De geloofwaardigheid van de Bank van Mexico neemt af

Alleen een schok in de internationale context lijkt de obsessie van de raad van bestuur van de Bank van Mexico met het verlagen van de interbancaire rente te kunnen doorbreken. Dat zei Victoria Rodríguez Ceja, gouverneur van de centrale bank, ten minste vorige week toen het Financial Stability Report 2025 van de Bank van Mexico werd gepubliceerd.

In antwoord op vragen van de pers wees de functionaris met klem op het volgende: a) de inflatie ligt zeer dicht bij het historisch gemiddelde over de periode 2003-2019; b) de kerninflatie ligt al acht maanden onder de 4%; c) de inflatieniveaus die wij zien, bewijzen dat we de inflatoire periode, die het gevolg was van deze mondiale schokken, achter ons laten; d) de beoordeling die Banxico heeft uitgevoerd, al rekening houdt met de onzekere omgeving waarmee we wereldwijd worden geconfronteerd vanwege de huidige situatie van handelsspanningen als gevolg van beslissingen van de Verenigde Staten.

Allereerst valt op dat de inflatie, op tweewekelijkse basis bekeken, in de eerste helft van mei 4,22% bedroeg, maar in de tweede helft van de maand opliep tot 4,62%; een tweewekelijkse stijging van die omvang is sinds de eerste helft van juli vorig jaar niet meer voorgekomen. De aanname dat de inflatie rond het historisch gemiddelde schommelt, is dus te optimistisch. Bovendien, hoewel gouverneur Rodríguez Ceja de analyse van wat er in de marge gebeurt – het meest recente cijfer dat is toegevoegd aan de reeks van de Nationale Consumentenprijsindex (NCPI) – onderschat, wijzen de meest recente gegevens erop dat de prijsstijging in mei weer is toegenomen. Ook de kerninflatie in mei hervatte haar opwaartse trend en bereikte een maandelijks gemiddelde van 4,15%, wat niet als "iets boven de vier" kan worden beschouwd.

Het feit dat Banxico's beoordeling al rekening houdt met de onzekere omgeving is ook wat overmoedig, vooral gezien de latente dreiging van toenemende instabiliteit in het Midden-Oosten die al maandenlang aanhoudt. Nu het conflict tussen Israël en Iran in volle gang is en de olieprijzen volatiel zijn, die eerst stegen en vervolgens licht daalden, is het een feit dat we relatief meer variabiliteit zullen zien dan de afgelopen maanden, vooral gezien het latente risico dat Iran besluit de Straat van Hormuz te blokkeren, waardoor dagelijks bijna 20 miljoen vaten ruwe olie worden vervoerd – bijna een derde van het dagelijkse olievolume dat wereldwijd via tankers wordt verhandeld.

Daarom zou de Raad van Bestuur van de Bank van Mexico, hoewel het misschien laat lijkt, de huidige internationale situatie van toegenomen instabiliteit moeten aangrijpen om twee maatregelen te nemen. Ten eerste, orthodox en voorzichtig te werk gaan en niet overhaast de interbancaire rente verder te verlagen, althans niet in het besluit dat op 26 juni wordt aangekondigd. Ten tweede, en nog belangrijker, de retoriek die zij in haar monetaire beleidsbeslissingen hanteert, herzien, want de manier waarop de geloofwaardigheid en goede reputatie van de Bank van Mexico zijn aangetast, is zeer verontrustend.

Voor een centrale bank vertaalt het consistent werken aan het definiëren van haalbare of realistische beleidsdoelstellingen, en de aankondiging en implementatie daarvan, zich in een proces waarbij de beslissingen van de monetaire beleidsautoriteit geloofwaardig en daardoor effectief zijn. Wanneer economische actoren echter beginnen te twijfelen aan wat de centrale bank communiceert over inflatieverwachtingen, beïnvloedt dit hun beoordeling van de beslissingen en de tijdigheid waarmee ze worden genomen.

Mexico is niet in staat om de Bank van Mexico de waardevolle geloofwaardigheid die ze in de loop der jaren heeft opgebouwd, te laten verkwisten. Geloofwaardigheid verdien je niet door voorspelbaar te zijn voor de regering van de republiek, die gretig economische groei nastreeft.

*De auteur is econoom.