Amerikaanse aandelenmarkt: tussen momentum en groei: waar vindt u waarde?

De sterke dynamiek op de Amerikaanse markt houdt aan. Gegevens tonen aan dat de Amerikaanse economie nog ver van een recessie verwijderd is. De arbeidsmarktcijfers blijven positief verrassen en de inkomsten uit invoerrechten compenseren een verder somber beeld voor de federale financiën. "De lage rentes op staatsobligaties en het gebrek aan significante neerwaartse druk", legt Chris Iggo, Chief Investment Officer van AXA IM Core, uit, "hebben de rally in risicovolle activa aangewakkerd, waarbij Amerikaanse aandelen opnieuw beter presteerden dan Europese. Ondanks de hoge aandelenwaarderingen en een steeds lagere risicopremie blijft het sentiment positief, mede dankzij het patriottische verhaal en het hernieuwde enthousiasme voor kunstmatige intelligentie."

Volgens Iggo's analyse van de vooruitzichten voor de aandelen- en obligatiemarkten is het beeld echter niet zonder onzekerheden : "Een recessie, hoewel nog ver weg, blijft een risico dat niet mag worden onderschat , vooral als de inkomensgroei zou vertragen. In een omgeving waarin de weg van de minste weerstand nog steeds naar aandelen leidt, beginnen veel beleggers zich meer te richten op activaklassen die minder blootgesteld zijn aan volatiliteit en nauwer verbonden zijn met fundamentele factoren."

Pas op voor kortlevende linkers

Het is nog steeds moeilijk om sterke overtuigingen te hebben. De Amerikaanse aandelenmarkt lijkt zich in een enorme momentumhandel te bevinden, ondersteund door een koop-bij-dip- sentiment en aanhoudend enthousiasme voor kunstmatige intelligentie . Buiten de aandelenmarkt zijn kortlopende inflatiegerelateerde obligaties – zo stelt de analyse – de afgelopen jaren een van de activaklassen met de beste risicogecorrigeerde rendementen geweest. Het mooie van deze obligaties is dat ze profiteren van inflatie-indexatie, gekoppeld aan een consumentenprijsindex, terwijl ze beperkt gevoelig zijn voor rentevolatiliteit. Als de inflatie stijgt, zullen inflatiegerelateerde obligaties hiervan profiteren. Als de groei vertraagt en de Fed de rente eerder of meer verlaagt dan verwacht, zal de impact positief zijn dankzij lagere nominale rentes en een verlaging van het break-evenpunt voor inflatie.

Veerkrachtige stromen in hoge opbrengst

Iggo merkt op dat een combinatie van aandelen en high yield tot de meest risicovolle beleggingen behoort en beleggers in staat stelt te profiteren van de nog steeds positieve cashflowdynamiek. Wereldwijd heeft high yield sterk gepresteerd en de fundamentals en marktdynamiek van het segment blijven positieve rendementen ondersteunen: er worden in de nabije toekomst geen grote veranderingen verwacht. Mocht er in de Verenigde Staten een recessie uitbreken , dan zal die waarschijnlijk eerder door de vraag dan door de bedrijfsbalansen worden veroorzaakt . Amerikaanse bedrijven zullen ook profiteren van enkele belastingmaatregelen in het nieuwe begrotingspakket.

Halterstangstrategie

Beleggers hebben verschillende risicoprofielen en tijdshorizons. De totaalrendementsindices voor kortlopende inflatiegerelateerde obligaties en wereldwijde high yield-aandelen staan op recordhoogtes , net als Amerikaanse groeiaandelen. Obligaties bieden meer voorspelbare rendementskenmerken, gekoppeld aan opgebouwde inflatie, rentetarieven en krediet, ondersteund door solide bedrijfsfundamentals. Aandelen daarentegen, vervolgt Iggo, zijn veel meer blootgesteld aan veranderende verwachtingen , met name wat betreft hoe lang uitzonderlijke omzetgroei kan worden volgehouden. Het lijdt geen twijfel dat kunstmatige intelligentie het potentieel heeft om veel sectoren te transformeren, en bedrijven investeren miljarden om het te integreren in hun bedrijfsmodellen, met als doel de productiviteit en winst te verhogen. De echte vraag is of het zinvol is om nu op deze prijsniveaus te beleggen . De risicopremie op Amerikaanse aandelen is extreem laag, maar de vooruitzichten voor winstgroei in de technologiesector compenseren dit. In deze context blijft een kernportefeuille die is gestructureerd volgens een "barbell"-benadering – een combinatie van groeiaandelen met een lange looptijd en obligaties met een korte looptijd met voorspelbare kasstromen – een aantrekkelijke optie .