Un gigante di Wall Street ha previsto una ripresa del credito in dollari in Argentina

Il colosso finanziario americano Moody's ha evidenziato una misura della Banca Centrale della Repubblica Argentina (BCRA) che ha reso più flessibile la concessione di prestiti in dollari e ha previsto che ciò aumenterà il flusso di prestiti da parte di enti bancari a diverse aziende.

Attraverso la Comunicazione “A” 8202, la BCRA ha allentato le restrizioni che limitavano la concessione di finanziamenti in valuta estera alle aziende che non producono effettivamente reddito in dollari . In altre parole, imprese esportatrici che generano valuta estera.

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Moody's prevede una crescita del credito in dollari

"Le nuove normative incoraggiano l'espansione del credito denominato in dollari al settore privato . Nell'ultimo anno, si è registrata una crescita del credito in valuta estera (212% anno su anno nel 2024 e 16,8% solo a dicembre) motivata dalla graduale normalizzazione della situazione macroeconomica e destinata alle aziende con reddito in dollari", ha affermato la filiale argentina di Moody's.

A questo proposito, gli analisti hanno ritenuto che l'aumento dei finanziamenti sia stato in gran parte finanziato dall'aumento dei depositi in valuta forte derivanti dal regime di regolarizzazione dei beni, comunemente noto come riciclaggio di denaro. Infatti, hanno raggiunto il picco di oltre 34 miliardi di dollari alla fine del 2024 , per poi salire oltre i 30 miliardi di dollari nelle ultime settimane.

"Il cambiamento normativo consentirà di soddisfare la domanda insoddisfatta di credito in valuta estera da parte di aziende in settori non esportatori o generatori di valuta estera. Le banche non saranno in grado di utilizzare depositi in dollari per finanziare queste operazioni, una considerazione positiva che salvaguarda il profilo di credito delle banche e limita la diminuzione della liquidità in dollari . Le banche saranno in grado di finanziare questi crediti attraverso l'emissione di obbligazioni negoziabili e/o prestiti da istituzioni finanziarie internazionali", aggiunge il rapporto.

Seguendo questa linea argomentativa, gli esperti hanno sottolineato che la flessibilità del BCRA ha mantenuto una norma fondamentale, che stabilisce che i depositi in valuta estera possono essere utilizzati solo per finanziare i mutuatari con entrate regolari derivanti da operazioni di commercio estero . Secondo l'agenzia di rating, questa misura "protegge i depositi in USD da incongruenze valutarie e limita l'esposizione della banca al solo capitale azionario".

L'avvertimento di Moody's sulla modifica del BCRA

Tuttavia, il documento di Moody's ha evidenziato anche i rischi della nuova strategia attuata dall'autorità monetaria. In particolare, hanno avvertito che i tassi di insolvenza delle banche commerciali potrebbero essere "pressati dal rischio di discrepanza valutaria".

"Consentendo l'accesso al credito in dollari alle aziende che non generano valuta estera , aumenta il rischio che i debitori non adempiano ai propri obblighi in caso di aumento del tasso di cambio . Ciò è in parte mitigato dalla stabilità del tasso di cambio prevista per il 2025 e dai livelli storicamente bassi attualmente presentati dal sistema bancario", hanno spiegato.

Hanno tuttavia sottolineato che le entità bancarie " aumenteranno la loro presenza sul mercato dei capitali attraverso l'emissione di obbligazioni denominate in dollari per finanziare questi prestiti ". "A partire dalla seconda metà del 2024, il mercato dei capitali si è posizionato come alternativa per ottenere finanziamenti per le operazioni di intermediazione finanziaria a seguito del miglioramento delle condizioni macroeconomiche", hanno aggiunto.

Allo stesso tempo, hanno ritenuto che il volume emesso dalle banche sia cresciuto in modo significativo, superando i 10 miliardi di dollari USA e che tra i principali emittenti di obbligazioni negoziabili ci siano Banco Galicia, Banco Supervielle e Banco Comafi.

"La domanda di questi strumenti era correlata alla liquidità in dollari prevalente sul mercato dopo il riciclaggio di denaro. Allo stesso modo, il calo del tasso di cambio fisso ha generato una maggiore domanda di strumenti in dollari forti a scapito degli strumenti legati al dollaro , il che crea un contesto favorevole per l'emissione di ON per il finanziamento dei prestiti. Al 25 febbraio 2025, le banche hanno immesso sul mercato 13 ON e 8 di questi erano denominati in dollari", conclude il rapporto.

NMF / Gi