Mercado aposta em manutenção da Selic em 2025 pela 6ª semana seguida; projeção para inflação cai

As projeções do relatório Focus mostram um arrefecimento da inflação em 2025, revisão para cima do crescimento do Produto Interno Bruto (PIB), manutenção da taxa Selic em 2025 e queda na cotação do dólar.

A mediana para o IPCA de 2025 caiu de 5,44% para 5,25%. Agora, está 0,75 ponto porcentual acima do teto da meta, de 4,50%. Para 2026, a previsão permaneceu em 4,50% pela quinta semana consecutiva, colada ao teto da meta.

O Banco Central espera que o IPCA some 4,8% em 2025 e 3,6% em 2026, conforme a trajetória divulgada no comunicado do Comitê de Política Monetária (Copom) de maio. O fim do ano que vem é o horizonte relevante do colegiado.

A partir deste ano, a meta de inflação é contínua, com base no IPCA acumulado em 12 meses. O centro é de 3%, com tolerância de 1,5 ponto porcentual para mais ou para menos. Se o IPCA ficar fora desse intervalo por seis meses consecutivos, considera-se que o BC perdeu o alvo.

A mediana do Focus para a inflação de 2027 permaneceu em 4,0% pela 17ª semana consecutiva. A projeção para o IPCA de 2028 se manteve em 3,85%. Um mês antes, era de 3,80%.

PIB

A mediana para o crescimento do PIB em 2025 aumentou de 2,18% para 2,20%. Um mês antes, era de 2,02%.

O Copom afirmou, na ata da sua reunião de maio, que a taxa de juros "significativamente contracionista" tem contribuído para moderar o crescimento da atividade. Segundo o colegiado, a tendência é que esse processo ganhe força nos próximos trimestres.

No último Relatório de Política Monetária (RPM), de março, o Banco Central diminuiu a projeção de crescimento do PIB de 2025, de 2,1% para 1,9%. A estimativa será atualizada no próximo dia 26, quando a autoridade monetária divulga nova edição do RPM.

A estimativa intermediária do Focus para o crescimento da economia brasileira em 2026 aumentou de 1,81% para 1,83%. A mediana para o crescimento do PIB de 2027 permaneceu em 2,0% pela 11ª semana seguida. A estimativa intermediária para 2028 ficou estável, em 2,0%, pela 66ª semana seguida.

Selic

As projeções do Focus para a Selic no fim de 2025 permaneceu em 14,75% pela sexta semana consecutiva. Os juros estão nesse nível desde 7 de maio, quando o Copom aumentou a taxa em 0,5 ponto porcentual. O colegiado volta a se reunir esta semana.

O mercado está dividido sobre a decisão do Copom desta quarta-feira, 18. De 48 instituições consultadas pelo Projeções Broadcast, a maioria - 27, ou 56% - esperam manutenção dos juros em 14,75%. Outras 21, ou 44%, preveem alta de 0,25 ponto porcentual, a 15%.

No fim da tarde de sexta-feira, a curva de juros apontava 56% de chance de um aumento de 0,25 ponto na Selic esta semana, contra 44% de probabilidade de manutenção da taxa em 14,75%.

Na ata da reunião de maio, o Copom afirmou que, dada a elevada incerteza no cenário e o estágio avançado do ciclo de ajuste, precisaria de "cautela e flexibilidade" para tomar a sua decisão desta semana.

O presidente do Banco Central, Gabriel Galípolo, vem ressaltando que o Comitê adotou uma postura dependente de dados. No último dia 2, em um evento do Centro de Debates de Políticas Públicas (CDPP), ele afirmou que a autoridade monetária vai observar os números da economia para definir se a Selic está suficientemente restritiva.

A mediana para a Selic no fim de 2026 ficou estável em 12,50% pela 20ª semana consecutiva. Considerando apenas as 99 projeções atualizadas nos últimos cinco dias úteis, a estimativa intermediária também se manteve em 12,50%.

A projeção para o fim de 2027 continuou em 10,50% pela 18ª semana seguida. A mediana para a Selic no fim de 2028 se manteve em 10,0% pela 25ª semana consecutiva.

Dólar

A mediana do relatório Focus para a cotação do dólar no fim de 2025 caiu de R$ 5,80 para R$ 5,77. Um mês antes, era de R$ 5,82. A estimativa intermediária para a moeda americana no fim de 2026 diminuiu de R$ 5,89 para R$ 5,80. Quatro semanas atrás era de R$ 5,90.

A projeção para o dólar no fim de 2027 permaneceu em R$ 5,80 pela quinta semana seguida. A mediana para o fim de 2028 se manteve em R$ 5,80 pela segunda semana consecutiva. Quatro semanas atrás estava em R$ 5,85.

A projeção anual de câmbio publicada no Focus é calculada com base na média para a taxa no mês de dezembro, e não mais no valor projetado para o último dia útil de cada ano, como era até 2020.