De beursgang van cryptobedrijf Circle is een daverend succes. Maar waarom haperen Bitcoin en andere cryptovaluta?

Koersstijgingen zijn aan de orde van de dag voor tech-aandelen. Toch zorgde de beursgang van Circle in New York afgelopen vrijdag voor behoorlijk wat ophef. De aanbieder van de stablecoin USDC – de op één na belangrijkste digitale dollar na Tether's USDT – sloot zijn eerste handelsdag af met een marktkapitalisatie van $ 22 miljard. Gebaseerd op de winst over de afgelopen twaalf maanden komt dit overeen met een koers-winstverhouding van 125.

Digitale dollars zijn in de mode. Omdat het Amerikaanse Congres momenteel debatteert over een wetsvoorstel voor stablecoins dat juridische obstakels moet wegnemen, willen allerlei bedrijven dergelijke betaalmiddelen lanceren of gebruiken. Stablecoins kunnen realtime en tegen zeer lage kosten worden verhandeld, zelfs over de landsgrenzen heen. Het zijn bovendien programmeerbare munten, waardoor ze geschikt zijn voor bijvoorbeeld AI-agenten.

Volgens een rapport van Fortune zijn Apple, Airbnb en Google nu ook van plan om stablecoins te gaan gebruiken. Elon Musks X zal dit jaar al stablecoinbetalingen lanceren. Tether en Circle alleen al hebben digitale dollars uitgegeven met een volume van $ 216 miljard. Verschillende andere aanbieders, waaronder het familiebedrijf van Donald Trump, volgen dit voorbeeld.

Enigszins verrassend is dat de waarde van de blockchains waarop deze stablecoins draaien momenteel daalt. Ether, de Ethereum-token en Solana worden ver onder hun pieken verhandeld. Deze twee blockchains worden actief gebruikt om andere activa te digitaliseren, met name Amerikaanse staatsobligaties.

Maar wanneer er zorgen ontstaan ​​op de aandelenmarkt, zoals in verband met de handelsoorlogen of, meer recent, de breuk tussen Donald Trump en Elon Musk, reageren deze cryptovaluta veel gevoeliger dan de aandelenmarkten. Zelfs de prijs van Bitcoin, waarvan het verhaal als digitaal goud bijzonder begrijpelijk is, noteert onder zijn recente hoogtepunt.

Projecten van het tweede niveau, zoals Aave, Chainlink en Uniswap, waarvan de diensten daadwerkelijk veel gevraagd zijn, zijn qua cryptovaluta nu nog maar een schim van hun vroegere omvang.

Dat zou snel kunnen veranderen. Veel experts verwachten een spectaculaire opleving van de brede cryptomarkt, net als in voorgaande cycli. Verdere renteverlagingen zijn hiervoor echter een noodzakelijke voorwaarde. Deze zijn, althans in de VS, tot stilstand gekomen omdat de Federal Reserve wil afwachten hoe de tarieven de inflatie beïnvloeden.

Speculatieve activa zoals cryptovaluta komen pas echt tot bloei wanneer de financiële markten overspoeld worden met liquiditeit. En er zijn tekenen dat dit de komende maanden zal gebeuren. Sommige analisten verwachten dat de wereldwijde liquiditeit in het derde kwartaal een piek zal bereiken. Cryptovaluta zouden tegen die tijd dan ook recordprijzen moeten bereiken.

Tot die tijd zullen technologieaandelen met een cryptoconnectie waarschijnlijk beter presteren. De Winklevoss-tweeling wil daar nu ook van profiteren. Volgens Bloomberg plannen de twee medeoprichters van Facebook een beursgang voor Gemini, hun cryptohandelsplatform.

Een artikel uit de « NZZ am Sonntag »