optimisme : les premiers accords commerciaux fermes sont déjà en cours de conclusion, certains droits de douane sont reportés, certains sont réduits, une avancée sérieuse dans la voie des négociations entre la Chine et les États-Unis », a noté Naisheva. - Tout cela améliore à la fois la situation et le contexte extérieur, nous nous attendons donc plus probablement à une baisse des taux qu’à une augmentation. Dans le scénario de référence, si la dynamique de l’inflation ou la voie des négociations s’aggrave, nous nous attendons à ce que le taux soit maintenu.

Le taux directeur élevé fixé par le régulateur a prouvé son efficacité. « Nous pensons que si aucun « cygne noir » sous forme de négativité externe provenant des marchés mondiaux ou de la sphère géopolitique ne « vole » vers les marchés financiers russes ou le secteur réel de l'économie, alors la Banque centrale pourrait, pour commencer, abaisser le taux directeur en juin de 1 à 1,5 % à 19,5 à 20 % par an », a noté Natalia Milchakova, analyste principale chez Freedom Finance Glabal. — Mais cette option nous paraît moins réaliste que le maintien du taux directeur au niveau actuel, car le principal facteur qui influence aujourd’hui les secteurs financier et réel de la Fédération de Russie est la géopolitique. Et puisque les risques de négativité externe sont toujours élevés, et que la situation elle-même est devenue plus incertaine en raison des tarifs douaniers de Trump, l’inversion de la tendance du ralentissement de l’inflation vers l’inverse est toujours d’actualité.

Si la Banque centrale de la Fédération de Russie adhère à une politique prudente et que le conseil d'administration ne veut pas tout changer brusquement, le taux directeur sera maintenu au niveau actuel en juin. S'il y a un ralentissement significatif de l'inflation ou, peut-être, des changements significatifs dans le règlement géopolitique, alors le scénario le plus probable pour le développement des événements ne sera pas une augmentation, mais, au contraire, une baisse du taux directeur, a conclu Milchakova.