Não houve nada sobre tarifas esta semana? A bolsa de valores suíça está ignorando completamente as más notícias de Washington.

Os investidores aparentemente decidiram ignorar a questão número um na Suíça. Apesar de uma tarifa proibitivamente alta de 39% sobre as exportações suíças para os EUA, as ações do principal Índice de Mercados Financeiros Suíços (SMI) permaneceram inalteradas esta semana. Como isso é possível?

"Estou um tanto surpreso que o mercado de ações suíço não tenha caído esta semana. Alguns investidores provavelmente ainda esperam por um acordo", diz Jean-Philippe Bertschy, chefe do departamento de pesquisa de ações suíças do Vontobel Bank. Ele também observou que já houve quedas de preços em abril. E isso mostra mais uma vez que os investidores estão mais aptos a lidar com fatos negativos do que com incertezas.

No entanto, a calma dos investidores não se deve apenas à esperança de que as coisas de alguma forma vão acabar bem.

"Três quartos da produção econômica suíça são compostos por serviços e não são diretamente afetados por tarifas", ressalta Matthias Geissbühler, chefe de investimentos do Raiffeisen Bank. Além disso, as empresas industriais listadas não são representativas de todo o setor.

Geralmente, são empresas com atuação global, com fábricas em vários países, o que lhes confere mais flexibilidade do que pequenas empresas fora do mercado. Por exemplo, a empresa de dispositivos médicos Ypsomed está considerando transferir pedidos dos EUA da Suíça para uma fábrica no norte da Alemanha – ao mesmo tempo em que transfere pedidos da UE da Alemanha para a Suíça.

O analista-chefe Bertschy cita outro exemplo de como as empresas de capital aberto são menos afetadas do que as PMEs. "A Lindt produz localmente 95% do chocolate que vende nos EUA. A Läderach, por outro lado, que produz apenas na Suíça, é duramente atingida pelas tarifas."

O Vontobel Bank tentou avaliar se as tarifas americanas terão um impacto negativo sobre todas as empresas abrangidas por sua pesquisa. Apenas um terço delas foi afetado. Há até mesmo algumas empresas industriais, como ABB, Belimo, Dormakaba, Ems-Chemie e Schindler, para as quais o Vontobel espera um efeito neutro. Empresas como Amrize, Kühne + Nagel, SGS e Sika até se beneficiaram das novas circunstâncias.

E para empresas particularmente expostas, como Swatch ou Richemont, os efeitos negativos podem levar algum tempo para se materializar. "Essas empresas tiveram tempo para se preparar para as tarifas. Por exemplo, pode-se presumir que os armazéns da Swatch nos EUA estejam lotados", diz Geissbühler.

Estimar o impacto exato sobre as empresas não é fácil: "As empresas afetadas sofrem três fatores: as tarifas elevadas, a desvalorização do dólar de 10% e a concorrência direta de empresas em países que agora têm tarifas muito mais baixas do que a Suíça", diz Bertschy. Ao mesmo tempo, o efeito tarifário é frequentemente superestimado.

Ele também ilustra isso com um exemplo da indústria relojoeira: um Rolex de US$ 10.000 não vai custar US$ 14.000 de repente. As tarifas não incidem sobre os preços de varejo, mas sim sobre os preços de fábrica, muito mais baixos. E os custos adicionais esperados já foram parcialmente repassados aos clientes – preventivamente. "As fabricantes de relógios aumentaram seus preços nos EUA em 5% a 10% em abril", diz Bertschy.

Ele é excessivamente otimista. "Nos últimos quinze anos, as empresas suíças enfrentaram crises repetidamente e emergiram mais fortes a cada vez."

O gestor de investimentos da Raiffeisen afirma que os investidores ainda têm a oportunidade de ajustar suas carteiras de ações. Como não houve turbulência no mercado de ações, ainda não é tarde demais. Os investidores podem migrar de empresas industriais para ações não diretamente afetadas pelas tarifas, como seguradoras, a fabricante de medicamentos genéricos Sandoz ou as empresas de telecomunicações Swisscom e Sunrise, diz Geissbühler.

O que acontecerá com a Novartis e a Roche, que vendem 44% e 47% de seus medicamentos para os EUA, respectivamente, ainda não está claro. A incerteza certamente prejudicará o desempenho do preço de suas ações. Os preços das ações das empresas diretamente afetadas podem cair lentamente, à medida que os efeitos tarifários se refletem gradualmente em seus resultados trimestrais.

O Raiffeisen Bank tornou-se mais cauteloso em geral. "Reduzimos nossa alocação em ações ao longo do ano. Os mercados de ações estão sendo negociados em máximas históricas, embora o ambiente econômico tenha se deteriorado significativamente desde o início do ano", afirma Geissbühler. O banco também aumentou sua alocação em ouro para 8% no início de agosto. Como outra forma de reduzir a volatilidade da carteira, o banco recomenda fundos imobiliários suíços. Embora tenham se tornado um pouco mais caros, eles ainda oferecem um rendimento de distribuição em torno de 2%.

"Ainda aconselhamos nossos clientes a não reverterem sua estratégia de investimento de longo prazo agora", diz Geissbühler. As tarifas de 39% não são imutáveis, e as políticas de Trump permanecem voláteis de qualquer forma. Além disso, os republicanos podem perder a maioria no Congresso nas eleições de meio de mandato do próximo ano.

Donald Trump certamente ficaria encantado com a satisfação com o mal-estar da Suíça.