HAMISH MCRAE: A bomba-relógio da inflação está prestes a explodir no Ano Novo.

Prepare-se para mais um aumento da inflação no Ano Novo. Então, o que está acontecendo com a economia? Há duas maneiras de descobrir.

Uma opção é analisar os dados, principalmente os indicadores prospectivos de confiança empresarial e do consumidor. Outra é fazer sua própria pesquisa: perguntar a empresários como estão seus negócios, verificar se as lojas e restaurantes estão movimentados, contar os estabelecimentos comerciais vazios nas ruas principais e assim por diante.

É preciso fazer as duas coisas, e quando a mensagem é a mesma, isso é claro. Mas quando é diferente – como as mensagens atuais sobre a inflação – geralmente é melhor confiar no que você vê e ouve, e não no que os números dizem.

As previsões do Banco da Inglaterra – baseadas em dados convencionais – indicam que a inflação irá recuar no próximo ano, embora haja incerteza quanto ao momento exato.

Na semana passada, o Comitê de Política Monetária do Banco da Inglaterra ficou dividido ao meio sobre a necessidade de um corte nas taxas de juros . Foi necessário o voto de desempate do Governador, Andrew Bailey, para impedir que isso acontecesse.

Só para lembrar, a inflação medida pelo Índice de Preços ao Consumidor (IPC) é de 3,8%. Mas o índice que leva em conta os custos de moradia própria, o IPC-H, é de 4,1%, e o já consagrado Índice de Preços no Varejo (IPV) é de 4,5%.

Dificuldade: Bancos centrais que permitem que a inflação se alastre veem suas moedas desvalorizadas.

Uma abordagem sensata seria analisar todas as diferentes medidas e concluir que o IPC provavelmente subestima o que realmente está acontecendo com a inflação, e que ela está em mais do que o dobro da meta oficial de 2%.

Diante disso, acho bizarro que quase metade dos membros do Comitê de Política Monetária (MPC) considere uma ótima ideia cortar as taxas de juros. Presumivelmente, eles acreditam que a inflação cairá por si só.

Bem, se a economia realmente entrar em colapso como resultado do orçamento que Rachel Reeves apresentará, talvez a inflação diminua.

Mas certamente seria mais sensato esperar para ver quanto ela acrescenta ao custo de funcionamento da empresa antes de reduzir as taxas de juros.

Sabemos que o ônus adicional imposto às empresas pelo Orçamento do ano passado é o principal motivo pelo qual nossa inflação é maior do que a dos EUA ou da zona do euro.

Então, pergunte-se: você acha que o próximo orçamento aumentará os custos ou os reduzirá? Acho que já sabemos a resposta.

Em todo caso – e aqui é onde conversar com pessoas que estão na linha de frente tem sido útil – temo que a inflação esteja muito mais arraigada do que o Banco da Inglaterra imagina. Duas vezes na última semana, me disseram que as empresas estão adiando os aumentos de preços até depois do Natal, mas que, com a chegada do Ano Novo, terão que aumentá-los drasticamente.

Não é que eles queiram. É uma questão de sobrevivência, pois se não aumentarem muito os preços, irão à falência.

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Na minha opinião, a taxa de inflação subjacente no Reino Unido – ou seja, onde a inflação provavelmente se estabilizará, considerando novos cortes nas taxas de juros e a ausência de novos choques – está agora acima de 3% e pode estar próxima de 4%.

Se isso estiver correto, o que isso indica sobre a meta de 2%?

Por um tempo, o Banco pode continuar nos assegurando que esse é de fato o objetivo e que é seu dever tomar as medidas apropriadas para cumprir seu mandato, e assim por diante. Mas, eventualmente, tais garantias perdem o sentido.

Haverá vozes sedutoras dizendo que, na verdade, 3% seria uma meta mais sensata, que o custo de reduzir a inflação para 2% não compensa os benefícios, que podemos alcançar um crescimento mais rápido se formos menos puritanos em nossa política de taxas de juros e que, se a escolha for entre mais empregos e uma inflação ligeiramente maior, devemos optar pelos empregos.

Ainda não chegamos lá. As pessoas mais sensatas do Banco da Inglaterra sabem que a credibilidade da instituição está em jogo.

Os políticos mais sensatos sabem que a inflação é profundamente impopular entre os eleitores.

Os mercados cambiais e de títulos exercerão alguma disciplina sobre ambos.

Os bancos centrais que permitem que a inflação se descontrole veem suas moedas desvalorizadas e, na medida em que a inflação é alimentada por empréstimos governamentais excessivos, isso aumenta o custo do serviço da dívida nacional.

Mas tenho esta mensagem tanto para o Banco da Inglaterra quanto para este Governo. Vocês não inspiram confiança nos mercados financeiros.

Se a inflação subir acentuadamente no Ano Novo, as coisas ficarão muito difíceis.