Pożyczki dolarowe: Moody’s przewiduje nowy boom na rynku pożyczek bankowych, ale ostrzega przed wzrostem liczby niespłacanych pożyczek

Ostatnia decyzja Banku Centralnego o złagodzeniu wymogów wobec banków w zakresie udzielania pożyczek w dolarach może spowodować, że boom emisji długu na rynku lokalnym, który miał miejsce w 2024 r., wydłuży się w tym roku, choć może również wpłynąć na wskaźniki niewywiązywania się podmiotów z zobowiązań.

Taką informację podał lokalny oddział agencji ratingowej Moody's, który, choć z zadowoleniem przyjął fakt, że rząd nie poczynił postępów w modyfikacji tzw. „zasad makroostrożnościowych” , które zakazują podmiotom wykorzystywania depozytów dolarowych swoich klientów do pożyczania pieniędzy osobom lub firmom, które nie generują tych dolarów, aby zagwarantować ich spłatę, ostrzegł, że zasada ta niesie ze sobą ryzyko „niedopasowania walutowego”.

W komunikacie „A” 8202 z dnia 20 lutego 2025 r. BCRA złagodziła przepisy ograniczające udzielanie kredytów w walucie obcej przedsiębiorstwom, które faktycznie nie generowały dochodów w dolarach. „Nowe przepisy zachęcają do rozszerzania kredytów dolarowych na sektor prywatny” – stwierdziła agencja Moody’s.

W wyniku normalizacji makroekonomii, spadku inflacji i stóp procentowych oraz mniej więcej stabilnego dolara, w ubiegłym roku pożyczki w dolarach wzrosły o 212% w porównaniu z rokiem 2023, a w samym grudniu skoczyły o ponad 16%. „Ten wzrost został w dużej mierze sfinansowany wzrostem depozytów w walutach obcych, wynikającym z wprowadzenia w drugiej połowie roku systemu regularyzacji aktywów” – wyjaśniła agencja Moody’s.

„Zmiana przepisów pozwoli nam pokryć niezaspokojony popyt na kredyty w walutach obcych dla firm z sektorów nieeksportowych i generujących waluty obce” – wyjaśnili. W ten sposób banki mogłyby poszerzyć krąg potencjalnych pożyczkobiorców o inne firmy niebędące częścią łańcucha eksportowego, a nawet zostać zachęcone do oferowania kredytów hipotecznych lub zabezpieczonych w dolarach klientom prywatnym.

Podmioty mogą posługiwać się wyłącznie „własnymi” dolarami, które uzyskują za pośrednictwem linii kredytowych za granicą lub poprzez lokowanie długu na rynku kapitałowym. Według Moody’s jest to „pozytywne rozważenie, które chroni profil kredytowy banków i ogranicza spadek płynności dolara”.

„Ponadto utrzymano artykuł 23 dekretu 905/2002, który stanowi, że depozyty w walucie obcej mogą być wykorzystywane wyłącznie do finansowania kredytobiorców o regularnych dochodach z operacji handlu zagranicznego. W ten sposób depozyty w USD są chronione przed niedopasowaniem walutowym, a ekspozycja banku jest ograniczona do jego własnych funduszy” – podkreślił lokalny oddział agencji kredytowej.

Wadą tego rozwiązania będzie możliwy wzrost zaległości bankowych , które obecnie w Argentynie utrzymują się na minimalnym poziomie. „ Wskaźniki niewypłacalności banków mogą być pod presją ryzyka niedopasowania walut . Umożliwienie firmom, które nie generują waluty obcej, dostępu do kredytów w dolarach, zwiększa ryzyko, że pożyczkobiorcy nie wywiążą się ze swoich zobowiązań w przypadku wzrostu kursu walutowego” — ostrzega Moody's, dodając: „Jest to częściowo łagodzone przez stabilność kursu walutowego oczekiwaną na 2025 r. i przez historycznie niskie poziomy obecnie prezentowane przez system bankowy”.

Według Moody's ta zmiana zasad gry może wywołać większe zainteresowanie banków poszukiwaniem finansowania na rynku kapitałowym. Tylko od drugiej połowy ubiegłego roku banki wyemitowały obligacje o wartości 10 miliardów dolarów amerykańskich, a liderami w tej kategorii były banki Comafi, Galicia i Supervielle.

„Popyt na te instrumenty był skorelowany z płynnością dolara panującą na rynku po praniu pieniędzy” – wyjaśnił Moody’s, dodając: „Podobnie spadek stopy procentowej pełzającej wygenerował większy popyt na twarde instrumenty dolarowe ze szkodą dla instrumentów powiązanych z dolarem, co stwarza korzystny kontekst dla emisji obligacji w celu finansowania pożyczek”.