Döviz kontrolleri kaldırıldıktan sonra: Hükümet gerçekten doların 1.000 dolara düşmesini istiyor mu?

Geçtiğimiz hafta dolar yüzde 5 değer kazandı ve toptan satış fiyatı 1.200 dolara çıktı. Toptancı bu ay yüzde 1,5 yükseldi ve tarımsal tasfiyenin "altın çeyreğinin" üçte ikisi halihazırda devam ederken , döviz kurunun hükümetin hedefi olan bant tabanına yaklaşacağı beklentileri zayıflıyor .

Dolar ikinci çeyrekte 1.000 dolar seviyesini geçemezse yılın geri kalanında tekrar bu seviyeye ulaşması pek mümkün görünmüyor.

Dalgalı döviz kuru marjları yalnızca arz-talep ilişkisinin bir sonucu değildi; hükümet fiyatları düşürmek için dolar vadeli işlemler piyasasına yoğun müdahalede bulundu. Piyasa tahminlerine göre, nisan ayında 400 milyon dolar , mayıs ayında ise 1 milyar dolar daha gerçekleşti.

Bu taktikle doları tavandan uzaklaştırmayı başardı ama tabana yaklaştıramadı.

Hükümet gerçekten doların dip yapmasını mı istiyor? Danışmanlık firması Outlier'ın yöneticisi Gabriel Caamaño, "Hükümet doların bant dibinde olmasını istediğini söylemedi. Söylediği şey, rezervleri yalnızca dipte satın alacaklarıydı" diye açıklıyor.

" Hükümetin hedefi enflasyonu mümkün olduğunca çabuk düşürmek . Gerçekten de enflasyonu aralığın en alt seviyesinde mi istiyorlar bilmiyorum; kısmen bir iletişim stratejisi olabilir ama mümkün olduğunca düşük istiyorlar," diye ekliyor.

Aurum Valores'ten Pablo Repetto, doların bant dibinde olmasından bahsederken, "hükümet, faizi %1'e düşürme planından IMF ile anlaşma yapma gerekliliğine geçiş sırasında bir nebze olsun gevşemeye başlayan beklentileri yönetmeye çalışıyor." diyor.

"Bu açıklamalar düzensiz bir aşırıya kaçmayı önleme amacına hizmet etti . Mayıs ayının başlarında, söylemin piyasaya göreli olduğu algılanmaya başlandı ve çok agresif bir şekilde vadeli işlemlerin satışı gibi daha güçlü bir eyleme başvurmak zorunda kaldılar," diye belirtiyor Repetto.

Repetto, Ekonomi Bakanlığı'nın geçen hafta tamamladığı 1 milyar dolarlık tahvil yerleştirmesini de aynı doğrultuda gerçekleştiriyor. "Rezerv biriktirme ihtiyacı onları dolar cinsinden taahhüt edilen peso cinsinden bir tahvil çıkarmaya yöneltti ancak 1,148 dolarlık bir döviz kuru geçerli kıldı. Görünüşe göre doları bant tabanına itme hedefi en azından ertelendi (terk edilmediyse bile), çünkü kısa vadede tabana ulaşırsa, 1 milyar ABD doları tutarındaki borcu satın almanın maliyeti Hazine için çok külfetli olarak algılanacaktı."

"Yılın ikinci yarısında, mevsimsel döviz arzı daha az olacak ve ticaret serbestleştirme gündemi ve mal ve hizmet ithalatını yönlendiren değerlenen döviz kuru ile pesonun daha fazla değer kazanmasını zor buluyoruz. Ayrıca, günümüzde eyaletlerin yükümlülüklerini yerine getirmek için ek talep ortaya çıktığında, döviz piyasasının yukarı doğru düzeltme eğiliminde olduğunu görüyoruz, bu nedenle arz ve talep dengesi alt banttan ziyade bandın merkezine daha yakın görünüyor ," diye sonlandırıyor Repetto.

Caamaño, " Her şey döviz kurunun uç noktalara göre bandın ortasında çok daha istikrarlı olduğunu gösteriyor . Kaba tahıl hasadı sona erdiğinde biraz daha yükselip yükselmeyeceğini göreceğiz, ancak zirveye de ulaşmamalı." diyor.

"Dolar kendi kendine bant dibine inmeyecek; müdahale edilmesi veya çok olumlu bir 'sürpriz' olması gerekecek" diye ekledi.

Hükümet doların daha fazla düşmesini istiyorsa, vadeli işlemler segmentinde agresif müdahalenin yanı sıra ek bir koz oynayabilir.

Caaamaño, " Faiz oranlarını artırarak pesonun nominal döviz kurundan daha düşük bir seviyede kapanmasını sağlayabilirler " diyor.

Grupo Financiero Adcap'ın baş ekonomisti Federico Filippini, "yüzen bir rejimde, faiz oranı devreye girer. Hükümet doları bant tabanına itmek isterse, ihalelerde daha yüksek teklifler sunabilir ve bu da dolara aşağı yönlü baskı uygular. Ancak bunun da faaliyet ve enflasyon üzerinde bir maliyeti vardır ." diyor.

" Hükümet bu dalgalı rejimden memnun. Bu dolar herhangi bir alarm zili çaldırmıyor. Piyasa, hükümetin 'Planım, kaynakları özel kişilerden alarak dolara müdahale etmek değil' diyen pragmatizmine inanıyor," diye vurguluyor Filippini.

"Bugün, hükümetin öncelik vermeyi seçtiği değişken daha düşük enflasyondur. Rezervlerin genişlemesi gelecektir. Piyasa bu yaklaşımı doğruluyor gibi görünüyor," diye sonlandırıyor Filippini.