Gli investitori orientati al reddito puntano sui fondi passivi economici per risparmiare sulle commissioni, ma stanno perdendo rendimenti?

Gli investitori stanno spostando sempre più i loro investimenti verso fondi passivi, poiché le commissioni basse continuano a favorire gli afflussi.

Secondo i dati di Rathbones, i fondi obbligazionari attivi del Regno Unito in tutti i settori hanno registrato deflussi pari a 15,87 miliardi di sterline tra gennaio 2022 e fine marzo 2025, mentre gli afflussi in partecipazioni passive a reddito fisso hanno registrato afflussi pari a 14,29 miliardi di sterline.

Più di recente, i fondi attivi a reddito fisso hanno registrato deflussi pari a 1,99 miliardi di sterline nel primo trimestre del 2025, mentre i fondi passivi hanno nuovamente registrato afflussi pari a 878,33 milioni di sterline.

Scegliere fondi passivi significa che gli investitori risparmieranno sulle commissioni di gestione, con commissioni generalmente significativamente inferiori a quelle dei fondi attivi. Tuttavia, ciò potrebbe anche significare sacrificare i rendimenti a lungo termine.

Darius McDermott, amministratore delegato di Fundcalibre, ha affermato: "Molte strategie passive "prudenti" hanno finito per far perdere agli investitori più della metà del loro capitale.

"Anche quando i rendimenti dei titoli di Stato a lunga scadenza sono diventati negativi per un certo periodo di tempo, queste strategie hanno continuato ad acquistare, semplicemente perché l'indice glielo diceva.

"Tutti sapevano che era irrazionale. Dimostra perché l'attività fisica è ancora molto importante."

Nonostante i deflussi, le vendite lorde dei fondi attivi nel primo trimestre, ovvero la quantità di denaro generata nel periodo, sono state pari a 9,95 miliardi di sterline, rispetto ai 5,78 miliardi di sterline dei fondi passivi nello stesso periodo.

Bryn Jones, responsabile del reddito fisso presso Rathbones Group, ha affermato: "Le attività gestite nei fondi a reddito fisso passivi hanno retto nonostante una significativa sottoperformance generale e la differenza significativa nei flussi recenti è davvero sorprendente.

Ha aggiunto: "Troppi clienti si concentrano sul prezzo quando selezionano fondi a reddito fisso, con il risultato che optano per performance inferiori alle aspettative senza comprendere appieno l'opzione che stanno prendendo".

Rathbones afferma che il suo Rathbone Ethical Bond Fund (spese correnti: 0,66%) ha sovraperformato i noti fondi passivi nel settore IA Sterling Corporate Bonds di oltre il dieci percento negli ultimi cinque anni.

Negli ultimi dieci anni la crescita del fondo è stata di un terzo superiore a quella delle obbligazioni dei fondi passivi più diffusi.

Anche in questo caso, il fondo a reddito fisso Rathbones in questione ha prodotto un rendimento del sei per cento negli ultimi cinque anni, secondo i dati Trustnet.

Nel frattempo, il fondo M&G Short Dated Corporate Credit Bond (spese correnti: 0,25%) ha reso il 17,9%, mentre il fondo AXA Sterling Credit Short Duration Bond (spese correnti: 0,408%) ha reso il 13,9% nello stesso periodo.

McDermott sostiene che i mercati del reddito fisso hanno attraversato un periodo difficile negli ultimi anni.

Ha dichiarato a This is Money: "Gli shock inflazionistici , gli aggressivi aumenti dei tassi e la mutevole retorica delle banche centrali hanno creato un contesto difficile per le strategie obbligazionarie passive orientate al passato.

'Al contrario, i gestori attivi sono stati in grado di adattare il loro posizionamento, sfruttando le opportunità e gestendo il rischio in modo più efficace.'

Per trarre vantaggio da un approccio attivo, McDermott consiglia ai suoi gestori esperti GAM Star Credit Opportunities (spese correnti: 1,55%) e Liontrust Monthly Income Bond (spese correnti: 1,03%) .

Per saperne di più

GAM, afferma, "si concentra sul debito finanziario subordinato dove i rendimenti sono interessanti, mentre Liontrust adotta un approccio difensivo basato su fattori macroeconomici che l'ha aiutata a proteggere il capitale durante la volatilità".

McDermott consiglia anche il fondo Nomura Global Dynamic Bond (spese correnti: 0,7472%) .

Ha affermato: "In quanto fondo obbligazionario strategico, ha la libertà di muoversi nell'intero spettro del reddito fisso e il gestore ha sempre ottenuto risultati in termini di reddito e rendimento del capitale in diverse condizioni di mercato".

Leah Bramwell, esperta di investimenti presso Canaccord Wealth, consiglia anche due fondi obbligazionari strategici, il fondo Jupiter Strategic Bond (spese correnti 0,71076%) e il fondo Aegon Strategic Bond (spese correnti 0,5844%) .

Bramwell ha affermato: "Nel reddito fisso, la gestione attiva può aggiungere un valore significativo rispetto alle opzioni passive in alcune aree.

Per impostazione predefinita, gli indici a reddito fisso assegnano ponderazioni maggiori alle emissioni/emittenti obbligazionari più grandi. Sebbene questo abbia senso nel contesto azionario – gli investitori allocano alle società con la maggiore capitalizzazione di mercato – risulta meno interessante quando si considera il debito.

"In un mondo ideale, un investitore preferirebbe avere una maggiore esposizione alle aziende con un minore indebitamento, poiché ciò dovrebbe implicare bilanci più solidi e minori probabilità di insolvenza".

Bramwell consiglia Man GLG Sterling Corporate Bond (spese correnti: 0,6185%) , il gestore del quale, a suo dire, "impiega un approccio bottom-up con analisi di tipo azionario sulle sue posizioni".

Aggiunge: "In ogni caso, gli investitori dovrebbero avere ben chiari quali rischi stanno correndo in termini di credito e durata, e quanto vengono compensati per tali rischi attraverso un rendimento più elevato".

Negli ultimi anni gli Stati Uniti hanno dominato i mercati azionari globali e l'indice S&P 500 ha registrato rendimenti consistenti.

Di conseguenza, molti investitori al dettaglio hanno spostato i loro investimenti da fondi alternativi attivi a fondi passivi più economici.

Nel 2024, i fondi passivi hanno registrato afflussi per 1,4 trilioni di dollari, rispetto agli 1,2 trilioni di dollari dei fondi attivi.

Bramwell avverte: "L'ultimo decennio è stato un periodo difficile per i gestori attivi.

"Un mercato azionario statunitense e, di conseguenza, globale sempre più concentrato, abbinato a livelli crescenti di proprietà passiva, ha coinciso con un periodo prolungato di sottoperformance per la gestione attiva.

Tuttavia, ha aggiunto: "Gli investimenti attivi mostrano il loro valore soprattutto nei mercati inefficienti. Si tratta di mercati forse meno liquidi, meno profondi, con una copertura degli analisti inferiore o insufficiente, o in economie esposte a pressioni che distorcono il mercato, come i cronici deflussi netti osservati nel Regno Unito, che causano una valutazione errata degli asset".

Bramwell consiglia il fondo Fidelity Special Situations (spese correnti: 0,92%) , SPARX Giappone (spese correnti: 1,03%) e Pacific North of South (spese correnti: 0,83%) .

Bramwell ha inoltre elogiato Polar Capital Global Insurance (spese correnti: 0,8366%) per la sua "performance costantemente solida", e ha affermato che i fondi infrastrutturali specializzati come FTF Clearbridge Global Infrastructure (spese correnti: 0,8187%) e Lazard Global Listed Infrastructure (spese correnti: 0,91% ) hanno "protetto bene al ribasso rispetto ai benchmark passivi".

"Per i mercati più efficienti, come quello statunitense a grande capitalizzazione, i dati mostrano una chiara incapacità dei gestori attivi di 'guadagnarsi la propria commissione' e di sovraperformare costantemente i propri indici di riferimento", ha aggiunto Bramwell.