Закат китайской экономики или временный кризис?

Зарубежная экспансия Китая является свидетельством цивилизационного успеха страны. Доля Поднебесной в экспорте широкого спектра товаров растет невероятными темпами: мебель, керамика, изделия из металла, стекло, электротехника, сталь, алюминий, автомобили — список можно было бы значительно расширить. Во всех этих товарных группах Китай стал основным экспортером, год за годом вытесняя конкурентов с рынка. Это привело к быстрому экономическому росту, повышению благосостояния, сокращению бедности и социальной сплоченности, что укрепляет легитимность Коммунистической партии. В то время как власти в демократических странах черпают свою легитимность из избирательного мандата, в авторитарных странах они поддерживают свою легитимность, достигая конкретных экономических целей (например, 5% роста ВВП).

Однако все больше данных показывают, что китайская модель развития дает сбои. Сначала была пандемия, затем крах рынка недвижимости и очевидные чрезмерные инвестиции, а теперь и растущий протекционизм в мире. Все это все больше бьет по основам развития страны. Цены на жилье падают, корпоративные инвестиции падают, прямые иностранные инвестиции, поступающие в страну, также являются самыми низкими за последние десяток лет (иностранные корпорации изымают капитал), а индексы потребительского доверия находятся на исторических минимумах, как мы показываем в анализе «PB» .

Эти негативные тенденции можно зафиксировать в двух ключевых явлениях: процент промышленных компаний, генерирующих убытки, вырос до рекордных 28,4% в 2024 году, а соотношение запасов к продажам товаров превысило 1,4, что означает очень большое превышение предложения над спросом в китайской экономике. В настоящее время Китай находится в состоянии, которое можно назвать деструктивной конкуренцией — он захватывает рынки сбыта на мировой арене, но ценой дефляции цен и заработной платы, слабых финансовых результатов частных компаний и общей стагнации во внутренней экономике.

И постепенно добавляется еще один элемент – ухудшение настроений в обществе. Количество протестов, вызванных экономическими факторами (потеря работы, низкий доход, отсутствие повышения зарплаты и т. д.), растет и в прошлом году увеличилось почти до 400 за один месяц – на графике показано среднее значение за 3 месяца, чтобы немного сгладить данные. Таким образом, экономическая рецессия все больше транслируется в ухудшение настроений в обществе.

Поэтому стимулирование экономики становится жизненно важной задачей для Си Цзиньпина. Политолог Мег Ритмайер из Гарвардской школы бизнеса пишет: «Это то, чего не было в Китае с начала реформ (в 1978 году – ред.). Людям никогда не приходилось сталкиваться с падением цен на жилье, стагнацией банковских счетов и будущим с меньшими возможностями, а не большими».

И давайте вспомним, что Китай только что вступил в эпоху постдемографического дивиденда, которая исторически ассоциируется с более медленными темпами экономического роста, и в то же время он по-прежнему остается среднеразвитой страной: уровень рождаемости падает, население страны сокращается, а соотношение людей трудоспособного и нетрудоспособного возраста снижается.

Вот почему экономисты из Института международной экономики Петерсона (PIIE) даже указывают на то, что Китай скоро прекратит свое развитие, и в результате никогда не догонит экономику США. Они пишут: «Драматические демографические изменения вызывают сомнения относительно долгосрочных экономических перспектив Китая. Насколько реалистично стимулировать потребление китайских домохозяйств, когда число потребителей ежегодно сокращается на миллионы, а наиболее интенсивно потребляющая группа — дети — сокращается так быстро? Попытки стабилизировать рынок недвижимости наталкиваются на столь же серьезные препятствия. В долгосрочной перспективе следует признать, что перспективы превзойти экономику США по рыночным ценам (в номинальных долларах США — ред.) уже закончились. Китай никогда не догонит американскую экономику».

Пока еще рано говорить о том, что это начало эпохи спада китайской экономики. Однако, месяц за месяцем, год за годом, предупреждающие сигналы множатся.