Испанская премия за риск снижается до уровня февраля 2021 года и составляет 57 базисных пунктов.

По данным рынка, премия за риск по долгосрочным испанским облигациям по сравнению с немецкими облигациями на этой неделе снизилась до уровня, не наблюдавшегося с февраля 2021 года, достигнув 57 базисных пунктов.

Хотя израильско-иранские авиаудары в пятницу подняли премию за риск до 62 базисных пунктов, аналитик рынка Мануэль Пинто полагает, что ее недавнее снижение объясняется несколькими факторами, такими как решение Германии выделить почти 1 триллион евро на расходы на оборону и инфраструктуру.

Таким образом, он отметил, что «логично полагать, что для финансирования этого необходимы новые выпуски облигаций, что повышает доходность немецких облигаций» и способствует снижению премии за риск — разницы в процентных ставках, которую инвесторы требуют для суверенного долга по сравнению с другими долгами, в данном случае немецким долгом.

Он также отметил, что снижение премии связано с тем, что инвесторы начинают обращать внимание на активы, не находящиеся в Соединенных Штатах.

На эту тенденцию влияет тот факт, что «евро постепенно укрепляет свои позиции — в этом году он вырос примерно на 11%, а его стоимость упала с $1,035 до $1,15 — и региональные инвесторы не видят смысла вкладывать средства в американские или другие облигации из-за волатильности валют и высокого уровня задолженности».

Аналитик по фиксированному доходу компании Renta 4 Gestora Паула Сампедро соглашается с этим, объясняя, что спред сузился из-за «изменений в фискальной политике, которые Германия предприняла в этом году и которые повлекут за собой увеличение долга» и большего предложения немецких облигаций, что повысило их доходность.

Управляющий партнер Atl Capital Феликс Лопес прокомментировал, что снижение премии за риск обусловлено, прежде всего, «разницей в росте двух экономик, которая была очень благоприятной для Испании в годы после пандемии».

Кроме того, Лопес подчеркнул «значительный приток денег от институциональных инвесторов в периферийные страны (в первую очередь Италию)» и «изменение фискальных правил в Германии», стране, которая теперь более либеральна в отношении «эмиссии долговых обязательств и дефицита».

По мнению Альфредо Хименеса, директора по исследованиям Испанского института аналитики, такое поведение премии за риск можно объяснить слабостью немецкой экономики, которая «растет слабыми темпами в 0,4% », в то время как в Испании ВВП увеличивается со скоростью 2,8%.

Он также отметил, что рост курса евро по отношению к валюте США «делает инвестиции в доллары привлекательными и, следовательно, делает привлекательными продажу немецких облигаций и покупку американских облигаций», что в конечном итоге влияет на премию за риск в Испании.

Директор по инвестиционной стратегии испанского банка ING Франсиско Кинтана в качестве объяснения ситуации привел в пример войну, развязанную Россией на Украине, когда премия за риск выросла до 135 базисных пунктов.

Так, он уточнил, что с тех пор «риск для периферийных стран снизился », поскольку Германия больше не имеет «потока дешевой энергии из России», а также подвержена влиянию геополитических факторов, а ее экономика ослаблена энергетическим переходом, который наносит ущерб ее промышленной структуре.

По мнению аналитика BIG Banco Хоакина Роблеса, экономические планы нового правительства Германии подразумевают увеличение расходов и дефицита, поэтому оно требует более высокой доходности по своим облигациям и снижения избыточной стоимости (премии за риск) своего долга.

Он также отметил, что снижение премии за риск (в начале года она составляла 69 базисных пунктов) также было обусловлено различной степенью экономического роста (в Испании основными драйверами являются туризм и сфера услуг, тогда как в Германии производственный сектор находится в состоянии стагнации).

Что касается возможности падения премии за риск до отрицательного значения, как это произошло в последний раз 10 ноября 2006 года, Феликс Лопес заявил, что « в настоящее время это очень сложно, хотя и не невозможно», и что это может произойти, если произойдут структурные изменения, ухудшающие экономику Германии.