Le rouble se stabilise mais sa vigueur à long terme dépend de l'allègement des sanctions

Après s'être effondré De 100 pour un dollar l'été dernier, le rouble russe a regagné beaucoup de terrain et se situe désormais à un niveau relativement fort de 90 pour un dollar.

Une appréciation supplémentaire ou une stabilité durable nécessitera une réduction significative des tensions géopolitiques et la levée des sanctions occidentales sur les exportations de pétrole russe, a déclaré Renaissance Capital dans une note publiée lundi.

Les prévisions actuelles situent le taux de change moyen du rouble pour 2025 dans une large fourchette de 80 à 100 pour un dollar américain, en fonction des conditions extérieures.

Début 2025, l'inflation accumulée en Russie depuis 2021 s'élevait à 31,8 %, contre 12,4 % dans les économies développées, selon le Fonds monétaire international. Cette disparité suggère qu'un taux de change d'équilibre - en supposant un retour à des conditions économiques normales - serait d'environ 91 pour un dollar américain, contre 74 en 2021, affirment les analystes de Rencap.

« Toutefois, les fondamentaux économiques ne dicteront pas à eux seuls la trajectoire du rouble, car les flux de capitaux, les contraintes de la balance commerciale et les développements géopolitiques restent des facteurs clés », a déclaré Rencap.

L’une des principales contraintes à l’appréciation du rouble est la nécessité de maintenir un excédent de la balance courante, sur lequel la Russie s’appuie pour stabiliser sa position extérieure. Même si les tensions géopolitiques s’atténuent, une sortie persistante de capitaux ou une demande intérieure continue d’actifs étrangers limiteraient le renforcement du rouble. En outre, la Banque centrale russe va probablement continuer à reconstituer ses réserves, ajoutant ainsi de nouvelles contraintes.

Rencap a décrit quatre scénarios potentiels pour le taux de change du rouble en 2025 :

• Tensions géopolitiques persistantes : Si aucun progrès diplomatique n’est réalisé, le taux de change devrait rester supérieur à 100 pour un dollar américain, avec un excédent courant projeté à 2,2 % du PIB.
• Gel du conflit et allègement partiel des sanctions : Si les hostilités s’apaisent et que les sanctions américaines sont levées, les rabais sur le pétrole russe se réduiraient, l’incertitude économique diminuerait et les sorties de capitaux seraient limitées. Ce scénario verrait le rouble se stabiliser à 95-96 pour un dollar américain, avec un excédent courant de 1,4 % du PIB.
• Allègement global des sanctions : si les restrictions sur le transport du pétrole russe sont supprimées à la fois par les États-Unis et par l’UE, les remises sur le pétrole seraient minimisées et les accords commerciaux s’amélioreraient. Même si certains contrôles de capitaux persisteraient, le rouble pourrait se renforcer jusqu’à 87-88 pour un dollar américain, avec un excédent courant de 0,8 % du PIB.
• Appréciation maximale : Dans des conditions optimales, un taux de change de 82-83 pour un dollar américain pourrait être atteint temporairement, mais cela s'avérerait probablement intenable à mesure que l'excédent commercial de la Russie s'érode.

Pourparlers de cessez-le-feu entre la Russie et les États-Unis a débuté à Riyad le 2 février 18 et tout s'est bien passé pour la Russie. Les alliés européens de l'Ukraine sont de plus en plus alarmés par la position de plus en plus pro-russe du président américain Donald Trump et font écho aux arguments du Kremlin. Avant même le début des négociations, la Maison Blanche a fait deux concessions majeures au Kremlin : concéder des territoires occupés à la Russie et refuser l’adhésion de l’Ukraine à l’OTAN.

Depuis lors, le conseiller à la sécurité nationale des États-Unis, Mike Waltz, a déclaré que tout accord de paix devrait être basé sur les termes convenus lors de l'échec de l'accord de paix de 2022. L'accord de paix d'Istanbul — une autre demande de longue date de Poutine — et au cours du week-end, Waltz a suggéré que Allègement des sanctions pourrait faire partie de l’accord.

En revanche, Trump exerce une pression extrême sur le président ukrainien Volodymyr Zelenskiy pour qu'il renonce à 50 % des revenus tirés de toutes les ressources naturelles de l'Ukraine et a proposé un accord de libre-échange. en trois étapes un processus de paix qui comprend des élections présidentielles comme deuxième étape, avant qu'un accord de cessez-le-feu ne soit conclu, qui verra probablement Zelenskiy remplacé comme président.

Malgré ces projections, Rencap prévient que deux risques majeurs subsistent. Premièrement, les flux financiers pourraient diverger des attentes en raison de mouvements de capitaux inattendus ou d’un éventuel dégel des actifs. Deuxièmement, les changements structurels dans l’économie russe – y compris les changements dans la dépendance aux importations – introduisent une incertitude quant à la manière dont la demande intérieure affecte la balance des paiements.

« En fin de compte, la stabilité à court terme du rouble masque une volatilité sous-jacente. « Bien que la monnaie puisse se renforcer lors de l'événement de désescalade géopolitique, sa résilience à long terme dépend des changements de politique, de la dynamique du marché des capitaux et de la capacité de la Russie à s'adapter à un environnement économique axé sur les sanctions », a déclaré Rencap.

Cet article a été publié pour la première fois dans bne IntelliNews.