O tesouro fica apertado em setembro e outubro, mas respira em novembro.

SEBNEM TURHAN

O Ministério do Tesouro e das Finanças iniciou ontem seu calendário de empréstimos de setembro com duas emissões. A mais notável dessas emissões foi a venda direta de certificados de arrendamento mercantil indexados à TLREFK, marcando a primeira vez na história em que uma venda de títulos obedeceu aos princípios de participação do Tesouro. Enquanto isso, o cronograma de pagamento da dívida do Tesouro para setembro e outubro é bastante apertado. Com 255,7 bilhões de liras a serem pagas em dívida interna neste mês e 263,5 bilhões de liras em outubro, o Tesouro será aliviado por um resgate de 94,9 bilhões de liras em novembro.

De acordo com sua estratégia de captação, o Tesouro planeja emitir 346 bilhões de liras este mês. Isso representa um endividamento líquido de 90 bilhões de liras, considerando o serviço da dívida interna de 255,7 bilhões de liras. Desse total, 25 bilhões de liras serão fornecidos por meio de vendas diretas e 47 bilhões de liras por meio de vendas a instituições públicas. Em setembro, o Tesouro emitirá títulos de 9 meses, reemitirá títulos de 2 e 5 anos com taxa fixa e realizará emissões iniciais de títulos de 5 anos indexados ao IPC e de 10 anos com taxa fixa. O sukuk de 2 anos indexado ao TLREFK de ontem foi vendido diretamente.

O pesado cronograma de empréstimos do Tesouro coincide com a reunião do Comitê de Política Monetária do Banco Central, marcada para esta quinta-feira. Enquanto isso, as tensões políticas continuam a aumentar. Especialistas alertam que o aumento das tensões políticas pode pressionar os retornos de curto prazo, à medida que os investidores exigem prêmios adicionais. Eles enfatizaram que a boa notícia é que a pressão sobre as emissões diminuiu significativamente desde setembro.

Cairá para 94,9 bilhões de liras em novembro

De acordo com o calendário de empréstimos, haverá um resgate de 263,5 bilhões de liras em outubro, enquanto o empréstimo está definido em 350,7 bilhões de liras. O empréstimo líquido será de 87 bilhões de liras. Os pagamentos da dívida cairão para 94,9 bilhões de liras em novembro. Em contraste, a emissão planejada para novembro era de 126,5 bilhões de liras, deixando apenas 31 bilhões de liras em empréstimo líquido. De acordo com o especialista, o Tesouro reavaliará suas necessidades de financiamento até o final do ano, com base na execução orçamentária e na dinâmica das reservas cambiais . Especialistas indicaram que o Tesouro aguardará até meados de setembro para a emissão de títulos estrangeiros, enfatizando que o curso das tensões políticas será crucial.

De acordo com um relatório preparado pelo especialista em pesquisa de investimentos da Gedik, Burak Pırlanta, a taxa de rolagem da dívida projetada pelo Tesouro para o trimestre atual é de 135%. O Tesouro pagará 615 bilhões de liras turcas em dívida interna entre setembro e novembro, sendo 181 bilhões de liras turcas em principal e 434 bilhões de liras turcas em juros . O equivalente em liras turcas para o pagamento da dívida externa está projetado em aproximadamente 279 bilhões de liras turcas.

O relatório observou que o Tesouro planejava tomar emprestado mais de 823 bilhões de liras turcas no total no mercado interno, o que corresponde a uma taxa de rolagem da dívida interna de aproximadamente 134%. De acordo com esses números, a captação líquida interna do Tesouro (nova emissão de títulos) para esse período está projetada em 643 bilhões de liras turcas. A taxa de reempréstimos para o período de janeiro a agosto foi de 136,5%.

Licitação da TLREFK rende 80 bilhões de liras em vendas

Enquanto isso, as vendas líquidas no leilão de letras do Tesouro de nove meses realizado ontem pelo Ministério do Tesouro e Finanças atingiram 25,95 bilhões de liras turcas. Lances nominais foram recebidos para o leilão, enquanto as vendas nominais foram fixadas em 33,72 bilhões de liras turcas. A taxa média de juros simples no leilão foi de 38,88%, e a taxa média de juros compostos foi de 40,51%. No primeiro leilão do Tesouro em setembro, o preço mínimo foi de 76.587 liras turcas, e o preço médio foi de 76.978 liras turcas. Antes do leilão, o Tesouro vendeu 10 bilhões de liras turcas para formadores de mercado por meio de lances não competitivos e 31,1 bilhões de liras turcas ao público, tomando emprestado 67,05 bilhões de liras turcas. No leilão indexado ao TLREFK, que obedeceu aos princípios de participação, as vendas atingiram 80 bilhões 074,4 milhões de liras turcas.

■ A taxa de renovação da dívida interna subiu para 141 por cento em agosto

Pırlanta observou que, nos primeiros oito meses do ano, o Tesouro tomou emprestado aproximadamente 2,5 trilhões de liras turcas em resposta a aproximadamente 1,8 trilhão de liras turcas em pagamentos de dívida interna. Ele observou que a taxa de rolagem da dívida interna, que atingiu uma média de 135,5% entre janeiro e julho, subiu para 141% em agosto, com os empréstimos excedendo o serviço da dívida interna. De acordo com o relatório de Pırlanta, as projeções de pagamento da dívida do Tesouro anunciadas para o final de julho de 2026 projetam um pagamento da dívida interna de mais de 3,5 trilhões de liras turcas entre agosto de 2025 e julho de 2026. Pırlanta observou que esse valor pode ser excedido quando as emissões de títulos de curto prazo são levadas em consideração. Ele escreveu: “O pagamento projetado da dívida externa para este período ultrapassa US$ 21 bilhões, indicando que uma parcela do endividamento interno precisará ser transferida para o pagamento da dívida externa. Levando em consideração o déficit primário baseado em caixa que projetamos para este período, acreditamos que as necessidades de endividamento interno do Tesouro podem se aproximar ou até mesmo ultrapassar 4,0 trilhões de liras turcas até o final de julho de 2026. Isso corresponde a um valor médio mensal de 350 a 360 bilhões de liras turcas. Consequentemente, a taxa de rolagem da dívida interna pode ultrapassar 130%.”