Il premio di rischio spagnolo scende ai livelli di febbraio 2021 e si attesta a 57 punti base.

Secondo i dati di mercato, il premio di rischio sul debito spagnolo a lungo termine rispetto ai titoli di Stato tedeschi è sceso questa settimana a livelli mai visti da febbraio 2021, raggiungendo i 57 punti base.

Sebbene gli attacchi aerei israelo-iraniani abbiano fatto salire il premio di rischio a 62 punti base venerdì, l'analista di mercato Manuel Pinto ritiene che diversi fattori spieghino il recente calo, come la decisione della Germania di destinare quasi 1.000 miliardi di euro alla spesa per la difesa e le infrastrutture.

Ha quindi osservato che "è logico pensare che siano necessarie nuove emissioni obbligazionarie per finanziare questo, che fa aumentare il rendimento dei titoli di Stato tedeschi" e contribuisce a ridurre il premio di rischio, ovvero il differenziale di tasso di interesse che gli investitori richiedono per il debito sovrano rispetto ad altri debiti, in questo caso il debito tedesco.

Ha anche commentato che questo calo del premio è dovuto al fatto che gli investitori stanno iniziando a considerare asset diversi da quelli negli Stati Uniti.

Questa tendenza è influenzata dal fatto che "l'euro sta gradualmente guadagnando terreno (quest'anno è cresciuto di circa l'11% e il suo valore è sceso da 1,035 a 1,15 dollari) e gli investitori regionali non vedono alcun motivo di investire in obbligazioni americane o di altri paesi a causa della volatilità della valuta e degli elevati livelli di debito".

L'analista del reddito fisso di Renta 4 Gestora, Paula Sampedro, concorda, spiegando che lo spread si è ridotto a causa del "cambiamento di politica fiscale attuato dalla Germania quest'anno, che comporterà un debito maggiore" e una maggiore offerta di obbligazioni tedesche, che ha aumentato la loro redditività.

Félix López, managing partner di Atl Capital, ha commentato che il calo del premio di rischio è dovuto soprattutto al "differenziale di crescita tra le due economie, che è stato molto favorevole alla Spagna negli anni successivi alla pandemia".

Inoltre, López ha sottolineato "il forte afflusso di denaro da parte di investitori istituzionali nei paesi periferici (Italia in testa)" e la "modifica delle norme fiscali in Germania", un paese ora più permissivo con "l'emissione di debito e i deficit".

Per Alfredo Jiménez, direttore degli studi dell'Istituto spagnolo di analisti, questo comportamento del premio di rischio può essere spiegato con la debolezza dell'economia tedesca, che "cresce a un debole tasso dello 0,4% ", mentre in Spagna il PIL aumenta a un tasso del 2,8%.

Ha inoltre commentato che l'apprezzamento dell'euro nei confronti della valuta statunitense "rende attraente l'investimento in dollari e quindi rende allettante la vendita di obbligazioni tedesche e l'acquisto di obbligazioni statunitensi", il che in ultima analisi influisce sul premio di rischio spagnolo.

Francisco Quintana, direttore della strategia di investimento di ING Spagna, ha citato la guerra scatenata dalla Russia in Ucraina, quando il premio di rischio è salito a 135 punti base, per spiegare la situazione.

Ha quindi specificato che da allora "il rischio per i paesi periferici si è ridotto ", perché la Germania non ha più "il flusso di energia a basso costo dalla Russia" ed è inoltre influenzata da fattori geopolitici, e la sua economia è indebolita dalla transizione energetica, che sta danneggiando il suo tessuto industriale.

Per l'analista di BIG Banco Joaquín Robles, i piani economici del nuovo governo tedesco implicano un aumento della spesa e dei deficit, motivo per cui sta chiedendo rendimenti più elevati sui suoi titoli e riducendo il costo in eccesso (premio di rischio) del suo debito.

Ha inoltre osservato che il calo del premio di rischio, che all'inizio dell'anno si attestava a 69 punti base, è stato influenzato anche dai diversi gradi di crescita economica (in Spagna, il turismo e i servizi sono i principali motori, mentre in Germania il settore manifatturiero è stagnante).

Riguardo alla possibilità che il premio di rischio scenda in territorio negativo, come accaduto l'ultima volta il 10 novembre 2006, Félix López ha affermato che " al momento è molto difficile, anche se non impossibile", e che ciò potrebbe verificarsi se si verificassero cambiamenti strutturali che peggiorassero la situazione dell'economia tedesca.