Outro golpe no emprego nos EUA: a revisão anual até março de 2025 elimina 911.000 empregos de uma só vez.

Como aconteceu no ano passado e como esperado, os EUA criaram significativamente menos empregos nos 12 meses anteriores a março do que o inicialmente anunciado. A revisão preliminar publicada nesta terça-feira pelo Bureau of Labor Statistics (BLS) reflete que, de abril de 2024 a março de 2025 (inclusive), foram criados 911.000 empregos não agrícolas a menos do que o relatado anteriormente . Embora os economistas esperassem um número "em massa", e apesar do fato de que essa revisão não será incorporada aos dados oficiais até o próximo ano (fevereiro de 2026), o "buraco" aumenta a pressão sobre o Federal Reserve para reduzir as taxas de juros. Se o fraco relatório de emprego de agosto , publicado na sexta-feira, abriu o debate sobre um corte "jumbo" de 50 pontos-base pelo Fed na próxima semana, esta revisão pode exacerbá-lo.

Após o alvoroço sobre revisões significativas para baixo nas folhas de pagamento não agrícolas em maio e junho , que custaram o emprego da chefe do BLS depois que Trump a demitiu abruptamente , um número entre 500.000 e 800.000 era esperado para esse ajuste estatístico, que é feito a cada ano por meio do cruzamento de dados da pesquisa empresarial mensal com dados do Censo Trimestral de Emprego e Salários (QCEW). Os dados do QCEW são baseados em registros fiscais de seguro-desemprego estaduais que quase todos os empregadores são obrigados a arquivar. Antes do relatório de terça-feira , os dados da folha de pagamento do governo mostraram que os empregadores adicionaram quase 1,8 milhão de empregos no total no ano até março em uma base não ajustada sazonalmente, ou uma média de 149.000 por mês.

O governador do Fed, Christopher Waller, o maior defensor do banco central em relação aos cortes de juros, sugeriu um número próximo a 720.000 empregos a menos em seu discurso há pouco mais de uma semana, o que implicava uma redução de 60.000 vagas por mês. Os dados mostram que ele não atingiu a meta ( mais de 70.000 estão "desaparecendo" em média a cada mês ), o que alimentará o debate dentro do banco central. "Isso representaria uma mudança significativa na narrativa do mercado de trabalho e poderia levantar questões sobre por que o Fed não deveria cortar 50 pontos-base neste mês", observam analistas do ING.

"A maior parte da revisão para baixo pareceu ocorrer durante a última metade do período de outubro de 2024 a março de 2025. Se essa tendência continuar nos meses mais recentes, aumenta o risco de que o preocupante declínio de 500.000 no indicador de emprego da Pesquisa de Domicílios (a outra parte da pesquisa oficial de emprego, juntamente com a Pesquisa de Negócios) nos últimos sete meses forneça um guia mais preciso das condições do mercado de trabalho", avalia a Capital Economics.

A análise mostra revisões generalizadas, com as maiores reduções em vários setores de serviços, especificamente lazer e hospitalidade (15.000 empregos a menos por mês), serviços profissionais e empresariais (13.000) e comércio varejista (10.000). "Considerando que os serviços são o último bastião do crescimento do emprego, isso não é um bom presságio para a saúde geral do mercado de trabalho", conclui a empresa de análise.

Como o SEB aponta, os dados desta revisão estão "desatualizados", pois abrangem apenas o período até março. "Dados recentes — incluindo revisões para baixo da folha de pagamento em maio e junho e o fato de o emprego ter sido impulsionado exclusivamente por contratações não cíclicas, particularmente no setor de saúde — já indicam uma clara desaceleração no crescimento do emprego, após uma aceleração inesperada no final do ano passado e novamente durante a primavera", esclarecem.

Isso não anula o impacto nas expectativas de taxas de juros . Em 2024, a revisão final resultou na "eliminação" de 600.000 empregos. "Revisões tão drásticas para baixo raramente foram observadas fora de períodos de recessão , o que reforça o foco nesses dados", explica o banco sueco.

Uma razão para essas variações são as premissas do BLS sobre o impacto líquido da criação de novos negócios no emprego e a perda decorrente do fechamento de empresas ( o modelo de nascimento-morte ), de acordo com o departamento de pesquisa do Nordic Bank. "Esses modelos podem ser particularmente enganosos em momentos de reviravolta econômica", argumentam.

Os EUA estão oferecendo revisões de referência para os dados de emprego: com a queda nas taxas de resposta às pesquisas, os dados em tempo real estão se tornando menos fundamentados na realidade. Algumas revisões negativas notáveis ​​são esperadas. O menor número de pessoas empregadas no passado não deve alterar a perspectiva do Federal Reserve (a perspectiva econômica geral, incluindo a inflação, permanece inalterada). No entanto, se as revisões indicarem piora do emprego no passado imediato, esse momento negativo deve afetar a política do Fed", observou Paul Donovan, economista-chefe do UBS, antes da divulgação dos números.

O ajuste do BLS indica que a desaceleração do mercado de trabalho nos últimos meses ocorreu após um período prolongado de crescimento mais moderado do emprego, o que pode abrir caminho para uma série de cortes nas taxas de juros a partir da próxima semana. O presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, reconheceu recentemente que os riscos para o mercado de trabalho aumentaram , e dois de seus colegas optaram por reduzir os custos dos empréstimos em julho.