La Russie face au reste du monde : de nouvelles données révèlent les difficultés de Poutine à attirer les investissements du Sud.

Malgré la rhétorique des élites russes sur la remise en cause de l’hégémonie occidentale, deux indicateurs récents racontent une histoire moins confortable pour le Kremlin quant à sa capacité à convaincre les pays neutres de la stabilité de leur économie.

Tout d’abord, le Forum économique international de Saint-Pétersbourg (SPIEF) a été marqué par l’absence d’invités de marque, qui ont même été snobés par certains dirigeants d’entreprises russes de premier plan.

Autrefois fréquenté par de nombreux dirigeants étrangers et dirigeants d'organisations multilatérales majeures comme le FMI, le forum de cette année a été dominé par des discussions abstraites sur un monde multipolaire et un seul chef d'État, le président de l'Indonésie.

Deuxièmement, les dernières statistiques de la Conférence des Nations Unies sur le commerce et le développement (CNUCED) ont montré que l’économie russe a attiré 3,35 milliards de dollars d’investissements directs étrangers (IDE) en 2024, soit une baisse de 91 % par rapport à l’année d’avant-guerre 2021 et le niveau le plus bas depuis 2001.

Dans le même temps, le stock d’IDE russe, ou l’ensemble des investissements accumulés provenant de l’étranger, a diminué de 57 % entre 2022 et 2024, pour s’élever à 216 milliards de dollars.

Les données montrent qu’il n’y a pas eu d’essor des investissements en provenance du Sud global après l’exode des entreprises occidentales de Russie.

Prenons l'exemple de la Chine. Une étude de l'Institut des économies émergentes de la Banque de Finlande estime que la part de la Russie dans les IDE sortants cumulés de la Chine a diminué d'environ 1 % entre 2015 et 2020 à 0,3 % entre 2021 et 2023. Étant donné que le stock global d'IDE chinois à l'étranger s'élevait à environ 2 960 milliards de dollars en 2023, les IDE cumulés du pays en Russie s'élèvent à environ 8,9 milliards de dollars.

Le stock d’IDE de l’Inde en Russie est tout aussi faible, estimé à 16 milliards de dollars à la fin de 2023.

Tout cela est bien peu de chose en comparaison de l'ampleur des investissements occidentaux en Russie avant la guerre. En 2021, l'UE détenait 255 milliards d' euros d'IDE dans le pays. Les projections d'investissement américaines variaient entre 12,3 et 39,1 milliards de dollars , selon la méthodologie utilisée.

Ces données racontent une histoire qui se retrouve dans le cycle de l’actualité alors que Moscou peine à trouver des acheteurs pour les actifs abandonnés par les entreprises occidentales et à persuader la Chine d’investir dans de nouvelles usines, notamment dans le secteur automobile .

Trois raisons expliquent pourquoi les pays non occidentaux, et notamment la Chine, sont réticents à investir en Russie.

Le premier et le plus évident est la guerre en Ukraine.

Contrairement au commerce, où les profits immédiats des deux parties priment, les investissements nécessitent une certitude quant à l’avenir.

« La guerre et les sanctions qui en résultent constituent un obstacle majeur à l’afflux d’IDE en Russie, tout comme la réponse du Kremlin à cette guerre, avec ses nationalisations généralisées et la saisie d’actifs », a déclaré au Moscow Times Maximilian Hess, fondateur d’Enmetena Advisory et membre du Foreign Policy Research Institute.

Hess a déclaré que la Chine pourrait éventuellement chercher à investir dans les actifs en difficulté de la Russie - des entreprises ou des capitaux dévalués par la guerre - mais il est peu probable que de tels investissements impliquent des projets majeurs.

« Pékin apprécie certainement sa relation avec Moscou, mais la considère comme une relation d'extraction dont il cherche à tirer le maximum de bénéfices possibles et dans laquelle il couvre ses risques, d'où la lenteur du projet Power of Siberia 2 depuis plus de trois ans maintenant », a déclaré Hess.

Alors que le président Vladimir Poutine espérait que le gazoduc Power of Siberia 2 vers la Chine compenserait la perte de parts de marché de la Russie en Europe suite à l'invasion de l'Ukraine, le projet a été entaché de retards et d'incertitudes.

La deuxième raison, qui sous-tend la première, est l’inconvénient majeur des relations avec la Russie en termes de systèmes financiers et de paiement.

Les sanctions ont isolé la Russie du système financier mondial, la forçant à dépendre de plus en plus des échanges en monnaies nationales avec d’autres pays et à utiliser des intermédiaires pour les transactions et les transferts de capitaux.

Par exemple, la part du rouble dans les paiements de la Russie pour les exportations est passée de 14,3 % en 2021 à 41,3 % en 2024, et pour les importations de 28,1 % à 43,2 %.

Aucun changement de ce type n'a été observé à l'échelle mondiale, puisque les dollars et les euros représentent 72 % des paiements internationaux, selon les dernières données fournies par SWIFT pour le mois de mai .

Tout cela complique les paiements vers et depuis la Russie, rendant les transferts de capitaux trop coûteux.

Il est vrai que la Chine et l'Inde peuvent éprouver des réserves à l'égard de l'Occident, notamment compte tenu des politiques protectionnistes de Donald Trump. Mais elles ne sont certainement pas disposées à renoncer aux avantages du système financier mondial, ni à risquer leur bien-être au nom de la volonté russe de tenir tête à l'Occident.

La troisième raison est la réglementation.

Avant la guerre, la Russie pouvait emprunter des euros et des dollars occidentaux, monnaies librement convertibles et stables. En 2022, environ 64 % de la dette extérieure russe était libellée en dollars et en euros.

Aujourd’hui, les possibilités d’ emprunt en devises étrangères sont fermées en raison des sanctions, tandis que la réglementation chinoise empêche le gouvernement russe d’émettre des obligations libellées en yuans.

Le marché chinois est strictement réglementé et le gouvernement ne veut pas faire affaire avec des entreprises sanctionnées par l’Occident.

En 2024, le vice-ministre russe des Finances, Ivan Chebeskov, a annoncé que les négociations entre Moscou et Pékin concernant l'émission par le gouvernement russe d'obligations libellées en yuans étaient dans l'impasse en raison de désaccords avec les régulateurs chinois.

Bien que la Russie puisse émettre des obligations Panda, qui sont vendues sur le marché intérieur chinois et nécessitent un permis pour transférer des fonds hors du pays, Moscou préférerait utiliser sa propre infrastructure pour émettre des obligations libellées en yuans, a déclaré Chebeskov.

Il n’y a eu aucune mise à jour sur ce problème depuis.

De même, alors que les fonds privés occidentaux privilégient souvent les investissements à haut risque et à haut rendement, les investisseurs chinois sont plus réticents au risque et soumis à des contraintes administratives.

Les investissements importants à l'étranger ou les achats de dette étrangère nécessitent l'approbation des autorités chinoises, ce qui aggrave un processus déjà lourd. De plus, les marchés asiatiques regorgent d'entreprises nationales générant des rendements élevés, ce qui rend le recours à la Russie moins urgent.

Par exemple, la répression menée par le gouvernement chinois contre les activités financières à risque a été la raison pour laquelle un accord très médiatisé entre la Russie et la Chine a échoué en 2017 .

L'accord de 9,1 milliards de dollars, qui aurait vu le conglomérat énergétique CEFC China Energy acquérir une participation de 14,16 % dans le géant pétrolier russe Rosneft, a finalement été annulé en raison des difficultés financières de CEFC et des accusations de corruption contre son président, Ye Jianming .