Rentes: BoE in de schijnwerpers: renteverlaging komt eraan

Na de vergaderingen van de Federal Reserve en de Bank of Japan van vorige week, blijft de aandacht van beleggers gericht op het monetaire beleid, terwijl ze wachten op de vergadering van de Bank of England, die gepland staat voor donderdag 7 augustus .

BoE klaar om te verlagen

Verwacht wordt dat de Bank of England de rente met 25 basispunten zal verlagen, maar gezien de hoge inflatie zal de bank voorzichtig zijn met haar toekomstige stappen.

Verdere bezuinigingen tegen het einde van het jaar

De marktverwachting is dat de Bank of England haar basisrente donderdag zal verlagen van 4,25% naar 4% en deze tegen het einde van het jaar verder zal verlagen, ondanks het feit dat de consumentenprijsinflatie bijna het dubbele is van de doelstelling van 2% die de centrale bank in juni nastreeft. Ambtenaren zijn echter verdeeld over de mate waarin de prijsdruk afneemt en of een vertragende arbeidsmarkt en stagnerende groei ertoe zullen leiden dat de inflatie haar middellangetermijndoelstelling zal missen, tenzij de rente verder wordt verlaagd.

Ondanks inflatie

De Britse inflatie steeg sneller dan die in de eurozone of de VS na de grootschalige Russische invasie van Oekraïne in 2022 en bereikte een piek van 11,1%, mede door de sterke afhankelijkheid van Groot-Brittannië van aardgas voor verwarming en elektriciteit. De inflatie daalde scherp in 2023 en bereikte een dieptepunt van 1,7% in september 2024. Sindsdien is de inflatie echter sneller gestegen dan in de VS of de eurozone, en in mei voorspelde de Bank of England dat de doelstelling pas begin 2027 zou worden bereikt.

Wereldwijde perspectieven

De inflatie steeg in juni tot 3,6%, het hoogste niveau sinds januari 2024, en sommige insiders in de sector verwachten dat deze binnenkort 4% zal bereiken. De Europese Centrale Bank daarentegen verwacht dat de inflatie in de eurozone net onder de 2% zal schommelen. Zal het Monetair Beleidscomité prioriteit geven aan werkgelegenheid of inflatie? "De teleurstellende PMI-cijfers zullen de zorgen over de gezondheid van de Britse economie niet wegnemen.

De economische activiteit bleef in juli groeien, zij het slechts bescheiden en in een veel langzamer tempo dan verwacht. "Misschien is de grootste rode vlag in de data de scherpe vertraging in het aannemen van personeel, waarbij bedrijven hun personeelsbestand lijken te verminderen als reactie op de stijgende kosten die gepaard gaan met verhogingen van de vennootschapsbelastingtarieven en het minimumloon", legt Matthew Ryan, Hoofd Strategie bij Mercat o, uit. "Hoewel we verwachten dat de activiteit in de tweede helft van het jaar zal aantrekken , na een periode van daadwerkelijke stagnatie in het tweede kwartaal, blijven de vooruitzichten verre van risicoloos. De stijgende inflatie blijft de reële inkomens uithollen, de leenkosten zijn hoog en de arbeidsmarkt verslechtert snel. We vrezen dat de dreigende dreiging van verdere belastingverhogingen op arbeid dit najaar ook de investerings- en consumptiebeslissingen kan temperen", vervolgt hij. "De fragiele groei- en arbeidsmarktvooruitzichten vormen een ernstige hoofdpijn voor de Bank of England. De grote vraag is of het Monetary Policy Committee prioriteit zal geven aan werkgelegenheid of aan inflatie. Hoewel een verlaging van 25 basispunten tijdens de bijeenkomst in augustus zeer waarschijnlijk is, zijn wij van mening dat de zorgen hierover niets anders rechtvaardigen dan een geleidelijk tempo van renteverlagingen na die datum.

Britse werkgelegenheidsoverzichten

"Het gaat van kwaad tot erger met de Britse economie", voegt Matthew Ryan toe. " Er gaan nog steeds banen in rap tempo verloren , de werkloosheid stijgt, het aantal vacatures daalt en het aantal aanvragen voor een werkloosheidsuitkering neemt toe, terwijl bedrijven personeel ontslaan als reactie op de zwaar bekritiseerde belastinginval van de overheid. Het enige sprankje troost is dat de looncijfers van mei naar boven zijn bijgesteld, maar we zien nog steeds ongekende banenverliezen in de eerste helft van het jaar, buiten de pandemieperiode." Het VK zit vast in stagflatie na opnieuw stijgende consumentenprijzen. "De meest recente inflatiecijfers voor het VK zijn zeer verontrustend. De consumentenprijzen stijgen in het snelste tempo sinds januari vorig jaar, bijna het dubbele van het door de Bank of England voorspelde tempo . Hoewel de stijgende energierekeningen van huishoudens deels de oorzaak zijn, wijten we dit ook aan de druk op de arbeidskosten als gevolg van de verhoging van het minimumloon en de vennootschapsbelasting in april, waardoor werkgevers gedwongen worden hun prijzen te verhogen om de stijgende kosten te compenseren", benadrukt Ryan, die van mening is dat Groot-Brittannië nu vastzit in stagflatie.

Risico op stagnatie

De economie krimpt, banen gaan in duizelingwekkend tempo verloren en ondertussen stijgt de inflatie, zonder dat er tekenen zijn dat deze zijn piek heeft bereikt. Dit vormt een ernstig dilemma voor de Bank of England. Verlaagt het Monetary Policy Committee (MPC) de rente nu in de hoop dat de inflatie later dit jaar afneemt? Of wacht het af uit angst voor verdere prijsdruk? We blijven ervan uitgaan dat een renteverlaging tijdens deze vergadering op handen is, maar de gegevens suggereren dat verdere renteverlagingen waarschijnlijk zeer geleidelijk zullen verlopen.