Zijn LVMH-aandelen goedkoop? Analisten verwachten herstel na recente koersdaling van Louis Vuitton-eigenaar
Bijgewerkt:
De aandeelhouders van LVMH hebben tot nu toe een turbulent 2025 achter de rug: de beurswaarde van de Franse luxegroep is de afgelopen zes maanden met een kwart gedaald.
De groep, die onder meer Louis Vuitton, Dior en Givenchy tot zijn modemerken rekent, zag haar aandelen de afgelopen 12 maanden met bijna een derde dalen, doordat het wereldwijde herstel van de luxesector traag verloopt.
Louis Vuitton maakte vorige week bekend dat het begin juli voor de derde keer in de afgelopen drie maanden het doelwit was van een cyberaanval. Eerder dit jaar waren Marks & Spencer, Co-op en Harrods ook al het doelwit.
Ondertussen is de drankendivisie van LVMH, Moët Hennessy, in de greep van een rechtszaak ter waarde van € 1,3 miljoen die is aangespannen door Maria Gasparovic, voormalig stafchef van directeur Jean-Marc Lacave. Gasparovic werd ontslagen vier maanden nadat hij vermeend seksueel wangedrag door senior collega's had gemeld.
Ondanks de recente tegenslagen voor het bedrijf denken analisten dat de aandelenkoersen wellicht kunnen herstellen.
De omzet van LVMH daalde in het eerste kwartaal met 3 procent naar € 20,3 miljard, vergeleken met € 20,7 miljard een jaar geleden. Dit is aanzienlijk lager dan de prognose van analisten van een omzetgroei van 2 procent.
Niet langer in de malaise: Morningstar zegt dat de indrukwekkende winkelpuien van LVMH het bedrijf een gunstige wind kunnen laten vangen
De omzet van de divisie wijnen en gedistilleerde dranken van het bedrijf, met name de merken Moët en Hennessy, daalde met 9 procent tot € 1,3 miljard.
De grootste categorie, mode- en lederwaren, zag de omzet met 5 procent dalen van € 10,5 miljard naar € 10,1 miljard.
Het bedrijf, dat als eerste in de sector cijfers publiceerde na de aankondigingen van tarieven op 'Bevrijdingsdag' door Donald Trump, zei: 'In een verstoorde geopolitieke en economische omgeving blijft LVMH waakzaam en vol vertrouwen aan het begin van het jaar.'
Het Franse bedrijf, dat een marktkapitalisatie heeft van bijna € 250 miljard, bezit 75 luxemerken.
Op 24 juli worden de resultaten over de eerste helft van het boekjaar 2025 bekendgemaakt.
Niet alleen LVMH ondervindt de gevolgen, de gehele luxesector kampt met een vergelijkbare neergang.
Na een piek na de pandemie, waarin luxemerken sterk stegen dankzij de enorme vraag, hebben externe drukfactoren zoals geopolitieke onzekerheid en economische vertraging geleid tot een neergang in de hele sector.
Volgens cijfers van Bain & Company daalde de markt in de loop van 2024 van € 369 miljard naar € 364 miljard, waarbij de zwakkere vraag, met name vanuit China en de VS, de krimp aanwakkerde.
Volgens gegevens van Morningstar lag de Amerikaanse vraag naar luxegoederen in 2024 ongeveer 10 procent lager dan het hoogtepunt in 2022, terwijl de Chinese vraag met een kwart is gedaald vergeleken met het hoogtepunt van vóór de pandemie.
Desondanks heeft LVMH een erger lot ondergaan dan veel andere bedrijven, aangezien het bedrijf slechter presteert dan zijn concurrenten in de luxesector.
Analisten van Morningstar melden dat LVMH momenteel wordt verhandeld tegen een prijs die lager ligt dan de door de broker geschatte waarde van € 620 per aandeel.
Donderdagmiddag noteerden de aandelen LVMH voor € 496,05 per aandeel.
LVMH heeft een erger lot ondergaan dan veel andere bedrijven, aangezien het bedrijf slechter presteert dan de rest van zijn luxe concurrenten.
Sinds januari zijn de aandelen van LVMH met zo'n 34 procent gedaald. In april werd Hermes zelfs nog groter, en dat bedrijf werd het grootste luxegoederenconcern.
Volgens Morningstar is dit een normalisering na de post-pandemische hausse, waarin het bedrijf zei dat de waardering van LVMH hoog was.
Destijds hanteerde LVMH een koers-winstverhouding van 26. Nu de koers is gehalveerd, bedraagt de koers-winstverhouding op jaarbasis 20,2, zo blijkt uit cijfers van Stockopedia.
Ter vergelijking: de nieuwe koning van de luxe, Hermès, opereert met een koers-winstverhouding van 50,8. Ook een aantal andere luxegoederenbedrijven hebben aanzienlijk hogere koers-winstverhoudingen dan LVMH, met Burberry op 48,2, EssilorLuxotica op 33,1 en Kering op 26,7.
Jelena Sokolova, senior aandelenanalist bij Morningstar, zei: 'We hebben al vaker vertragingen in de luxesector gezien, maar deze keer is de waardering van LVMH onterecht getroffen.
'De retailer noteert tegen de laagste verwachte winstratio in zeven jaar en is ongeveer de helft van die van vergelijkbare concurrenten met een brede marktconforme winstmarge. Dat biedt beleggers een kans.'
Morningstar voegt toe: 'De verwachte winstcijfers liggen op het laagste niveau van de afgelopen zeven jaar en liggen aanzienlijk lager dan die van vergelijkbare bedrijven. Dit biedt een stijging van ongeveer 30 procent ten opzichte van onze schatting van de reële waarde.'
Anderen zijn echter van mening dat de neergang van LVMH geen onterechte weerspiegeling is van de rest van de onderneming.
Dan Coatsworth, beleggingsanalist bij AJ Bell, vertelde This is Money echter: 'LVMH heeft zijn glans verloren na een reeks tegenslagen in de afgelopen jaren. Het bedrijf heeft zich te veel gericht op de ambitieuze markt en dit soort kopers zijn meer op hun geld gaan letten, ze letten liever op hun geld dan dat ze onbezorgd hun portemonnee trekken.
'Hermès daarentegen heeft zich expliciet gericht op de ultrarijken en heeft een veerkrachtigere handel gehad. LVMH denkt er nu misschien serieus over na om zijn klantfocus te versmallen, omdat dat zou kunnen bijdragen aan aantrekkelijkere producten, en dat is uiteindelijk waar het bij luxegoederen om draait.'
Morningstar zegt dat de Chinese en Amerikaanse consumentenvraag weer zou kunnen aantrekken
LVMH heeft nog steeds een uitzonderlijk sterke merknaam, wat volgens Morningstar het een voorsprong op concurrenten zal geven.
De merken van de groep zijn goed voor 29 procent van de markt voor luxe leder, vergeleken met slechts 8 procent voor Hermès.
De indrukwekkende winkelpuien van het bedrijf en de hogere kapitaaluitgaven in de detailhandel kunnen ervoor zorgen dat de merken zich van de concurrentie onderscheiden.
De kracht van het merk blijft onverminderd: LVMH zag de verkoop van mode en leer vorig jaar iets sterker groeien dan de rest van de sector, hoewel deze in het eerste kwartaal van 2025 wel weer daalde.
Coatsworth zei echter: 'LVMH heeft te veel verschillende belangen. We bevinden ons in een omgeving waarin bedrijven zich concentreren op waar ze het beste in zijn en niet-kernactiviteiten overboord gooien. LVMH zou er beter aan doen zich alleen op mode te richten en de retailtakken van Sephora en DFS en de diverse food- en drankactiviteiten af te stoten.'
De merksterkte van LVMH, hoe onhandelbaar ook, zou kunnen samengaan met de potentie voor een opleving van de sector na de vertraging van de afgelopen jaren.
Sokolova van Morningstar is ervan overtuigd dat dit het geval is.
Ze vertelde aan This is Money: 'We verwachten dat de luxe-industrie weer gaat groeien na de huidige vertraging en die van vorig jaar. Dit komt doordat de vraag in de VS normaliseert, doordat de overmatige bestedingen na de pandemie worden afgebouwd - een trend die we al sinds 2023 zien - en doordat de prijzen van Chinees vastgoed stabiliseren, wat het consumentenvertrouwen een impuls geeft.'
LVMH haalt ongeveer 24 procent van zijn omzet uit de VS. Ook daar is de verzending naar consumenten stagneert.
Morningstar zei: 'We schatten dat de excessen van na de pandemie uit de markt zijn verdwenen en dat de Amerikaanse luxeconsumptie weer zal groeien vanaf een normaler niveau. We verwachten dat het Amerikaanse bbp op de lange termijn sterker zal standhouden.'
Een aanzienlijk deel van de omzet van LVMH wordt in China gerealiseerd, terwijl 30 procent van de omzet van LVMH in Azië (exclusief Japan) wordt gerealiseerd.
De Chinese economie groeit momenteel traag en consumenten geven weinig geld uit.
In het eerste kwartaal daalde de omzet van LVMH uit China met 11 procent, en naar verwachting zal dit in het tweede kwartaal ook zo zijn.
Sokolova zei: 'Veel Chinese consumenten zitten na de pandemie nog steeds op aanzienlijke besparingen. We verwachten dat LVMH op de lange termijn beter zal presteren dan de sector dankzij de sterke merken en het aanzienlijke marketingbudget.
'Zodra het sentiment in belangrijke markten zoals China en de VS weer op het niveau van vóór de pandemie komt, verwachten we dat LVMH zijn merkkracht en investeringscapaciteiten optimaal zal benutten om sterker en beter gepositioneerd dan ooit uit de crisis te komen.'
Affiliate links: Als u een product van This is Money koopt, kunt u een commissie verdienen. Deze aanbiedingen worden geselecteerd door onze redactie, omdat wij vinden dat ze de moeite waard zijn om onder de aandacht te brengen. Dit doet geen afbreuk aan onze redactionele onafhankelijkheid. Op alle aanbiedingen zijn algemene voorwaarden van toepassing.
This İs Money
