A ideia de realizar uma nova “grande privatização” na Rússia foi considerada pouco promissora e insegura

O Ministério das Finanças confirmou que esta iniciativa está sendo desenvolvida, estimando receitas orçamentárias potenciais entre 100 bilhões e 300 bilhões de rublos. Anteriormente, o chefe do departamento, Anton Siluanov, relatou que as receitas da “grande privatização” chegariam a 100 bilhões de rublos este ano. Em especial, empresas estatais poderão ser colocadas à venda caso, segundo o ministro, seja identificado “uso ineficaz da propriedade”. Enquanto isso, em maior medida, estamos falando de outra tarefa: obter uma fonte adicional de renda para o deficitário tesouro federal, e não de economizar dinheiro ou minimizar perdas. É geralmente aceito que um proprietário privado administra dinheiro e capacidade com mais sabedoria do que o Estado, mas esse claramente não é o caso agora.

Segundo dados oficiais, em 2024, a privatização de propriedades recebidas pelo orçamento, inclusive por meio de decisões judiciais, arrecadou 132 bilhões de rublos. Cerca de metade do valor veio da venda de diversas empresas químicas. Como Siluanov observou em março de 2025, desde 2022 o Ministério das Finanças vem formando uma lista de objetos para privatização, o que tornou possível vender 1.300 objetos do tesouro no ano passado.

"Um pequeno grupo de teóricos"

Nos últimos dois anos, o tema da nova privatização em massa foi levantado repetidamente no mais alto nível. Em particular, a chefe do Banco Central, Elvira Nabiullin, disse que a privatização teria um impacto positivo na economia e que na Rússia “há algo para privatizar sem prejudicar interesses estratégicos”. Os chefes dos maiores bancos estatais, Andrei Kostin e German Gref, expressaram a opinião de que a nova etapa da privatização ajudará a resolver o problema da reestruturação estrutural da economia, permitirá encontrar dinheiro para reiniciar uma série de indústrias e fortalecer a capacidade de defesa. O Kremlin, por sua vez, afirmou que a questão sempre esteve na agenda, o principal era a rentabilidade e que a propriedade estatal “não era desperdiçada por uma ninharia”.

Um dos mais ativos condutores e lobistas da ideia foi o presidente da União Russa de Industriais e Empresários, Alexander Shokhin, segundo quem (dublado em 2023), a privatização em massa nos setores bancário e industrial trará ao país centenas de bilhões de rublos, e as empresas não “desperdiçarão” a propriedade estatal, mas a administrarão de forma eficaz. A medida ajudaria a preencher o orçamento sem aumentar impostos e retornar a uma taxa única sobre o excesso de receitas de anos anteriores (imposto sobre lucros extraordinários). Shokhin também observou sarcasticamente que as autoridades não estão prontas para se desfazer de “pedaços saborosos”; eles não são avessos a entregar empresas unitárias estaduais e municipais obviamente não lucrativas a empreendedores - algo de que "ninguém precisa - nem o estado nem as empresas".

Enquanto isso, o próprio conceito de “privatização” evoca emoções negativas entre um número considerável de russos mais velhos, relacionadas aos eventos da década de 1990: vouchers, fundos de cheque, Chubais...

“A impressão é que historicamente esse assunto de grande escala na Rússia tem sido tratado por um grupo restrito de teóricos”, afirma o economista e alto gestor da área de comunicações financeiras Andrei Loboda. – Em dado momento, os resultados do seu trabalho foram a inadimplência e uma crise nas finanças públicas. Todos nós nos lembramos dos padrões do FMI e de outras instituições ocidentais, segundo os quais a privatização ocorreu. Hoje é um período economicamente pouco atrativo para sua nova onda. O valor do mercado de ações na Federação Russa está subvalorizado em pelo menos 1,5 a 2 vezes, a saída de capital da jurisdição russa não foi interrompida, este tópico nem sequer é uma prioridade na agenda das autoridades monetárias. A taxa de crescimento econômico está caindo, temos uma crise estrutural."

Segundo Loboda, a privatização não resolverá radicalmente o problema de encher o orçamento, aumentar a oferta de moeda e acelerar o crescimento do PIB; para isso, é necessário financiar ativamente o setor real.

"O retorno é simbólico"

“A nova onda de privatizações atualmente em discussão na Rússia parece mais um sinal político e econômico do que um programa de reformas em larga escala”, diz o analista financeiro Igor Rastorguev. - Apesar das declarações sobre a potencial venda de ações nas maiores empresas estatais, atualmente não há pré-condições reais para uma privatização em larga escala. Em primeiro lugar, no contexto da pressão das sanções, do papel crescente do Estado na economia e do acesso limitado aos mercados estrangeiros, é improvável que as autoridades vendam ativos verdadeiramente estratégicos, como, por exemplo, a Gazprom ou as Ferrovias Russas. Essas empresas desempenham um papel fundamental não apenas na formação do orçamento, mas também em garantir o controle político sobre a economia.”

Em segundo lugar, a ideia de Alexander Shokhin de envolver fundos dos cidadãos em depósitos bancários na privatização parece duvidosa. As pessoas preferem instrumentos de poupança com retornos garantidos. Para que indivíduos comecem a comprar ações de empresas estatais em massa, é preciso que haja altos níveis de confiança, proteção ao investidor e um modelo de lucratividade claro, o que ainda não é o caso. Especialmente dada a volatilidade do mercado de ações e as ferramentas limitadas para proteger acionistas minoritários.

“Muito provavelmente, se a ‘onda’ de privatizações for implementada, será na forma de venda de ativos insignificantes e não essenciais – empresas unitárias estatais regionais, propriedades municipais, ações em empresas de segundo e terceiro escalão”, sugere Rastorguev. - Essa privatização em pequena escala pode render ao orçamento de 100 a 300 bilhões de rublos, conforme declarado pelo Ministério das Finanças, mas, considerando as despesas gerais do tesouro federal, esse é um valor simbólico. Além disso, o processo em si pode ser atrasado e não produzir resultados macroeconômicos significativos.”

“A situação não é comparável aos acontecimentos da década de 1990”

Tradicionalmente, dois resultados são esperados da privatização: melhor gestão da propriedade (acredita-se que um proprietário privado seja mais eficiente) e o recebimento de fundos adicionais para o tesouro. Mas agora a primeira tarefa não está definida, pois o estado precisa desesperadamente de dinheiro. Como lembra Igor Nikolaev, pesquisador-chefe do Instituto de Economia da Academia Russa de Ciências, o governo aprovou emendas em uma reunião em 30 de abril que preveem um aumento significativo no déficit orçamentário — para 1,7% do PIB até o final do ano, em vez de 0,5% do PIB. O principal incentivo é, portanto, evidente.

“Mas também há um perigo”, observa Nikolaev. – Há um ano, Siluanov expressou uma ideia conceitual segundo a qual o Estado, numa primeira fase, converte empresas privadas em propriedade estatal e só então coloca esses objetos à disposição para privatização e os revende. Esse tipo de prática já existia. Na verdade, isso significa a redistribuição de propriedade de uma mão para outra, o que é um grande desincentivo e assustador para os negócios. Não adianta contar com qualquer investimento na economia; os empreendedores adotarão uma atitude de esperar para ver”.

Segundo a fonte do MK, não vale a pena comparar o que está acontecendo com a situação da década de 1990: naquela época, 90% de todos os ativos fixos de produção eram de propriedade estatal, enquanto hoje são 15%. Ou seja, a estrutura de propriedade é fundamentalmente diferente. E então, nos anos 90, a privatização (e uma privatização realmente massiva, ao contrário de hoje) foi realizada justamente para mudar essa estrutura, para que o setor privado pudesse se reerguer, se fortalecer e começar a trabalhar. Do ponto de vista financeiro, o estado pouco conseguiu. E agora o objetivo número um é dinheiro adicional.

“Para muitos russos, a privatização é algo sujo e injusto, referindo-se, em particular, aos escandalosos leilões de garantias da década de 1990”, resume Nikolaev. – A desconfiança em relação a ela permanece até hoje. E acho difícil acreditar que pessoas comuns, especialmente em condições de alta incerteza geral e desaceleração econômica, invistam em ações de grandes empresas e gastem dinheiro de seus depósitos nisso, como o chefe do RSPP gostaria. Este é apenas um desejo piedoso, e acredito que continuará sendo domínio de investidores profissionais. O mercado de ações está subindo e descendo, ainda está extremamente volátil, não há muitos motivos para otimismo."