Риски стран и секторов: барометр Coface, июнь 2025 г.

Кофас * –

В условиях беспрецедентной геополитической и торговой неопределенности мировая экономика лавирует между прогнозируемым замедлением и рисками эскалации. Решения Трампа по тарифам и напряженности на Ближнем Востоке перерисовывают непредсказуемый экономический ландшафт на 2025-2026 годы. В этом контексте и в свете уже принятых мер Coface понизил рейтинги 23 секторов и 4 стран.

Главные тенденции:

– Тарифы США, даже если они временно приостановлены или снижены, уже достигли исторически высокого уровня

– Почти 80% стран с развитой экономикой сообщили об увеличении числа случаев банкротства в первом квартале 2025 года по сравнению с 2024 годом.

– Больше всего пострадал металлургический сектор, под давлением оказались традиционные промышленные отрасли (автомобильная и химическая).

Другие пониженные секторы:

– В Соединенных Штатах информационно-коммуникационные технологии и розничная торговля

– В Китае тарифы распространяются на текстиль и одежду.

Глобальная экономика: неопределенность — это новая норма. Глобальные экономические перспективы более неопределенны, чем когда-либо, поскольку они сильно зависят от геополитических событий и торговых решений президента США. Повторное введение тарифов после 90-дневной приостановки (9 июля для остального мира, 12 августа для Китая) может оказать значительное влияние на мировой рост. Ожидается резкое замедление (рост на 2,2% в 2025 году и 2,3% в 2026 году) с рисками снижения: рост ниже 2% нельзя игнорировать, если геополитическая и торговая ситуация ухудшится. Та же неопределенность, очевидно, касается инфляции, текущая стабильность которой может оказаться под угрозой. Она может достичь 4% в США к концу 2025 года с более широкими рисками роста, если цены на энергоносители вырастут. Основные центральные банки, вероятно, отреагируют осторожным поведением. Однако если инфляция в США будет взята под контроль, ФРС может снизить ставки уже осенью 2025 года. ЕЦБ объявил, что сохранит политику снижения ставок, но также добавил, что близок к терминальной ставке. Нестабильность больше в Европе, поскольку долго откладывавшиеся меры фискальной консолидации могут наконец начать реализовываться, в то время как Германия вовлечена в программу стимулирования, масштаб которой трудно оценить на данном этапе.

Напряженность на Ближнем Востоке и избыточное предложение: баланс нефти на весах Конфликт между Израилем и Ираном возродил страхи по поводу нефти. Нарушение или даже блокировка Ормузского пролива (через него проходит 20 миллионов баррелей в день, или 20% мировых поставок) может привести к росту цен выше 100 долларов за баррель. Однако, если исключить этот геополитический контекст, фундаментальные факторы указывают на снижение цен из-за увеличения добычи странами, не входящими в ОПЕК+, ослабления спроса из-за торговой напряженности и повторного введения объемов странами ОПЕК+ (2,2 миллиона баррелей в день). Если не произойдет серьезного кризиса, цены должны продолжать оставаться крайне волатильными, хотя и оставаться в диапазоне от 65 до 75 долларов за баррель.

Развитые экономики: сочетание устойчивости и уязвимости. Экономика США сталкивается с двумя неопределенностями: размером тарифов и тем, как они будут поглощены экономикой. Несмотря на снижение потребительской уверенности, занятость стабильна, а сокращение ВВП (-0,2% в первом квартале) отражает превентивное накопление компаниями запасов. В Европе Германия зафиксировала робкое восстановление роста в первом квартале, Франция остается слабой, Италия может потерять импульс, в то время как Испания продолжает получать выгоду от туризма и европейских фондов для поддержания импульса. Развивающиеся экономики становятся первыми жертвами торговой турбулентности. В Китае временное перемирие по тарифам привело к всплеску экспорта, но перспективы хрупкие. Индия, несмотря на рост выше 7% в первом квартале, переживает замедление потребления и сокращение фискального пространства.

В Латинской Америке Мексика несет на себе основную тяжесть торговой неопределенности, с нулевым прогнозом роста на 2025 год. Бразилия, после восстановления сельского хозяйства после потерь, вызванных Эль-Ниньо, как ожидается, сократится из-за жесткой денежно-кредитной политики (базовая ставка повышена до 15%). В Аргентине импульс, созданный Mileinomics, силен и, несмотря на низкие валютные резервы, может обеспечить рост ВВП на 5% в 2025 году и на 3,5% в 2026 году.

Металлургия: 600 миллионов тонн избыточных мощностей по производству стали давят на глобальный сектор. Металлургический сектор переживает серьезный кризис, при этом глобальные избыточные мощности по производству стали составят 600 миллионов тонн в 2024 году, что эквивалентно 25% мирового производства. Неблагоприятный макроэкономический контекст, энергетическая напряженность и новые тарифы на сталь усугубляют ситуацию для производителей стали, особенно в Канаде, Мексике и Европе.

Канада: Экономика шатается под тяжестью тарифов. Поскольку 75% ее экспорта идет в США, Канада является одной из стран, наиболее подверженных торговой войне. Рост пострадал после всплеска в конце 2024 года. Потребление падает, инвестиции ослабевают, а безработица достигла 6,9%, самого высокого уровня с 2017 года.

Экспорт, которому угрожают тарифы, резко сократился в апреле. Автомобильный и металлургический секторы особенно пострадали от повышения тарифов до 50%. Предстоящий пересмотр соглашения USMCA, который, как ожидается, будет перенесен на конец 2025 года, может еще больше усугубить экономическую нестабильность страны.

Эрнесто Де Мартинис, генеральный директор региона Средиземноморья и Африки, Coface, прокомментировал: «Снижение рейтингов секторов и стран, которое мы наблюдаем сегодня, является прямым результатом сценария, в котором доминируют геополитическая нестабильность, торговая напряженность и все более непредсказуемая экономическая политика. В частности, развитые экономики, когда-то считавшиеся оплотами устойчивости, теперь демонстрируют признаки растущей уязвимости. В условиях, когда неопределенность стала нормой, для компаний становится критически важным укреплять свои стратегии защиты кредитов и предвидеть риски, связанные с развитием рынка».