De markten zijn negatief, de BoE loopt voorop in de inflatie: de rentetarieven blijven ongewijzigd, maar de vooruitzichten blijven positief.

Het was een negatieve week voor de grote Europese aandelenmarkten, waarbij de centrale banken opnieuw de hoofdrol speelden. Vooral de Bank of England liet de rente ongewijzigd op 4%, zoals analisten hadden verwacht. Ondertussen gaat het winstseizoen onverminderd door, terwijl de overheidssluiting, die nog steeds aan de gang is in de VS, de Amerikaanse economie begint te beïnvloeden. De sluiting van de federale overheid verhinderde de publicatie van het arbeidsmarktrapport van oktober . De laatste updates kwamen uit het ADP-rapport, dat een lichte stijging van het aantal banen in de private sector liet zien, en het Challenger-rapport, dat melding maakte van meer dan 153.000 ontslagen, een record in 22 jaar voor die periode, voornamelijk als gevolg van kunstmatige intelligentie.

BoE voorzichtig met rentetarieven

Het Monetary Policy Committee (MPC) van de Bank of England liet de belangrijkste rente in een nipte stemming ongewijzigd op 4,0%. Slechts vijf van de negen leden kozen ervoor om deze ongewijzigd te laten, terwijl vier voorstander waren van een verlaging met 25 basispunten. Het MPC erkende de vooruitgang in de onderliggende desinflatie en verwacht dat deze zal aanhouden, in de veronderstelling dat de totale inflatie zijn piek heeft bereikt. Bovendien is het van mening dat de risico's nu evenwichtiger zijn, maar benadrukte dat er meer bewijs nodig is. De voorkeur, legde Martin Wolburg, senior econoom bij Generali Investments, blijft gericht op lagere rentes, maar de omvang van toekomstige verlagingen "zal afhangen van de ontwikkeling van de inflatievooruitzichten". Bijgewerkte prognoses geven aan dat de inflatie binnen twee jaar zal dalen tot 2%, uitgaande van een verlaging van de belangrijkste rente tot 3,5%. Ondertussen overweegt de minister van Financiën drastische maatregelen om de overheidsuitgaven te beteugelen en tegelijkertijd de Britse staatsschuld te verminderen.

Fed verdeeld over renteverlaging in december

De Fed- vergadering van vorige week was over het geheel genomen vrij agressief. Er werd erkend dat de arbeidsmarkt vertraagt, maar dat is niet alarmerend. Dit komt grotendeels door een scherpe daling van het arbeidsaanbod als gevolg van immigratiebeperkingen.

Al met al, legt Stephanie de Torquat, hoofdeconoom bij Axiom Alternative Investments, uit dat de Fed nog steeds met risico's op twee fronten te maken heeft: inflatie onder druk door tarieven en een vertragende arbeidsmarkt. De Fed moet een evenwichtige aanpak hanteren om beide aspecten van haar dubbele mandaat te bevorderen. Binnen de commissie bestaan ​​er sterk uiteenlopende visies op december, wanneer een renteverlaging verre van vanzelfsprekend is.

Impact van de shutdown: gebrek aan data vergroot onzekerheid

Powell gaf toe dat het momenteel niet mogelijk is om een ​​precies beeld te krijgen van de economische situatie, maar als er een significante verandering in de economie zou plaatsvinden, zou de Fed die wel kunnen detecteren. Maar Powell, benadrukt De Torquat, maakte ook een veelzeggende vergelijking, die wijst op de toenemende kans op het uitblijven van een renteverlaging in december: "Als je in de mist rijdt, ga je langzamer rijden." Met andere woorden, het gebrek aan macro-economische gegevens weerhoudt de Fed er niet van om duidelijk negatief nieuws over de economie te detecteren, maar het zou haar wel voorzichtiger kunnen maken. Bij gebrek aan een duidelijk negatief signaal zal de sluiting de Fed daarom waarschijnlijk agressiever maken, wat enigszins contra-intuïtief is gezien de theoretisch negatieve economische impact ervan.

De productie in de eurozone trekt aan, maar in Frankrijk neemt de productie af

De PMI-index voor de verwerkende industrie in de eurozone voor november bevestigde zijn herstel op 50, waarmee de belangrijke grens van 50 werd bereikt die wijst op een groeiende activiteit. De indicator voor de gezondheid van de verwerkende industrie stond op 50, in lijn met de voorlopige schatting die de verwachtingen van analisten (49,8) had overtroffen, en is vergelijkbaar met 49,8 in oktober. "De verwerkende industrie in de eurozone zette haar huidige expansie voor de achtste maand op rij voort en groeide in oktober opnieuw. Het groeitempo bleef echter gematigd als gevolg van stagnerende nieuwe orders en een dalende werkgelegenheid", legt S&P Global uit, dat maandelijks de Eurozone Purchasing Managers' Survey publiceert. "Vooruitkijkend, uitten de verwerkende bedrijven in de eurozone hun optimisme over een productiestijging in de komende 12 maanden. De verwachtingen daalden echter licht in de loop van de maand en waren historisch gezien zwak." Op nationaal niveau presteerden twee landen beter dan verwacht: Frankrijk zag zijn PMI voor de verwerkende industrie stijgen van 48,3 naar 48,8, en Italië van 49 (de verwachte 49,3) naar 49,9 . Duitsland bevestigde daarentegen zijn PMI voor de industrie van 49,6, conform de verwachtingen. "De gespannen politieke situatie in Frankrijk draagt ​​niet alleen duidelijk bij aan de relatieve nieuwe productiedaling, maar wordt ook weerspiegeld in een aanzienlijke krimp van de index voor toekomstige productie", benadrukte Cyrus de la Rubia, hoofdeconoom bij de Hamburg Commercial Bank. Hij voegde eraan toe dat Frankrijk, een belangrijke handelspartner, de vraag naar industriële goederen in andere eurolanden aanzienlijk dempt.

Olie, OPEC+ kondigt nieuwe productieverhogingen aan

OPEC+ zet haar strategie van productieverhoging voort, met als doel de eerdere productieverlagingen van 1,65 miljoen vaten, waartoe in maart 2023 werd besloten (en die in november 2023 werden verhoogd tot 2,2 miljoen vaten), te compenseren. Deze laatste verhoging van 137.000 vaten, de derde op rij, is in lijn met de veranderingen waartoe de afgelopen maanden is besloten en met de verwachtingen van analisten. Het bevestigt de strategie van voorzichtige en geleidelijke productieaanpassingen waartoe acht leden van het kartel, waaronder Rusland, hebben besloten. Gezien de stabiele wereldwijde economische vooruitzichten en de huidige solide marktfundamenten, die de lage olievoorraden weerspiegelen, hebben de acht deelnemende landen (Saoedi-Arabië, Rusland, Irak, de Verenigde Arabische Emiraten, Koeweit, Kazachstan, Algerije en Oman) besloten een productieaanpassing door te voeren, conform de verwachtingen, die vanaf 1 december 2025 zal worden doorgevoerd.

Goud zou in 2026 $4.500 kunnen bereiken

Volgens Morgan Stanley zou goud tegen het einde van de eerste helft van 2026 de $ 4.500 kunnen bereiken. "Het recente prijsmomentum heeft goud op basis van de relatieve sterkte-index in overbought-gebied geduwd, maar de daaropvolgende correctie heeft het naar een gezonder niveau gebracht, waardoor de positie waarschijnlijk is opgeheven", aldus een rapport van de Amerikaanse instelling, die desondanks waarschuwde dat er neerwaartse risico's blijven bestaan. De prijs van het metaal is in 2025 met meer dan 54% gestegen en heeft daarmee herhaaldelijk recordhoogtes bereikt.

De wekelijkse prestaties van de aandelenmarkten

De slechtste prestatie van de week werd genoteerd door de beurs van Parijs, die 2,5% daalde. Ook de beurs van Frankfurt daalde met meer dan 2 procentpunt, terwijl de beurs van Milaan de daling beperkte tot 0,6%. Londen en Madrid verloren ongeveer 0,8%. Ook Wall Street lijkt af te stevenen op een daling, omdat beleggers vrezen voor een zeepbel in AI-gerelateerde aandelen en de impact daarvan op de arbeidsmarkt.

De beste en slechtste artiesten op Piazza Affari

Op de beurs van Milaan was Nexi de slechtste presteerder, met een daling van 13%, als gevolg van de herziene EBITDA-margeprognose na de publicatie van de negenmaandsresultaten in de loop van de week. Tot de slechtste presteerders behoorden Fincantieri, Lottomatica en Technoprobe, die alle 9% daalden. De beste presteerder was echter Moncler, met een stijging van 5,8%, gevolgd door Fineco (+5,7%). A2A deed het ook goed (+4,6%), geprezen door analisten en ondersteund door de verwachtingen van verdere consolidatie in de Europese telecommunicatiesector.