De resultaten van de LPP zijn uitstekend en er worden reserves opgebouwd voor Rusland. Hoe zal de beurs reageren?

De LPP Group, het grootste kledingbedrijf van Polen, rapporteerde in het rapport over de eerste helft van 2025-2026, eindigend op 31 juli, een omzet van 5,6 miljard PLN, een EBITDA van 1,2 miljard PLN, een bedrijfsresultaat van 689 miljoen PLN en een nettowinst van 467 miljoen PLN. Deze cijfers zijn respectievelijk 11%, 17%, 13% en 5% hoger dan een jaar geleden (exclusief de omzet van zogenaamde verkoopagenten).

De door Parkiet ondervraagde makelaarskantoren zaten gemiddeld genomen dus op koers wat betreft de omzet. Omdat ze echter niet precies wisten hoe het bedrijf de verliezen als gevolg van de brand in het Roemeense magazijn zou verantwoorden of dat er afschrijvingen zouden plaatsvinden op vorderingen uit Rusland, verwachtten experts een lagere EBITDA en operationele winst dan het gerapporteerde cijfer, maar een iets hogere nettowinst. De gemiddelde prognose bedroeg PLN 981 miljoen voor EBITDA, PLN 502 miljoen voor operationele winst en PLN 473 miljoen voor nettowinst.

Zoals Marcin Bójko, financieel manager van de kledinggigant, tijdens de avondpersconferentie aankondigde, hadden twee eenmalige gebeurtenissen invloed op de resultaten van het tweede kwartaal. De eerste was de eerder genoemde brand. Hij legde uit dat het bedrijf 351 miljoen PLN aan kosten had geboekt, maar tegelijkertijd eenzelfde bedrag aan zogenaamde overige inkomsten uit een voorziening voor een verwachte compensatiebetaling (die nog moet worden betaald). Uiteindelijk had deze gebeurtenis een neutrale impact op de resultaten.

De tweede eenmalige post betreft afschrijvingen (65 miljoen PLN) op vorderingen uit Rusland – voor winkels die in 2022 zijn verkocht en voor kleding die aan inkoopagenten is geleverd. "We hebben tot het laatste moment gediscussieerd over de vraag of we afschrijvingen moesten doen", onthulde Marcin Bójko. Volgens hem was het heersende beleid een conservatieve benadering van de presentatie van interne zaken.

In totaal ging het om ongeveer 900 miljoen PLN (600 miljoen PLN voor leveringen en ongeveer 300 miljoen PLN voor aandelen in het bedrijf dat de winkels exploiteert), die vóór eind 2026 naar de beurs van het bedrijf moesten worden overgedragen. Na afschrijvingen eind juli bedroegen de handelsvorderingen op de balans 568 miljoen PLN, en 246 miljoen PLN voor aandelen in het Russische bedrijf.

De afschrijvingen houden verband met het feit dat – zoals de financieel directeur van LPP vandaag aankondigde – de terugbetalingsperiode is verlengd tot 2029.

"In het eerste kwartaal zagen we geen aflossingen op goederen. Dit was een vertraging ten opzichte van het afgesproken schema. Sinds juli stromen er wel wat bedragen binnen, zij het in een lager tempo dan eind vorig jaar. We weten niet of het risico zich zal manifesteren, maar gezien de vertragingen in de goederenstroom, dwong een voorzichtige aanpak ons ​​om de aflossingstermijn voor het tweede deel van de vordering ook te verlengen", aldus Marcin Bójko.

Volgens het betalingsschema voor de aandelen van RE Trading OOO moet de derde termijn in december worden betaald en de vierde volgend jaar. Elke termijn vertegenwoordigt 35% van de transactiewaarde, die wordt geschat op $ 135,5 miljoen (ongeveer $ 47,5 miljoen). Door de afschrijvingen is het bedrijf momenteel onzeker of dit zal gebeuren.

Gevraagd naar het extreme neerwaartse scenario, zei Marcin Bójko dat er mogelijk helemaal geen betalingen zouden plaatsvinden. Hij verzekerde echter dat de schuldenaar duidelijk bereid is zijn verplichtingen na te komen en dat het management van LPP de belangen van de aandeelhouders behartigt.

Analisten van effectenmakelaars reageerden kalm op het nieuws over betalingsproblemen vanuit Rusland. Łukasz Wachełko van Wood&Company beoordeelde de afschrijvingen als "niet erg verrassend". Sylwia Jaśkiewicz van BOŚ Brokerage House benadrukte dat ze, hoewel ze na de eerste helft van het jaar geen afschrijvingen verwachtte, er bij de waardering van de LPP-aandelen voorzichtigheidshalve van uitging dat LPP het geld niet zou terugkrijgen. Nu is elke betaling een positieve factor voor de waardering.

Volgens Łukasz Wachełka zouden beleggers positief moeten reageren op de informatie die LPP vrijdag tijdens de sessie heeft vrijgegeven. "Naar mijn mening zouden het veelbelovende derde kwartaal en de mogelijkheid van opwaartse bijstellingen van de jaarprognoses moeten resulteren in een positieve marktreactie", schreef de analist in een avondmail.

Sylwia Jaśkiewicz gaf geen antwoord op de vraag hoe zij verwachtte dat de markt zou reageren. Ze wees er wel op dat de resultaten van LPP over het tweede kwartaal – na aftrek van eenmalige gebeurtenissen – iets hoger waren dan verwacht, dat de vooruitzichten voor de volgende kwartalen goed zijn en dat het feit dat de Russen zijn begonnen met betalen, goed nieuws is.

Marcin Bójko handhaafde donderdagavond de veronderstelling dat de inkomsten van de LPP Group dit boekjaar PLN 23-24 miljard zullen bedragen, de brutomarge 53-54 procent, de EBITDA-marge 19-20 procent en de nettowinstmarge 7-8 procent.

Hij gaf aan dat het management, na de resultaten van het derde kwartaal, dat zeer goed begon, de prognose mogelijk zal verhogen.

Zoals hij in zijn presentatie aantoonde, begon de zogenaamde "Back to School"-periode eerder dit jaar en was "sterk". Sinsay-winkels verkochten veel schoolspullen. Over het geheel genomen zagen fysieke winkels in de drie weken van 18 augustus tot en met 7 september hun omzet met 33% stijgen ten opzichte van vorig jaar, en online winkels met 44% (in constante valuta).

Van begin augustus tot 21 september groeide de omzet van de groep in constante valuta met 22%, terwijl de e-commerce-omzet met 24% groeide. Deze aanzienlijke stijgingen zijn het resultaat van de uitbreiding van het winkelnetwerk, maar ook de winkels die een jaar geleden en nu actief waren, lieten een omzetgroei zien (like-for-like, LFL). Marcin Bójko meldde dat de LFL-groei in de orde van 3-4% lag, in lijn met de macrotrend, waarbij de merken House en Reserved de grootste winst boekten.

In de twaalf maanden tot eind juli breidde het LPP-winkelnetwerk zich uit met 703 vestigingen tot 3195. In lijn met de strategie groeide de Sinsay-keten het sterkst (met 680 winkels tot 1812). De groep voegde 13 Cropp-winkels toe (tot 395), 18 House-winkels (tot 399) en 6 Mohito-winkels tot 239. De groep verkleinde de vestiging van de Reserved-keten met 14 vestigingen. Na de eerste zes maanden exploiteerde deze in totaal 2,67 miljoen vierkante meter (een stijging van 23% ten opzichte van vorig jaar).

Alleen al in het tweede kwartaal werden 296 winkels geopend, waarvan 253 onder het merk Sinsay. Volgens de CFO zal de groep in het derde kwartaal nog eens 200-250 winkels openen, en 400-560 onder het merk Sinsay en 20-40 onder andere merken in het vierde kwartaal. Door het assortiment langzaam te verschuiven naar een duurder assortiment, opent de groep ook extra Sinsay Mini-winkels, die in het tweede kwartaal werden gesloten.