Bir dipnot Federal Rezervi kurtarabilir mi?

FALMOUTH, İNGİLTERE – ABD Federal Rezervi'nin bağımsızlığı tekrar gündemde. Mayıs ayının sonunda, Fed Başkanı Jerome Powell, Fed'in toplantı sonrası açıklamasında sert bir şekilde belirttiği gibi, "ekonomik gelişmeleri görüşmek üzere" Beyaz Saray'da Başkan Donald Trump ile bir araya geldi. Piyasa katılımcıları ne olduğunu merak edecek.

Başkanın isteği üzerine düzenlenen toplantı olağanüstüydü, ancak benzeri görülmemiş değildi. Fed başkanları zaman zaman diğer başkanlarla bir araya geldiler, ancak bu fırsatlar genellikle çok uygun değildi. 1965'te William McChesney Martin, Lyndon Johnson ile Teksas'taki LBJ çiftliğinde bir araya geldi. Johnson, Fed'in faiz oranı artışının büyümeyi engelleyeceğinden korkuyordu ve zorlu bir ara seçim bekliyordu.

LBJ, Fed başkanına hem fiziksel hem de sözlü olarak meydan okudu ve Martin'i bir duvara yaslamak için hatırı sayılır cüssesini kullandı. Fed politikası üzerindeki etkisi bugün bile tartışmalı olmaya devam ediyor. Başkan Richard Nixon, Fed başkanı Arthur Burns ile birçok kez görüştü ve düzenli olarak genişlemeci para politikaları uygulaması için ona baskı yaptı ve Burns de buna nezaketle uydu.

1984'te yeni seçimler yaklaşırken Ronald Reagan, Paul Volcker'ı Beyaz Saray'a çağırdı ve burada başkanın özel kalemi James Baker, ona faiz oranlarını artırmamasını emretti. Ben Bernanke, küresel mali kriz sırasında, mali sistemin çöküşünü önlemek için iş birliğinin elzem olduğu bir dönemde George W. Bush ile defalarca görüştü. Powell, 2019'da Beyaz Saray'da Trump ile yemek yedi.

Düzenli toplantılar merkez bankasının bağımsızlığına tehdit oluşturmaz. Bağımsızlık hesap verebilirlik gerektirir ve Fed'in önceliklerini ve genel görünümünü başkana açıklayarak başkan, kamuoyuna hesap verebilirliğini gösterir. Ancak, Nixon ve Burns örneğinde olduğu gibi, Fed başkanına özellikle faiz oranı politikası konusunda düzenli olarak nutuk atan bir başkan, bu bağımsızlığı tehdit eder.

Trump, elbette, Fed'in faiz oranı kararlarını defalarca eleştirdi. Fed'in toplantı sonrası açıklamasında, "para politikası beklentilerinin" ele alınmadığından bahsetmeye dikkat edildi. Şimdiye kadar, açıklamanın olduğu gibi alınabileceğini varsayarsak, her şey yolunda. Fed'in bağımsızlığı hakkında soru işaretleri uyandıran ikinci olay, Yüksek Mahkeme'nin 22 Mayıs'ta Trump v. Wilcox davasında verdiği karardı. Mahkeme, başkanın sendika seçimlerini ve iş yasalarını denetleyen Ulusal Çalışma İlişkileri Kurulu gibi bağımsız hükümet kuruluşlarının üyelerini kovmasına izin verme talebini kabul etti.

Teknik olarak, Mahkeme, başkanın görevden alma yetkisini askıya alacak olan alt mahkeme kararını askıya aldı ve NLRB üyelerinin "önemli yürütme yetkisi" kullanması nedeniyle başkanlık takdir yetkisinin haklı olduğunu öne sürdü. Başka bir deyişle, fiili olarak yürütme organının üyeleridir ve başkana tabidirler. Bu mantık, Federal Rezervi Trump'ın hedefi haline getiriyor gibi görünüyor.

Ancak 6-3'lük bir kararla, mahkemenin altı üyeli çoğunluğu Federal Rezervi açıkça muaf tuttu. Yargıçlar, "Federal Rezerv," diye akıl yürüttüler, "Amerika Birleşik Devletleri'nin Birinci ve İkinci Bankalarının belirgin tarihi geleneğini izleyen benzersiz bir yapıya sahip yarı özel bir kuruluştur."

Bu argüman, Federal Rezerv'in bağımsızlığı için sağlam bir destek olarak düşünülebilir, ancak bu, uzmanca olmayan, mantıksız ve tarih dışıdır. 1791 ile 1836 yılları arasında hükümet adına sınırlı işlevler gerçekleştiren Birleşik Devletler'in Birinci ve İkinci Bankaları, nokta, özel bankalardı. Hükümete mevduat hizmetleri sağlamanın yanı sıra, ticari krediler vererek diğer bankalarla rekabet ediyorlardı. Özel karakterleri, yarı özel olmaktan çok uzaktı.

Buna karşılık, Federal Rezerv Kurulu—yargıçların "Federal Rezerv" derken kastettikleri şeyin bu olduğunu varsayarsak—başkan tarafından atanan yedi kamu görevlisinden oluşur. Faiz oranı politikasından sorumlu olan Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC), Federal Rezerv Kurulu onayına tabi olarak Rezerv bankası valileri tarafından atanan yedi kurul üyesi ve beş bölgesel Rezerv bankası başkanını içerir. Bölgesel Rezerv bankaları, özel vatandaşlar kurullarında görev aldığı için "yarı-özel" olmaya en yakın olanlardır. Ancak bunun FOMC veya Federal Rezerv Sistemi için de geçerli olduğunu iddia etmek yanıltıcıdır.

Fed'in yönetiminin ötesinde, yetkisinin kapsamı yatmaktadır. Amerika Birleşik Devletleri'nin Birinci ve İkinci Bankaları, Fed'in temel kamu politikası yetkisi olan bankaları düzenleme konusunda yasal yetkiye sahip değildi.

Kararını haklı çıkarmak için çoğunluk, Mahkemenin başkanın tek bir yönetici tarafından yönetilen kurumların başkanlarını bir kurul yerine görevden alma yetkisini onayladığı Seila Law LLC v. Consumer Financial Protection Bureau adlı daha önceki bir kararı örnek gösterdi. Bu kararda, İkinci Banka ve Federal Rezerv'in "özel tarihi statü talep edebileceğini" belirten bir dipnot yer alıyordu. Ancak, bu iddia veya geçerliliği hakkındaki yargı için hiçbir yasal dayanak sağlamadı. Dipnot, ChatGPT tarafından yapılmış bir halüsinasyon gibi okunuyor.

Başkanlık yetkileri üzerindeki kontrolleri kaldırırken Federal Rezervi keyfi olarak muaf tutmak, onu keyfi olarak muaf tutmamanın kapısını açar. Federal Rezerv'in bağımsızlığının savunucuları endişelenmeli. Belki de Trump ve Powell'ın bahsettiği şey buydu.

Yazar

Kaliforniya Üniversitesi, Berkeley'de ekonomi ve siyaset bilimi profesörü olan Barry Eichengreen, en son In Defense of Public Debt (Oxford University Press, 2021) adlı kitabın yazarıdır.