Terwijl hij wacht op de omwisseling, berekent Luis Caputo hoeveel dollars Argentinië nodig heeft om de looptijden tot 2026 te dekken.

Terwijl de markten de ontwikkeling van de swap met de Verenigde Staten nauwlettend in de gaten houden, berekent het Ministerie van Economie hoeveel dollars er nodig zijn om de betalingen tot 2026 te garanderen.

Het hoofd van de portefeuille, Luis Caputo , wordt geconfronteerd met een complexe situatie vanwege de aflossing van schulden in vreemde valuta. Hij probeert ondertussen het landenrisico te verminderen en de toegang tot internationale financiering te heropenen.

De overeenkomst met de Amerikaanse regering, die kan oplopen tot 40 miljard dollar , blijft onderwerp van politieke analyse nadat president Donald Trump de activering ervan afhankelijk had gesteld van de uitslag van de verkiezingen van 26 oktober. "Ik hoop dat de Argentijnse bevolking het goede werk van Milei begrijpt en haar steunt tijdens de tussentijdse verkiezingen", schreef Trump op zijn officiële account, waarmee hij duidelijk maakte dat de hulp afhankelijk zal zijn van politieke steun voor de regering.

Geconfronteerd met de negatieve marktreactie – Argentijnse aandelen daalden met maar liefst 8% en dollarobligaties met 7,2% – probeerde minister van Buitenlandse Zaken Gerardo Werthein de pessimistische vooruitzichten te sussen: hij stelde dat de onderhandelingen nog steeds gaande zijn en dat het "onlogisch zou zijn om te denken dat een reddingspakket zou worden stopgezet vanwege verkiezingsproblemen."

Volgens schattingen van adviesbureau LCG zullen de meest veeleisende vooruitzichten niet dit jaar zijn, maar in 2026 , wanneer Argentinië te maken krijgt met hogere looptijden. Tussen oktober en december 2025 heeft de schatkist ongeveer 1,2 miljard dollar nodig, een bedrag dat kan worden verlaagd dankzij uitbetalingen van het IMF en andere organisaties ter waarde van 1,899 miljard dollar , naast de deposito's van de schatkist bij de Centrale Bank (BCRA) .

Desondanks zal Caputo nog ruim 1 miljard dollar extra moeten ophalen om het jaar af te sluiten, wat de verwachtingen rondom de ruil met de Verenigde Staten en mogelijke aanvullende kredietlijnen verklaart.

In het laatste kwartaal van 2025 zal het land te maken krijgen met aflossingen van 552 miljoen dollar (474 ​​miljoen dollar bij multilaterale organisaties en 78 miljoen dollar bij “Overige”) en rente van 1.495 miljoen dollar , waarvan 855 miljoen dollar voor het IMF is.

Daaraan wordt nog eens 1,15 miljard dollar toegevoegd uit de obligaties voor de wederopbouw van een vrij Argentinië (Bopreal) , waardoor de totale last van verplichtingen in vreemde valuta toeneemt.

Econoom Leo Anzalone waarschuwde dat als de beschikbare fondsen bij de Centrale Bank van Argentinië en de transfers van het IMF onvoldoende zijn, "de regering haar toevlucht zal moeten nemen tot een andere bron van externe financiering."

Tot de opties die worden overwogen, behoren een nieuwe multilaterale lening , een repo met internationale banken of een uitgifte van dollarobligaties .

Dinsdag, na Trumps toespraak, daalden staatsobligaties met maar liefst 7% en overschreed het landenrisico de 1.000 basispunten , hoewel er woensdag een licht herstel te zien was.

Deze volatiliteit weerspiegelt de afhankelijkheid van de markt van de uitkomst van de gesprekken met Washington. Het belangrijkste doel hiervan zou de gedeeltelijke terugkoop van Argentijnse staatsobligaties zijn om het risico te beperken.

Voor Lucio Garay Méndez , econoom bij Eco Go , "zou de ruil met de Verenigde Staten, indien afgerond vóór december, financiële verlichting bieden. Maar het ministerie van Financiën blijft beperkt door kapitaalcontroles en de officiële wisselkoers."

Hij opperde zelfs dat "een praktisch alternatief zou zijn om een ​​niet-overdraagbaar wisselbiljet uit te geven tussen de Centrale Bank en de Schatkist." Hij verduidelijkte echter dat deze maatregel de structurele liquiditeitsproblemen niet zou oplossen.

Caputo gaf zelf toe dat de onderhandelingen met de Verenigde Staten vooral gericht zijn op het dekken van de betalingen voor januari en juli 2026 , de meest veeleisende maanden van het financiële programma.

"We werken er al maanden aan om deze looptijden te garanderen. Als we in 2023, toen de situatie het meest kritiek was, niet in gebreke zijn gebleven, zullen we dat nu ook niet doen", aldus de minister in een recent interview.

De cijfers rechtvaardigen de bezorgdheid: USD 9,783 miljoen aan aflossingen , USD 8,677 miljoen aan rente en USD 2,312 miljoen aan Bopreal moeten in 2026 worden betaald.

Tegenover deze last zouden de uitgaven van het IMF en internationale organisaties slechts 4,48 miljard dollar bijdragen. Dit laat een tekort van meer dan 16 miljard dollar over dat de overheid zal moeten financieren.

Ondanks de moeilijkheden blijft de regering zich inzetten om te voorkomen dat er ongecontroleerde schulden worden uitgegeven of opgebouwd , en om samen met internationale partners een financieringsstrategie te ontwikkelen.

De uitdaging voor Caputo is om deze voorzichtigheid te combineren met de noodzaak om het vertrouwen in de markt te behouden en druk op de officiële dollar te vermijden.

In de woorden van een LCG-rapport: "Als de Amerikaanse hulp zou worden geïmplementeerd, zou de eerste brandhaard worden geblust, aangezien het op dollars gebaseerde financiële programma voor de komende jaren zou worden gedekt."

Maar totdat die steun er is, zal de minister elke beschikbare dollar met chirurgische precisie moeten beheren.