Mayıs ayı dolar için kritik olacak: Güçlü döviz girişleri, talep baskısı ve bant aralığının tehlikede olması.

Mayıs ayı başladı ve Javier Milei hükümeti için dolarla geçen sıradan bir ay olmayacak. Mevsimsel nedenlerle bu dönem, döviz gelirlerinin kırsal kesimde yoğunlaştığı ve genellikle yılın en yüksek dış ticaret fazlasının görüldüğü dönemdir. 2025 yılında ise Merkez Bankası aleyhine işleyebilecek yeni dalgalı kur rejimi ve canlanan taleple birlikte görünüm daha karmaşık hale gelecek.

Resmi stratejinin temel hedefi açıktır: Dolar arzındaki artıştan yararlanarak toptan döviz kurunu şu anda yaklaşık 1.000 dolar olan bant tabanının altına çekmek ve böylece Merkez Bankası'nın pesosu sterilize etmeden döviz satın alabilmesini sağlamak.

Hükümet, nisan ayının ortasından itibaren ihracatın yüzde 20'sinin borsa işlemleriyle ödenmesine olanak tanıyan "dolar karışımı" mekanizmasını ortadan kaldırdı. Bu kararla toptan segmentteki işlem hacminde artış yaşandı, günlük işlem hacmi 800 milyon ABD dolarını aştı.

Buna paralel olarak Yürütme, 1.000 ila 1.400 dolar arasında belirli bir aralıkta serbest dalgalı bir para politikası rejimi kurdu. Bu sınırlar içerisinde BCRA'nın herhangi bir müdahalesi olmayacaktır. Şu anda toptan dolar 1.170 dolar civarında seyrediyor, dolayısıyla resmi alımların tetiklenmesi için kısa vadede 170 dolardan fazla düşmesi gerekiyor.

Tarımsal arzın temmuz ayına kadar garanti altında olduğu belirtilirken, döviz kurunu mevcut seviyelerde tutabilecek en önemli unsurun talep olduğu görülüyor. İthalatçı firmalar ve tasarruf sahipleri, döviz kuru farkının neredeyse sıfır olduğu 1.200 dolar seviyesinden doların avantajını değerlendirmeye başlayınca beklenen düşüş sınırlandı.

Ekonomist Gustavo Ber'e göre, "Mayıs, tarımsal arzın, reel yatırımların ve carry trade'in artmasıyla son dönemdeki istikrarın daha da uzayabileceği, özel arzın ise aylık taahhütler nedeniyle büyüyeceği bir senaryoyla başlıyor." Ancak talebin artması durumunda bu akış tersine dönebilir.

Döviz kontrollerinin sona ermesinden bu yana özel sektörün dolar mevduatları büyümeye devam etti. 28 Nisan itibarıyla ise nisan ayının ortasından bu yana yaklaşık 1,135 milyar dolar artışla 30,183 milyar dolara ulaştı.

Arjantinliler arasında dolarizasyon alışkanlığı, yeni bir mantıkla da olsa, güçlü bir şekilde sürüyor. IOL InvertirOnline'ın hazırladığı raporda, "Doları olduğu gibi bırakmak artık yeterli değil: Sert para bakiyelerine faiz ödeyen hesaplara yönelik arayış artıyor" denildi.

Ekonomi Bakanı Luis Caputo , hükümetin günlük dolar kullanımını teşvik edici tedbirler alacağını öngörerek, iş adamlarına, "Şaşırtıcı bir şey açıklayacağız; 'Dolar daha fazla dolaşımda olacak' dedi.

Dış pozisyondaki iyileşmeye rağmen Hazine önemli yükümlülüklerle karşı karşıyadır. Bu hafta IMF'ye faiz olarak 620 milyon dolar ödemesi gerekiyor. Bu, bu yıl ödenmesi gereken toplam 2 milyar doların bir parçası. Ayrıca Ağustos (861 milyon ABD doları) ve Kasım (883 milyon ABD doları) vadeleri de planlanıyor.

Bu ödemeler, Fonun Nisan ayında yaptığı 12 milyar ABD doları tutarındaki ödemeye dahil edildi ve bu ödemeler aynı ayın 15'inde BCRA rezervlerine girdi. Yılın geri kalanında IMF, Haziran ayında 2 milyar dolar ve Aralık ayında 1 milyar dolar olmak üzere iki dilim daha kredi verecek.

Wise Capital'den Ignacio Morales , "Nisan ayı IMF ile anlaşma, döviz girişi ve döviz kuru kontrollerinin kaldırılmasıyla geçti" şeklinde özetledi.