De reële wisselkoers steeg met 17% en de inflatie reageerde niet: de overheid is vastbesloten om de wisselkoers zwevend te houden, ondanks de druk op de wisselkoers.

De multilaterale reële wisselkoers is sinds de invoering van de nieuwe zwevende wisselkoers met 17% gestegen zonder een inflatiegolf te veroorzaken. De regering is van mening dat het wisselkoersbeleid, zelfs met de druk op de dollar, effectief blijft . De waardestijging van opkomende valuta's, zoals de Braziliaanse real, heeft bijgedragen aan een verbeterd concurrentievermogen, in een context waarin de economische activiteit gemengde signalen afgeeft en investeerders de officiële beslissingen nauwlettend volgen.

Een van de belangrijkste factoren achter de wisselkoersdruk is de sterke publieke vraag naar dollars om te hamsteren. Alleen al in mei werd er zo'n 2 miljard dollar aangekocht, en de halfjaarlijkse bonus versterkte deze trend in juni. Hoewel de landbouwsector dagelijks tussen de 350 en 500 miljoen dollar verkocht, was de stroom niet voldoende om de stijging van de dollar te stuiten.

Daarbij kwam nog het besluit van JPMorgan om zijn posities in obligaties in peso's af te bouwen. De zogenaamde "carry trade" was de afgelopen maanden winstgevend geweest, maar de instelling was van mening dat de rente van bijna 3% per maand het risico niet langer compenseerde . Andere beleggers volgden dit voorbeeld, hoewel het volume beperkt is: naar schatting hielden buitenlanders ongeveer 2,5 miljard dollar aan obligaties in lokale valuta aan, ver van de 30 miljard dollar in 2018, vóór de valutacrisis tijdens de regering van Mauricio Macri .

Een factor die de reële wisselkoers hielp verbeteren zonder dat een scherpe devaluatie nodig was, was de waardestijging van de real, die sinds het begin van het jaar steeg van 6 naar 5,40 per dollar. Dit leidde tot een verbetering van de concurrentiepositie zonder directe gevolgen voor de prijzen.

De inflatie bleef in feite onder controle. Hoewel juni een lichte versnelling naar 2% liet zien, voorspelt de Market Expectations Survey van de BCRA dat de prijsstijgingen minstens tot het einde van het jaar maandelijks tussen de 1,5% en 1,7% zullen blijven . Volgens economen zou de doorwerking van de dollar in de prijzen beperkt worden door de gematigde consumptie, de concurrentie van geïmporteerde goederen en de recente ervaring in april, toen de prijsverhogingen vervolgens onterecht waren.

Hoewel de komende maanden nieuwe spanningen kunnen veroorzaken, blijven de vooruitzichten over het algemeen gunstig. De regeringspartij benadrukt dat de druk op de wisselkoers eerder dan verwacht is begonnen, maar dat het zwevende systeem werkt. Bovendien zijn er geen tekenen van een significante stijging van de inflatie en consolideert de politieke steun in de aanloop naar de parlementsverkiezingen in oktober, waar de regeringspartij de favoriet lijkt te zijn.

Rapporten zoals die van LCG waarschuwen echter dat de dollar vanaf de derde week van juli, met lagere landbouwverkopen, nieuwe plafonds zou kunnen bereiken. De IEB stelt daarentegen dat de CCL dicht bij zijn evenwichtswaarde ligt, rond de $ 1,229, en dat er nog steeds ruimte is voor carry trades.

Rente- en aflossingsbetalingen op in dollars luidende obligaties zullen de reservevoorraad deze week verminderen, mogelijk tot onder de 39 miljard dollar . Maar beleggers zien dit als een positief teken van toewijding aan de verplichtingen.

Tegelijkertijd zet het economische team de onderhandelingen met het IMF voort. Deze week reisden José Luis Daza en Pablo Quirno naar Washington om de eerste evaluatie van de overeenkomst af te ronden. Het discussiepunt is de opbouw van reserves. De regering probeert aankopen op de officiële markt te vermijden en neigt naar alternatieven zoals het verwerven van dollars door het ministerie van Financiën zonder de MULC te beïnvloeden.

Wat BONTE 2030 betreft, leidde de druk op de wisselkoersen tot een tijdelijke opschorting van nieuwe uitgiftes. Desondanks blijft de doelstelling om maandelijks 1 miljard dollar op te halen overeind, hoewel deze momenteel ambitieus lijkt.

De start van de tweede helft van het jaar laat een meer uitdagende context zien. De belastinginkomsten die verband houden met economische activiteit daalden in reële termen, de autoverkoop vertraagde en het aantal wanbetalingen op leningen nam toe. Lokale en internationale analisten zijn het er echter over eens dat de vooruitzichten veelbelovend blijven.

De combinatie van begrotingsdiscipline, een concurrerende wisselkoers, beperkte inflatie en politieke steun plaatst de regering in een sterke positie om de toekomst het hoofd te bieden. Ondanks de uitdagingen blijft het optimisme op de markten bestaan ​​en blijven de beleggingsaanbevelingen voor Argentinië toenemen.