Crepúsculo da economia chinesa ou uma crise temporária?

A expansão estrangeira da China é uma prova do sucesso civilizacional do país. A participação do Império do Meio nas exportações de uma ampla gama de bens está crescendo a um ritmo incrível: móveis, cerâmica, produtos de metal, vidro, máquinas elétricas, aço, alumínio, veículos automotores – a lista poderia ser muito mais longa. Em todos esses grupos de produtos, a China tornou-se o principal exportador, ano após ano expulsando a concorrência do mercado. Isso se traduziu em rápido crescimento econômico, aumento da prosperidade, redução da pobreza e coesão social, o que fortalece a legitimidade do Partido Comunista. Enquanto as autoridades em países democráticos derivam sua legitimidade de um mandato eleitoral, em países autoritários elas mantêm sua legitimidade alcançando objetivos econômicos específicos (por exemplo, crescimento de 5% do PIB).

No entanto, cada vez mais dados mostram que o modelo de desenvolvimento chinês está vacilante. Primeiro veio a pandemia, depois a crise imobiliária e o evidente excesso de investimentos, e agora o crescente protecionismo no mundo. Tudo isso está afetando cada vez mais os alicerces do desenvolvimento do país. Os preços dos imóveis estão em queda, os investimentos corporativos estão em queda, o investimento estrangeiro direto que entra no país também está no menor nível em cerca de uma dúzia de anos (empresas estrangeiras estão retirando capital) e os índices de confiança do consumidor estão em mínimas históricas, como mostramos na análise "PB" .

Essas tendências negativas podem ser refletidas em dois fenômenos principais: a porcentagem de empresas industriais que geraram prejuízos atingiu o recorde de 28,4% em 2024, enquanto a relação entre estoques e vendas de mercadorias ultrapassou 1,4, o que representa um enorme excesso de oferta sobre demanda na economia chinesa. A China encontra-se atualmente no que pode ser chamado de um estado de competição destrutiva – está dominando os mercados de vendas no cenário global, mas ao custo de deflação de preços e salários, fracos resultados financeiros de empresas privadas e uma estagnação geral na economia doméstica.

E, lentamente, outro elemento se soma – a piora do humor na sociedade. O número de protestos resultantes de fatores econômicos (perda de empregos, baixa renda, falta de aumento salarial, etc.) está aumentando e, no ano passado, aumentou para quase 400 em um mês – o gráfico mostra uma média de 3 meses para suavizar um pouco os dados. Portanto, a recessão econômica está se traduzindo cada vez mais em uma piora do humor na sociedade.

Estimular a economia está, portanto, se tornando um desafio vital para Xi Jinping. A cientista política Meg Rithmire, da Harvard Business School, escreve: "Isso é algo que não acontecia na China desde o início das reformas (em 1978 – ed.). As pessoas nunca tiveram que enfrentar a queda dos preços dos imóveis, contas bancárias estagnadas e um futuro com menos oportunidades, e não mais."

E vamos lembrar que a China acaba de entrar na era do dividendo pós-demográfico, que historicamente tem sido associado a uma taxa mais lenta de crescimento econômico e, ao mesmo tempo, ainda é um país moderadamente desenvolvido: as taxas de fertilidade estão despencando, a população do país está diminuindo e a proporção de pessoas em idade ativa para aquelas em idade não ativa está diminuindo.

É por isso que economistas do Instituto Peterson de Economia Internacional (PIIE) chegam a apontar que a China em breve deixará de se desenvolver e, como resultado, nunca alcançará a economia americana. Eles escrevem: "Mudanças demográficas drásticas levantam dúvidas sobre as perspectivas econômicas de longo prazo da China. Quão realista é estimular o consumo das famílias chinesas quando o número de consumidores está caindo em milhões por ano e o grupo de consumo mais intensivo – as crianças – está encolhendo tão rapidamente? Tentativas de estabilizar o mercado imobiliário encontram barreiras igualmente sérias. A longo prazo, deve-se reconhecer que as perspectivas de a China superar o tamanho da economia americana em preços de mercado (em dólares nominais – ed.) já se esgotaram. A China jamais ultrapassará a economia americana."

É muito cedo para dizer que este é o início de uma era de declínio para a economia chinesa. No entanto, mês a mês, ano a ano, os sinais de alerta se multiplicam.