Покорение пика инфляции: годовой показатель снижается, а месячный растет

В мае инфляция в России ускорилась до 0,43% после 0,40% в апреле. Эта новость от Росстата явилась полной неожиданностью для многих аналитиков. Ведь Центробанк только-только снизил ключевую ставку с 21% до 20%. И в заявлениях монетарных властей в последние дни звучало мнение, что пик инфляции благополучно пройден и что теперь она пойдет «на посадку». Получается, что как только мы достигли дна по инфляции, снизу постучали?

Правда, по данным статведомства, в мае 2025 года годовая инфляция все же замедлилась - до 9,88% с 10,23 на конец апреля. Однако звоночек про майское месячное ускорение инфляции тревожный. Утверждая, что пик инфляции преодолен, не выдают ли денежные власти желаемое за действительное? «МК» узнал мнения экспертов на этот счет.

Научный руководитель Центра конъюнктурных исследований НИУ ВШЭ Георгий Остапкович в оценке пика инфляции опирается на мнение не аналитиков рынка, а на заявление главы Центробанка Эльвиры Набиуллиной.

- Она четко сказала, что пока проинфляционных факторов больше, чем дезинфляционных, - поясняет он. - И она не прогнозирует дальнейшее значение ключевой ставки, более того, не исключает, что, возможно, ее придется снова поднимать. Нужно смотреть – за счет чего снижается инфляция? В основном, за счет падения цен на промышленные товары. Здесь сработало укрепление рубля по отношению к доллару. Однако цены на продукты и услуги населению не особо снижаются.

Но если ЦБ опустил ключевую ставку, значит, видит тенденцию к началу снижения инфляции. Если все будет спокойно, в консервативном режиме, то уже до конца года мы сможем увидеть «ключ» в 17-18% годовых.

- Спокойно вряд ли будет. Впереди рост тарифов ЖКХ на 12%, он наверняка подправит планы регулятора…

- Полагаю, что эта инфляция уже учтена в нынешних 20% ставки. ЦБ прекрасно понимает, что с 1 июля повысятся коммунальные тарифы, потому я не ожидаю резкого скачка вверх. Инфляция, возможно, не замедлится или даже временно покажет небольшой рост. Однако не критично. Экономическая история показывает, что летом инфляция всегда замедляется. Сезонно дешевеет плодоовощная продукция, которая имеет большой вес в структуре инфляции. Уверен, что в августе цены на картошку, капусту, огурцы, помидоры и другие овощи пойдут резко вниз. В августе по этой продукции часто наблюдается дефляция. В нынешнем году мы ее вряд ли увидим, но на ноль по продуктам инфляция выйдет.

В сентябре-октябре начнется закладка урожая в хранилища, увеличатся издержки производства, и цены опять могут подрасти. Октябрь покажет, какие тенденции возобладают. Многое будет зависеть от урожая. Положения дел в сельском хозяйстве. Ведь продуктовая корзина в любых оценках инфляции всегда на самом виду.

- Монетарные власти ожидают инфляцию в 2025 году в пределах 7-8%. Как вы считаете, это реально?

- Здесь масса факторов, которые находятся не в сфере российской экономики. Например, геополитика. В Конгрессе США может пройти закон о 500-процентном повышении таможенных пошлин для стран, которые торгуют с Россией. Что значит 500 %? Торговли не будет ни с одной страной.

Но ориентир Центробанка на нынешний год вполне реальный. Как известно, на 2026 год регулятор поставил цель выйти на инфляцию в 4%. Значит, в 25-м году она должна быть не выше 8 %. При таком значении ключевая ставка может опуститься до 12%, а это уже в пределах средней рентабельности предприятия.

Пойдут кредиты, инвестиции, экономика начнет просыпаться. Чтобы ни говорили, нынешние 20% - это запретительный процент для кредитования, ведь банки добавляют еще свои 6-7%.

***

Финансовый аналитик, кандидат экономических наук Михаил Беляев не разделяет столь оптимистического прогноза своего коллеги. Он убежден, что инфляция в России в большей степени определяется не ключевой ставкой ЦБ, а произволом в формировании цен торговли и ее поставщиков.

- За период январь-май 2025 года потребительские цены выросли на 3,56 % по сравнению с 3,88 % за аналогичный период минувшего года, - говорит он. – Годовая инфляция в мае опустилась до 9,88 % после мартовского значения в 10,34 %. Математически эта разница улавливается, что вроде бы дает повод говорить: пик пройден и Центробанк правильно поступил, введя жесткую денежно-кредитную политику. Но у меня такого ощущения нет. Цены могли снизиться и по другим причинам, в том числе конъюнктурным.

- Но сигнал бизнесу послан. Теперь «ключ» начнет снижаться?

- Регулятор не исключает вероятность того, что нынешние 20 % могут закрепиться на длительный период. Но возможно и вернутся к значению в 21 %. Уверенности россиянам в смягчении денежно-кредитной политики заявления Центробанка не прибавляют.

В экономике страны ровным счетом ничего не изменится. Кроме того, что банки уже начали снижать ставки по депозитам. Для них решение регулятора стало благовидным предлогом к уменьшению процентов по вкладам.

Но главный индикатор того, что в экономике ничего не произошло – фондовый рынок. Он не отреагировал не только на снижение «ключа», но и на то, что политика ЦБ в этом направлении будет продолжаться.

На самом деле, снижение ключевой ставки мизерное, хотя некоторые СМИ преподносят его, как «на целый процент». Эта величина имела бы значение, если бы речь шла о 5-6 %. А когда ставка снижается с 21% до 20, она не даст никакого эффекта.

- Россияне с тревогой ждут повышения тарифов ЖКХ на 12 %. Это может разогнать потребительские цены?

- Коммуналка в чистом виде дает вклад в рост инфляции, в повышении цен на товары и услуги. Этот сектор экономики – только одна из составляющих инфляции, но надо учитывать: повышение тарифов прежде всего затронет малообеспеченные слои населения. В среднем, если вы платите за квартиру 10 тысяч рублей, будете в месяц платить чуть больше 11 тысяч, если 5 тысяч, то будет примерно 5,5 тысяч.

- Наверное, всплеск инфляции компенсирует сезонное удешевление овощей? Впереди уборочная компания…

- Никакого сезонного снижения цен нет и вряд ли будет. Я уже сказал, что стоимость продуктов на рынке диктуют продавцы. Им все равно, какой урожай. Вместе с поставщиками продукции они начнут говорить про плохие погодные условия. Которые, как известно, действительно имели место из-за майских заморозков. В общем, поводы, чтобы держать цены высокими, найдутся. Так что не уверен, что можно ждать существенного понижения цен.

- Какова вероятность того, что Центробанк, в случае роста инфляции, может вернуться к ставке в 21%?

- По моему убеждению, регулятор «заряжен» на высокую ключевую ставку. И малейший повод он использует для того, чтобы сохранить ее на сегодняшнем уровне.